Korea Selatan telah menyusun rencana tiga tahap untuk membawa saham, obligasi, dan dana ke infrastruktur tokenisasi, dengan fase terakhir yang akan menghubungkan penyelesaian sekuritas ke pembayaran onchain berbasis stablecoin.
Komisi Jasa Keuangan (FSC) menyatakan pada hari Jumat bahwa peta jalan ini akan dimulai ketika amandemen Undang-Undang Pendaftaran Elektronik mulai berlaku pada 4 Februari 2027, memperluas tokenisasi melampaui produk investasi fraksional dan menciptakan jalur hukum bagi sekuritas konvensional untuk diterbitkan dan dikelola melalui buku besar terdistribusi (distributed ledgers).
Wakil Ketua FSC Kwon Dae-young meluncurkan kebijakan ini pada pertemuan ketiga kelompok konsultasi publik-swasta yang dihadiri oleh Layanan Pengawas Keuangan, lembaga keuangan, kelompok industri, dan para ahli sektor swasta.
Pihak berwenang berencana untuk membangun sistem ini secara bertahap, dimulai dengan kelompok sekuritas dan produk institusional yang terbatas sebelum membuka tokenisasi untuk sekuritas yang ditawarkan secara publik dan pada akhirnya menghubungkan pasar ke penyelesaian stablecoin.
"Pihak berwenang akan berupaya meletakkan fondasi untuk memfasilitasi penerbitan dan sirkulasi jenis sekuritas yang lebih tradisional yang ditokenisasi, termasuk saham, obligasi, dan dana," kata Kwon, menjelaskan rencana jangka panjang untuk meningkatkan infrastruktur pasar modal demi konektivitas digital.
Selama fase pertama, dana pasar uang yang dikumpulkan secara pribadi dan obligasi yang dialokasikan untuk investor institusional akan memenuhi syarat untuk tokenisasi. Saham tidak terdaftar yang diterbitkan melalui struktur perwalian dan sekuritas investasi fraksional yang ditawarkan secara publik juga akan termasuk dalam kerangka awal ini.
Implementasi ini didasarkan pada amandemen yang disahkan oleh Majelis Nasional Korea Selatan pada bulan Januari yang mengakui buku besar terdistribusi sebagai registri sekuritas sambil mempertahankan instrumen tokenisasi dalam undang-undang sekuritas yang ada di negara tersebut. Crypto.news sebelumnya melaporkan bahwa aturan sekuritas tokenisasi dijadwalkan berlaku pada Februari 2027 saat regulator mengerjakan standar yang meliputi penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian.
Infrastruktur teknis sedang disiapkan bersamaan dengan kerangka hukum. Samsung SDS memenangkan kontrak awal tahun ini untuk mengembangkan platform sekuritas token untuk Korea Securities Depository, dengan penyelesaian diharapkan sekitar waktu undang-undang yang diamandemen berlaku.
Sistem ini diharapkan dapat menghubungkan infrastruktur akun sekuritas elektronik KSD yang sudah ada dengan catatan blockchain, meliputi penerbitan, pemeriksaan sirkulasi, manajemen hak, dan pemantauan.
Fase kedua Korea Selatan akan membuka tokenisasi untuk semua sekuritas yang ditawarkan secara publik. Regulator belum menetapkan tanggal mulai karena implementasi akan bergantung pada hasil dari tahap pertama dan kecepatan perusahaan keuangan mengadopsi teknologi yang diperlukan.
Fase ketiga akan memperkenalkan infrastruktur pembayaran onchain yang terhubung dengan stablecoin, membawa sisi tunai transaksi sekuritas ke jalur digital.
Waktu implementasinya masih bergantung pada legislasi stablecoin yang sedang berlangsung serta hasil dari tahap tokenisasi sebelumnya. Anggota parlemen Korea Selatan telah secara terpisah mengerjakan Undang-Undang Kerangka Aset Digital yang diharapkan mencakup penerbitan stablecoin dan bagian lain dari pasar aset digital.
Pada bulan Agustus, FSC menyatakan akan mempercepat konsultasi mengenai legislasi tersebut karena anggota parlemen berupaya menyelesaikan kerangka kerja selama sesi musim gugur. Aturan stablecoin tetap menjadi salah satu bagian utama yang belum terselesaikan dari program regulasi aset digital Korea Selatan.
Penyelesaian tokenisasi sudah diuji di luar kerangka sekuritas yang direncanakan. Program terpisah Korea Selatan telah memperluas uji coba token-deposit ke sembilan bank, sementara Bank of Korea telah mempelajari penggunaan deposito bank yang ditokenisasi sebagai uang penyelesaian untuk obligasi dan saham yang ditokenisasi.
Lembaga keuangan swasta sedang melakukan uji coba mereka sendiri menjelang implementasi hukum pada tahun 2027. Shinhan Asset Management baru-baru ini menandatangani perjanjian untuk menguji dana yang ditokenisasi yang didenominasikan dalam won Korea menggunakan Solana, meliputi verifikasi investor, penerbitan, distribusi, dan likuiditas onchain dalam sebuah bukti konsep (proof of concept).
Peta jalan FSC menetapkan batas investasi dan persyaratan operasional karena regulator bersiap untuk membawa lebih banyak sekuritas ke buku besar terdistribusi.
Untuk sertifikat benefisiari perwalian non-moneter, langganan individu maksimum adalah 30 juta won, sekitar $22.000, atau 5% dari total volume penerbitan, mana yang lebih rendah. Regulator ingin alokasi yang ditawarkan secara publik mencakup porsi yang dicadangkan untuk investor ritel, dengan jumlah minimum yang didistribusikan secara merata.
Investor ritel yang menggunakan bursa over-the-counter (OTC) akan menghadapi batas pembelian bersih tahunan sebesar 100 juta won, atau sekitar $74.000, pada setiap platform OTC.
Perusahaan investasi keuangan yang sudah ada tidak akan memerlukan otorisasi terpisah hanya karena mereka menangani sekuritas yang ditokenisasi. Perusahaan yang sudah berlisensi untuk aktivitas keuangan yang relevan dapat beroperasi dalam area bisnis yang diizinkan saat ini, meskipun perantara yang menangani sekuritas tokenisasi di pasar OTC akan memerlukan konsultasi sebelumnya dengan Financial Supervisory Service.
Pihak berwenang berencana untuk memperkenalkan kategori lisensi OTC lain untuk sekuritas utang di samping kategori yang sudah ada yang meliputi saham tidak terdaftar dan sertifikat benefisiari perwalian non-moneter. FSC memperkirakan transaksi sekuritas utang akan menjadi lebih umum seiring dengan perkembangan tokenisasi.
Penerbit akan memiliki jalur lain melalui struktur "entitas manajemen akun penerbit" yang baru. Perusahaan yang disetujui di bawah sistem ini dapat mengelola akun sekuritas mereka sendiri alih-alih hanya mengandalkan lembaga keuangan.
Pelamar harus mempertahankan modal ekuitas setidaknya 4 miliar won, atau mendekati $3 juta. Persyaratan staf meliputi personel yang bertanggung jawab untuk manajemen akun dan kontrol internal, serta dua karyawan yang ditugaskan untuk sistem komputer dan TI. Penerbit harus memenuhi standar keamanan siber dan teknologi yang ditentukan.
Korea Securities Depository telah menyiapkan kriteria penyaringan untuk buku besar terdistribusi yang digunakan oleh perusahaan sekuritas. Pengujian akan mencakup fungsi penerbitan dan sirkulasi inti serta prosedur darurat untuk kegagalan sistem dan gangguan lainnya.
Rencana Korea Selatan berkembang bersama proyek penyelesaian blockchain di tempat lain di Asia.
Jepang sedang mempelajari sistem yang pada akhirnya dapat memproses saham yang diperdagangkan secara publik dan obligasi pemerintah Jepang pada infrastruktur blockchain sepanjang waktu. Financial Services Agency, Kementerian Keuangan, Bank of Japan, dan lembaga keuangan diharapkan berpartisipasi, dengan rencana pengembangan awal yang ditargetkan pada awal 2027 dan kemungkinan operasi selama tahun 2030-an.
Lembaga-lembaga Jepang telah mulai menguji bagian dari model tersebut. Empat perusahaan Mitsubishi UFJ Financial Group meluncurkan bukti konsep pada bulan Agustus untuk menguji penyelesaian repo JGB di Canton Network, memeriksa pemrosesan otomatis dan penyelesaian 24 jam. Deposito tokenisasi atau stablecoin sedang dipertimbangkan untuk sisi pembayaran dari transaksi tersebut.
Asia menyumbang 30% dari aktivitas perdagangan stablecoin global pada tahun 2025 dan mencatat tingkat pertumbuhan regional tertinggi dalam aktivitas kripto, menurut laporan OECD yang dikutip dalam materi sumber.
Korea Selatan sendiri memiliki 11,3 juta pengguna kripto terverifikasi, menurut data FSC, memberikan regulator pasar aset digital domestik yang cukup besar saat kerangka sekuritas bergerak menuju implementasi.
FSC berencana untuk mempublikasikan revisi yang diusulkan terhadap peraturan bawahan di bawah Undang-Undang Layanan Investasi Keuangan dan Pasar Modal serta Undang-Undang Pendaftaran Elektronik pada akhir September. Perusahaan sekuritas dan Korea Securities Depository akan mengerjakan infrastruktur yang diperlukan sebelum fase pertama dimulai pada Februari 2027.
