Sebuah stablecoin dolar yang direncanakan dan didukung oleh 21 institusi keuangan global akan dimulai dengan sumber daya regulasi, hubungan korporat, dan koneksi pembayaran internasional. Namun, empat eksekutif industri mengatakan kepada crypto.news bahwa dukungan institusional tidak akan menjamin adopsi kecuali token tersebut dapat menyamai likuiditas, aksesibilitas, dan portabilitas yang sudah ditawarkan oleh USDT dan USDC.
Konsorsium berkomitmen untuk membentuk perusahaan stablecoin baru pada paruh kedua tahun 2026, tunduk pada persyaratan penutupan. Anggotanya termasuk Bank of America, Citi, Goldman Sachs, Deutsche Bank, UBS, dan institusi keuangan lainnya di seluruh Amerika Utara, Eropa, Asia, Afrika, dan Timur Tengah.
Usaha yang belum disebutkan namanya ini bermaksud untuk meluncurkan stablecoin berdenominasi dolar AS pada paruh pertama tahun 2027. Mungkin nanti akan memperkenalkan stablecoin yang terikat pada mata uang G7 lainnya, dengan token berdenominasi euro terdaftar sebagai prioritas ekspansi pertamanya.
Konsorsium belum mengungkapkan nama token, blockchain yang didukung, kustodian cadangan, model tata kelola, atau proses penebusan. Detail tersebut dapat menentukan apakah produk tersebut menjadi instrumen pembayaran yang banyak digunakan atau tetap menjadi token penyelesaian dalam jaringan institusi yang sudah ada.
Utkarsh Ahuja, pendiri dan mitra pengelola di Moon Pursuit Capital, mengatakan kepada crypto.news bahwa konsorsium memulai dengan hubungan yang biasanya membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk dikembangkan oleh produk keuangan baru.
Institusi yang berpartisipasi sudah melayani departemen kas korporat, memproses pembayaran internasional, dan mengoperasikan sistem kepatuhan di beberapa yurisdiksi. Menurut Ahuja, koneksi tersebut dapat mempermudah pengenalan stablecoin ke dalam alur kerja korporat yang sudah ada, terutama untuk penyelesaian lintas batas.
“Bank-bank memulai dengan sesuatu yang biasanya membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk dibangun oleh produk keuangan: distribusi ke perusahaan-perusahaan yang benar-benar memindahkan uang dalam jumlah sangat besar.”
Ahuja memperingatkan bahwa hubungan yang sudah mapan tidak memberikan portabilitas yang telah dibangun USDT dan USDC di seluruh bursa, dompet, blockchain, dan pembuat pasar. Konsorsium dapat membawa klien korporat ke token tersebut, katanya, tetapi meyakinkan klien tersebut untuk menggunakannya di luar jaringan bank yang berpartisipasi akan lebih sulit.
Jerald David, CEO Lynq Network, mengatakan inisiatif ini memiliki motif ofensif dan defensif. Ini dapat membuka pendapatan pembayaran blockchain baru bagi institusi sambil melindungi aktivitas pembayaran dan saldo komersial agar tidak bermigrasi ke penerbit stablecoin non-bank.
Penerbit stablecoin dapat memperoleh pendapatan dari aset yang disimpan terhadap token yang beredar, termasuk utang pemerintah jangka pendek. Ketika deposito bergerak dari bank ke stablecoin, sebagian dari saldo dan ekonomi terkait dapat ikut bergerak.
David mengatakan token bersama akan memungkinkan institusi untuk memasuki pembayaran blockchain melalui kerangka kerja yang di atasnya mereka mempertahankan kontrol yang lebih besar. Namun, dia memperingatkan bahwa skala saja tidak akan membuat token yang diusulkan lebih menarik daripada alternatif yang sudah mapan.
USDT dan USDC saat ini diuntungkan dari integrasi bertahun-tahun. Analisis crypto.news baru-baru ini tentang distribusi stablecoin menempatkan pasar yang lebih luas sekitar $316 miliar pada pertengahan tahun 2026, dengan USDT menyumbang sekitar $187 miliar dan USDC mewakili sekitar $75 miliar.
David menggambarkan penerbitan sebagai bagian yang lebih mudah dari proyek ini. Bisnis juga akan membutuhkan cara yang andal untuk bergerak antara stablecoin konsorsium, stablecoin yang sudah ada, deposito yang ditokenisasi, dan rekening bank konvensional.
“Interoperabilitas akan lebih penting daripada penerbitan,” kata David.
“Jika modal dapat masuk ke token dengan mudah tetapi tidak dapat bergerak keluar atau melintasi jaringan seefisien itu, konsorsium berisiko menciptakan kumpulan likuiditas terisolasi lainnya.”
Interoperabilitas semacam itu akan membutuhkan pencetakan dan penebusan yang andal, pengaturan kustodi, pembuat pasar, dan infrastruktur penyelesaian yang menghubungkan berbagai bentuk uang digital dan konvensional. Sebuah institusi yang menerima token baru harus dapat menukarkannya dengan dolar atau menukarkannya tanpa menghadapi penundaan yang lama, spread yang tinggi, atau kedalaman perdagangan yang terbatas.
Alvin Kan, direktur operasional utama Bitget Wallet, mengatakan kepada crypto.news bahwa dompet non-kustodial akan memeriksa seluruh perjalanan pengguna token sebelum mendukungnya. Fungsi yang relevan termasuk menyimpan, mentransfer, menukar, dan membelanjakan stablecoin.
Penyedia dompet akan membutuhkan kontrak pintar yang diaudit, proses penerbitan dan penebusan yang transparan, dan standar teknis yang konsisten di setiap blockchain yang didukung, menurut Kan. Mereka juga perlu mengetahui apakah token diterbitkan secara natif di setiap jaringan atau ditransfer melalui jembatan.
Kan mengatakan sistem pencetakan dan pembakaran natif atau penerbitan lintas-rantai yang terkoordinasi umumnya akan lebih disukai daripada aset yang di-wrap karena dapat mengurangi risiko jembatan dan mencegah likuiditas terpecah di antara beberapa representasi stablecoin yang sama.
Dompet dapat menggunakan perutean berbasis niat dan agregasi likuiditas untuk melindungi pengguna dari beberapa kompleksitas tersebut. Namun, Kan mengatakan dompet tidak dapat menghilangkan fragmentasi tanpa kerjasama dari penerbit, bank, dan penyedia likuiditas.
“Pada akhirnya, interoperabilitas akan lebih penting daripada berapa banyak token bank yang diterbitkan. Infrastruktur pemenang akan membuat beberapa token terasa seperti satu sistem keuangan yang terhubung.”
Abstraksi gas dapat menghilangkan hambatan lain. Pengguna mungkin kurang bersedia untuk mengadopsi stablecoin dolar jika mereka harus terlebih dahulu memperoleh token blockchain terpisah untuk membayar biaya jaringan setiap kali mereka mentransfer atau membelanjakannya.
Masalah yang sama berlaku untuk verifikasi identitas. Kan mengatakan kredensial yang dapat digunakan kembali atau attestasi yang menjaga privasi dapat memungkinkan pengguna untuk menunjukkan bahwa mereka telah menyelesaikan pemeriksaan yang diperlukan tanpa mengulangi proses lengkap untuk setiap penerbit. Persyaratan regulasi yang berbeda akan tetap berlaku di berbagai yurisdiksi, yang berarti satu kredensial identitas universal tidak mungkin menyelesaikan setiap masalah kepatuhan.
Waseem Salim, CEO Valdora, mengatakan kepada crypto.news bahwa penerbit yang mapan dapat memberikan kepercayaan awal, tetapi utilitas menentukan apakah orang terus memegang dan menggunakan stablecoin.
Société Générale menawarkan contoh perbedaan antara dukungan institusional dan sirkulasi. Anak perusahaan aset digitalnya meluncurkan USD CoinVertible di Ethereum dan Solana pada tahun 2025. Meskipun terkait dengan bank global besar, data resmi SG-FORGE menunjukkan sekitar $12,55 juta stablecoin beredar pada tanggal 4 September.
“Nama yang kuat membantu, tetapi orang tidak akan mengadopsi stablecoin hanya karena ada bank di baliknya,” kata Salim. “Mereka membutuhkan alasan untuk benar-benar menggunakan dan memegangnya.”
Menurut Salim, pengguna akan mempertimbangkan apakah token tersebut berfungsi dengan dompet dan jaringan pilihan mereka yang sudah ada, apakah likuiditas yang cukup tersedia, dan seberapa mudah mereka dapat menukarkannya. Mereka juga akan memeriksa apa yang dapat mereka lakukan setelah memperolehnya.
Keuntungan yang mungkin termasuk penyelesaian lintas batas yang lebih murah, integrasi langsung dengan rekening bank korporat, dan akses ke produk keuangan yang ditokenisasi. Manfaat tersebut perlu cukup substansial untuk bersaing dengan integrasi USDT dan USDC serta keakraban deposito konvensional.
Kan juga menggambarkan adopsi sebagai didorong oleh utilitas. Reputasi institusional dapat menarik pengguna yang menghargai penebusan yang teregulasi dan hubungan perbankan yang sudah mapan, tetapi token tersebut perlu berfungsi di seluruh pembayaran, pertukaran, transaksi pedagang, dan layanan penarikan tunai lokal.
Langkah terakhir bisa menjadi penentu. Stablecoin dapat bergerak antar blockchain dalam hitungan detik, tetapi Kan mengatakan sebagian besar keuntungan itu hilang jika penerima menghadapi biaya tinggi saat mengubahnya menjadi real, rupee, atau peso.
Data harga remitansi terbaru Bank Dunia menempatkan biaya rata-rata pengiriman uang secara internasional sebesar 6,36% dari jumlah yang ditransfer. Stablecoin yang didukung bank dapat bersaing di koridor tersebut jika mereka mengurangi biaya pengiriman lengkap, termasuk spread valuta asing, biaya jaringan, biaya penebusan, dan biaya pembayaran lokal.
Kondisi domestik juga akan memengaruhi adopsi. Kan mengatakan stablecoin harus menawarkan lebih dari sekadar transfer lokal yang cepat di pasar yang sudah dilayani oleh sistem seperti UPI India, Pix Brazil, dan SEPA Instant di Eropa. Kasus penggunaan yang lebih kuat di wilayah tersebut mungkin melibatkan perdagangan internasional, akses multi-mata uang, dan penyelesaian aset digital.
Ukuran konsorsium menimbulkan pertanyaan lain: entitas mana yang pada akhirnya akan bertanggung jawab atas token tersebut?
David mengatakan bisnis tidak seharusnya harus menentukan mana dari 21 institusi yang berpartisipasi yang bertanggung jawab ketika penebusan gagal. Dia menyerukan satu penerbit hukum yang diidentifikasi dengan jelas, cadangan yang dipisahkan dan diverifikasi secara independen, serta kewajiban yang ditentukan untuk penerbit, institusi yang berpartisipasi, dan penyedia infrastruktur.
“Distribusi bersama adalah keuntungan. Liabilitas bersama bukanlah,” kata David.
Konsorsium telah menyatakan niatnya untuk mematuhi US GENIUS Act dan kerangka kerja Pasar Kripto-Aset Uni Eropa (MiCA) jika berlaku. US GENIUS Act menetapkan persyaratan yang mencakup cadangan satu-ke-satu, pengungkapan, penebusan, dan penerbit yang diizinkan, meskipun regulator AS masih menyelesaikan aturan implementasi selama tahun 2026.
Kan mengatakan dompet juga akan memerlukan informasi tentang kekuatan pembekuan, pembatasan transfer, penegakan sanksi, dan bagaimana tanggung jawab kepatuhan dibagi di antara penerbit, dompet, dan penyedia layanan fiat. Kontrol semacam itu menjadi lebih kompleks ketika token beredar di seluruh blockchain publik dan batas negara.
Risiko penebusan dapat meningkat jika stablecoin menjadi gerbang menuju investasi yang ditokenisasi. Salim memperingatkan bahwa pengguna harus memahami bahwa hasil tidak muncul hanya karena aset disimpan di rantai.
Jika pengembalian berasal dari pinjaman bisnis, sekuritas pemerintah, atau strategi pasar, platform harus mengidentifikasi sumber dasar, manajer aset, kustodian, dan pihak lawan. Mereka juga harus menjelaskan seberapa cepat aset dapat dijual dan apa yang terjadi jika peminjam gagal bayar.
Salim mengatakan pengaturan tersebut berbeda dari bunga yang diperoleh dari deposito bank karena hubungan hukum, model kustodi, likuiditas, dan perlindungan mungkin tidak sama.
Platform juga dapat menciptakan ketidakcocokan jika pengguna mengharapkan penarikan stablecoin segera sementara modal dasar diinvestasikan dalam aset yang diperdagangkan selama jam terbatas atau membutuhkan waktu lebih lama untuk dijual. Salim mengatakan penyedia mungkin memerlukan cadangan likuid, jatuh tempo bertahap, jendela penebusan, atau antrean penarikan yang selaras dengan aset dasar.
Ahuja memperkirakan stablecoin dolar yang diterbitkan bank akan memberikan tekanan lebih langsung pada USDC di pasar institusional tempat Circle dan bank-bank besar dapat bersaing untuk mendapatkan saldo korporat yang sama.
Jika perusahaan mentransfer saldo ke stablecoin baru, cadangan dan pendapatan yang dihasilkan dari aset tersebut akan ikut bergerak. Namun, Ahuja mengatakan USDT menempati posisi yang berbeda karena sebagian besar permintaannya berasal dari pasar tempat akses ke layanan perbankan AS tetap terbatas atau tidak efisien.
Hubungan perbankan Barat konsorsium tidak akan secara otomatis mereplikasi jangkauan Tether di wilayah tersebut. USDT banyak digunakan di bursa dan di pasar tempat orang mencari akses ke dolar di luar saluran perbankan konvensional.
Persaingan juga dapat memperbesar pasar daripada mendistribusikan ulang jumlah aktivitas stablecoin yang tetap. Bank dapat membawa transaksi korporat ke rantai yang saat ini tidak menggunakan USDT, USDC, atau blockchain publik mana pun.
Ahuja mengatakan Tether dan Circle dapat kehilangan persentase pangsa sementara volume sirkulasi dan transaksi mereka terus tumbuh. Dia merekomendasikan untuk memeriksa komposisi aktivitas stablecoin daripada hanya mengandalkan angka pangsa pasar.
Efeknya bisa meluas di luar penerbit. Pasar yang berisi stablecoin bank, deposito yang ditokenisasi, USDT, USDC, dan token yang terikat pada mata uang lain akan meningkatkan permintaan bagi perusahaan yang menghubungkan kumpulan tersebut.
Ahuja mengidentifikasi penyedia likuiditas, infrastruktur pembayaran, layanan kustodi, alat kepatuhan, dan jaringan blockchain sebagai penerima manfaat potensial. Platform aset yang ditokenisasi juga dapat memperoleh keuntungan jika uang digital yang teregulasi memungkinkan dana dan sekuritas untuk diselesaikan pada infrastruktur yang sama.
David mengatakan daya tarik konsorsium pada akhirnya harus diukur melalui pengguna bisnis aktif, penyelesaian berulang, kinerja penebusan selama tekanan pasar, dan penerimaan di luar 21 institusi yang berpartisipasi. Volume transaksi yang besar saja dapat mencerminkan sekelompok kecil anggota yang memindahkan modal di antara mereka sendiri.
Hubungan perbankan konsorsium dapat menempatkan tokennya di depan pengguna korporat dengan cepat. Empat eksekutif tersebut tetap setuju bahwa likuiditas, interoperabilitas, dan penerimaan eksternal, bukan jumlah institusi di baliknya, akan menentukan apakah stablecoin tersebut menjadi saingan sejati bagi USDT dan USDC.
