Robinhood telah menolak permintaan AMC Entertainment untuk menghentikan perdagangan token yang terikat pada sahamnya, dengan pengacara top pialang tersebut menantang jaringan bioskop itu untuk melanjutkan ancaman hukumnya.
“Kirim pengacara Anda dan kami akan mendidik mereka,” tulis Dan Gallagher, kepala hukum, kepatuhan, dan urusan korporat Robinhood, di X sebagai tanggapan kepada CEO AMC Adam Aron.
Gallagher, mantan komisaris Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC), mengatakan Robinhood tahu “sedikit banyak tentang undang-undang sekuritas AS” dan tidak akan “‘DECIST,’” mengulang salah ejaan dalam tuntutan Aron.
CEO Robinhood Vlad Tenev membagikan postingan tersebut, menambahkan: “Kami mendukung Token Saham.”
Aron menuduh Robinhood memasarkan sekuritas yang menyerupai saham AMC tanpa mematuhi undang-undang sekuritas AS. Dia mempertanyakan penggunaan penerbit di Jersey dan berpendapat bahwa token tersebut merusak hak pemegang saham dan kendali perusahaan atas penggalangan modal.
“Dengan ini saya menyerukan Anda dan Robinhood untuk secara sukarela CEASE AND DECIST perdagangan token saham AMC,” tulis Aron. “Jika tidak, penasihat sekuritas kami yang mahal telah diminta untuk melihat apakah kami dapat memaksa Anda untuk berhenti.”
Surat penghentian dan peringatan (cease-and-desist letter) menuntut seseorang untuk menghentikan aktivitas yang diduga melanggar hukum, seperti pelanggaran hak cipta, dan memperingatkan tindakan hukum jika mereka melanjutkan.
Aron juga mengatakan AMC akan menyampaikan kekhawatirannya kepada SEC. Dia tidak mengumumkan gugatan yang diajukan atau penyelidikan SEC.
Saham yang ditokenisasi adalah aset berbasis blockchain yang melacak atau mewakili saham perusahaan yang diperdagangkan secara publik. Popularitasnya meningkat pesat baru-baru ini, menghasilkan volume perdagangan spot sebesar $15,1 miliar pada kuartal pertama tahun 2026, menurut CoinGecko.
Pengungkapan Robinhood menggambarkan token tersebut sebagai surat utang yang diterbitkan oleh Robinhood Assets (Jersey) Limited. Token ini memberikan eksposur terhadap harga saham tanpa kepemilikan saham dasar atau hak terhadap perusahaan seperti AMC. Pengungkapan tersebut menyatakan bahwa token tidak terdaftar di bawah undang-undang sekuritas AS dan tidak dapat ditawarkan, dijual, atau dikirim di Amerika Serikat atau kepada warga negara AS.
“Tidak ada sudut pandang hukum sekuritas AS yang jelas untuk dikejar di sini,” kata Ashley Ebersole, penasihat hukum untuk tx, sebuah platform untuk tokenisasi aset dunia nyata, kepada Decrypt. Dia menyoroti distribusi produk di luar negeri dan ketiadaannya di aplikasi Robinhood AS.
“Dua sudut pandang potensial terkuat adalah jika AMC menuduh penyalahgunaan merek dagang mereka yang melampaui ‘penggunaan wajar’ yang biasanya diberikan kepada merek perusahaan publik,” tambahnya. “Atau mereka dapat mengklaim bahwa token pelacak menciptakan asosiasi palsu dengan AMC yang sebenarnya tidak ada.”
Ebersole mengatakan Robinhood dapat melawan klaim tersebut dengan secara jelas mengidentifikasi produk sebagai token pelacak tanpa dukungan AMC, membatasi penggunaan merek AMC, atau berpendapat bahwa penggunaan nama perusahaan tersebut memenuhi syarat sebagai penggunaan wajar.
Pengacara kripto Miami Russell Klein, yang dikenal sebagai @CryptoEsq di X, mengatakan pengungkapan yang jelas yang membedakan token dari saham dapat membatasi pilihan AMC.
“Saya pikir jika mereka membuatnya jelas dengan sanggahan dan persyaratan bahwa itu tidak dimaksudkan sebagai saham perusahaan tetapi merupakan derivatif, maka mereka tidak memiliki jalan lain selain ancaman hukum dan melobi regulator,” kata Klein kepada Decrypt.
Dia berpendapat bahwa AMC tidak memiliki hak properti yang mencegah pihak ketiga untuk membuat instrumen keuangan yang terikat pada sahamnya, dan bahwa hukum merek dagang dapat mengizinkan penggunaan logo perusahaan untuk mengidentifikasinya.
“Bagi saya, secara keseluruhan, pertanyaannya hanyalah: Apakah mereka menyesatkan tentang token yang merupakan saham atau memiliki hak-hak tersebut? Dan saya ragu para trader berpikir mereka akan dapat memberikan suara dalam rapat atau semacamnya,” katanya. “Namun bahkan saat itu, jika Anda berada di yurisdiksi yang tepat, Anda mungkin bahkan dapat membuat perjanjian program dengan perusahaan tokenisasi saham dan menukarkan token tersebut dengan saham sungguhan jika tidak melanggar aturan transfer, dan mereka akan benar-benar mendapatkan saham sungguhan.”
Daniel Lasko, penasihat umum di Arcus, bursa terdesentralisasi yang dibangun bermitra dengan Robinhood di atas Robinhood Chain, layer-2 Ethereum mereka, juga mempertanyakan kemampuan AMC untuk mencegah produk semacam itu.
“Jika Anda adalah perusahaan publik, saya rasa dari sudut pandang hukum sekuritas, Anda tidak memiliki banyak kendali atas bagaimana orang dapat mengemas saham publik Anda menjadi produk keuangan,” kata Lasko kepada Decrypt.
Dia membandingkan pengaturan tersebut dengan manajer investasi yang menyertakan saham perusahaan dalam ETF, menunjukkan bahwa sebagian besar kekhawatiran berasal dari ketidakpahaman penuh tentang apa itu saham yang ditokenisasi.
Lasko juga membantah argumen Aron bahwa produk-produk tersebut merusak pasar modal AS, berpendapat bahwa produk-produk tersebut dapat menarik investor internasional yang sebelumnya tidak memiliki akses.
“Saya rasa itu sedikit terbalik,” katanya. “Ini mendorong lebih banyak investasi ke pasar modal AS.”
Musim panas lalu Robinhood memperkenalkan perdagangan saham tokenisasi untuk pelanggan Eropa. Pada bulan Juli itu, OpenAI keberatan dengan token yang menggunakan namanya, menyatakan bahwa mereka tidak bermitra dengan Robinhood maupun menyetujui transfer ekuitas. Kemudian pada bulan itu, Tenev mempertahankan ekspansi lebih lanjut meskipun ada kontroversi.
Keberatan AMC kini menempatkan bisnis saham tokenisasi yang berkembang di hadapan perusahaan lain yang tidak bersedia.
