Pendle telah meluncurkan pasar perdagangan imbal hasil (yield-trading) pertamanya di Robinhood Chain, memberikan pemegang sNET akses ke posisi imbal hasil tetap dan variabel hingga pasar jatuh tempo pada 17 September 2026.
Pendle menyatakan dalam pengumuman pada 4 September bahwa protokolnya kini telah aktif di Robinhood Chain, menambahkan produk imbal hasil tetap dan perdagangan imbal hasil ke ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi) jaringan tersebut.
Penyebaran ini dimulai dengan satu pasar sNET yang dijadwalkan jatuh tempo pada 17 September. Pendle tidak mengidentifikasi aset yang direncanakan untuk pasar selanjutnya atau memberikan jadwal untuk menambahkannya, hanya menyatakan bahwa lebih banyak produk akan hadir seiring dengan berkembangnya ekosistem.
Diterbitkan oleh NetNet Capital, sNET adalah bentuk NET yang di-staking (dipertaruhkan), token yang didukung cadangan (reserve-backed token) asli Robinhood Chain. Materi publik NetNet menggambarkan protokol ini sebagai pengelola cadangan untuk NET, dengan perbendaharaan yang berisi aset-aset termasuk stablecoin USDG. Pengguna yang melakukan staking NET akan menerima sNET dan berhak atas distribusi yang dihasilkan di bawah model staking protokol tersebut.
NetNet juga menggunakan penjualan obligasi untuk memperoleh aset bagi perbendaharaannya. Modelnya berasal dari sistem token yang didukung cadangan di mana peserta pasar menukar aset tertentu dengan NET yang didiskon, sementara protokol mengontrol likuiditas yang didepositkan. NetNet telah menggambarkan USDG sebagai salah satu aset yang disimpan di perbendaharaan, meskipun nilai NET dan pengembalian dari sNET tetap terekspos pada cadangan protokol, struktur pasar, dan kontrak pintar (smart contract).
Menambahkan sNET ke Pendle memungkinkan para trader untuk memisahkan pokok aset dari imbal hasil yang mungkin dihasilkannya sebelum 17 September. Struktur ini mengubah posisi penghasil imbal hasil tunggal menjadi komponen-komponen yang dapat diperdagangkan pengguna sesuai dengan ekspektasi mereka untuk pengembalian di masa depan.
Menurut dokumentasi Pendle, protokol ini membungkus aset-aset penghasil imbal hasil yang didukung melalui format Standardized Yield-nya sebelum membagi posisi menjadi Token Pokok (Principal Tokens) dan Token Imbal Hasil (Yield Tokens).
Token Pokok, yang umumnya disebut PT, mewakili pokok dasar yang dapat ditebus ketika pasar mencapai jatuh tempo. PT juga dapat diperdagangkan sebelum tanggal tersebut, memungkinkan pembeli untuk membeli pokok di masa depan dengan harga pasar yang berlaku.
Token Imbal Hasil, atau YT, memberikan hak atas imbal hasil yang dihasilkan oleh aset dasar hingga jatuh tempo. Pemegang dapat mengklaim pengembalian yang terakumulasi melalui antarmuka Pendle, tetapi YT berhenti menghasilkan setelah pasar berakhir. Nilai sisanya, oleh karena itu, menurun seiring mendekatnya jatuh tempo kecuali jika perubahan pada tingkat dasar atau insentif mendukung permintaan.
Untuk pasar sNET, tanggal 17 September menetapkan kapan PT dapat ditebus dan YT berhenti mengumpulkan pengembalian. Trader yang membeli PT dapat mencari pengembalian tetap tersirat dengan memegang posisi hingga jatuh tempo, sementara pembeli YT mengambil eksposur terhadap perubahan imbal hasil sNET selama sisa jangka waktu.
Pendle menghitung persentase imbal hasil tahunan (Annual Percentage Yield/APY) tersirat dari harga relatif PT dan YT. Meskipun platform ini menggambarkan tingkat yang tersedia melalui PT sebagai APY tetap, persyaratannya menyatakan bahwa angka tersebut adalah pengembalian tahunan tersirat berdasarkan harga pembelian dan asumsi bahwa posisi tersebut tetap terbuka hingga jatuh tempo. Ini bukan jaminan kontraktual.
Membeli YT dapat memperkuat eksposur karena trader membayar komponen imbal hasil daripada aset dasar penuh. Pendle memperingatkan dalam dokumentasinya bahwa pengembalian imbal hasil jangka panjang (long-yield) bisa negatif ketika pendapatan yang dikumpulkan sebelum jatuh tempo lebih rendah dari jumlah yang dibayarkan untuk YT.
Penyedia likuiditas menghadapi campuran pengembalian yang berbeda. Pendle mengatakan pool-nya berisi aset PT dan Standardized Yield, dengan penyedia berpotensi menerima biaya swap, imbal hasil dasar, pengembalian tersirat dari PT, dan insentif protokol jika tersedia.
Robinhood membuka mainnet publik jaringannya pada 1 Juli sebagai Ethereum Layer 2 tanpa izin (permissionless) yang dibangun menggunakan teknologi Arbitrum. Jaringan ini menggunakan ETH untuk biaya transaksi, mendukung dompet yang kompatibel dengan Ethereum, dan memposting data transaksi ke Ethereum.
Kelompok mitra infrastruktur dan perdagangan pertamanya meliputi Uniswap, Pleiades, Alchemy, BitGo, dan Chainlink. Robinhood menyatakan bahwa jaringan ini dirancang untuk aset keuangan yang di-tokenisasi, pinjaman, perdagangan, dan aplikasi yang dapat menggunakan aset dunia nyata (real-world assets/RWA) di dalam kontrak pintar.
Eksekutif Robinhood Crypto, Johann Kerbrat, mengatakan selama pengumuman mainnet bahwa keuangan terdesentralisasi telah menawarkan fungsi yang tidak tersedia di pasar tradisional tetapi secara historis membutuhkan pengetahuan teknis untuk menggunakannya.
“Kami menyatukan yang terbaik dari keuangan tradisional dan DeFi, dan dengan demikian, memperluas kepemilikan finansial ke setiap sudut dunia.”
Aktivitas berkembang pesat setelah peluncuran. Seperti yang dilaporkan sebelumnya oleh crypto.news, Robinhood Chain memproses sekitar $945 juta dalam volume pertukaran terdesentralisasi (DEX) pada 25 Agustus, naik dari rekor harian sebelumnya sebesar $563 juta pada 8 Juli. Volume DEX kumulatif melampaui $47 miliar dalam waktu kurang dari dua bulan, sementara total nilai terkunci (TVL) mencapai sekitar $1,4 miliar pada akhir Agustus.
Uniswap telah menjadi tempat likuiditas utama sejak mainnet dibuka. Pada bulan Agustus, volume token sahamnya melewati $1 miliar, mencakup gabungan swap di beberapa ekuitas yang di-tokenisasi daripada deposit atau aktivitas dari satu aset tunggal.
Robinhood Chain menghasilkan pendapatan aplikasi sebesar $4,01 juta dari biaya sebesar $4,45 juta pada 2 September, menurut laporan pendapatan terbaru. Cuplikan DeFiLlama menempatkannya di atas Solana, Ethereum, dan Tron untuk hari yang diukur, meskipun sebagian besar aktivitas biaya berasal dari aplikasi perdagangan dan platform memecoin daripada saham yang di-tokenisasi.
Robinhood telah menanggung biaya gas untuk transaksi yang memenuhi syarat yang diselesaikan melalui Robinhood Wallet selama promosi 90 hari yang dimulai dengan peluncuran mainnet. Subsidi ini dijadwalkan berakhir sekitar 29 September, sementara orang yang menggunakan dompet pihak ketiga sudah membayar biaya jaringan dalam ETH.
Robinhood menggambarkan blockchain-nya sebagai tanpa izin (permissionless), yang berarti pengguna dapat terhubung dengan dompet self-custody yang didukung tanpa membuka akun broker Robinhood. Perusahaan juga menyatakan bahwa aktivitas di jaringan tetap terpisah dari investasi dan saldo yang disimpan melalui layanan broker dan kripto terpusatnya.
Pembatasan produk masih berlaku pada tingkat aplikasi dan aset. Robinhood mengatakan Token Sahamnya tidak tersedia untuk penduduk A.S. meskipun mereka melacak perusahaan yang terdaftar di bursa Amerika, termasuk Apple, Alphabet, dan Nvidia.
Token Saham adalah sekuritas utang yang diterbitkan oleh Robinhood Assets Jersey Limited dan memberikan eksposur ekonomi terhadap sekuritas yang direferensikan. Pengungkapan Robinhood menyatakan bahwa pemegang token tidak memperoleh kepemilikan hukum atau manfaat dari saham dasar, termasuk hak suara pemegang saham.
Pengumuman Pendle tidak menyebutkan apakah pasar sNET-nya memiliki pembatasan geografis atau apakah Robinhood Wallet akan menampilkan produk tersebut langsung kepada pengguna Amerika. Akses melalui jaringan tanpa izin tidak menetapkan bahwa antarmuka atau produk keuangan tertentu tersedia secara hukum di setiap yurisdiksi.
Sebelum penyebaran Robinhood Chain, Pendle beroperasi di berbagai jaringan termasuk Ethereum, Arbitrum, BNB Chain, Base, Mantle, Optimism, HyperEVM, Monad, dan Plasma. Ekspansi Plasma sebelumnya memperkenalkan lima pasar yang terkait dengan aset seperti USDe, sUSDe, USDai, dan syrupUSDT.
Data DefiLlama menunjukkan sekitar $1,23 miliar terkunci di seluruh produk Pendle pada saat pelaporan, dengan Ethereum menyumbang lebih dari setengah dari total. Penyedia data juga mencatat sekitar $542 juta dalam volume pertukaran terdesentralisasi Pendle selama 30 hari sebelumnya.
PENDLE diperdagangkan mendekati $1,90 pada 4 September, naik sekitar 1,2% selama 24 jam dan 9,1% selama tujuh hari. Kapitalisasi pasarnya mencapai sekitar $327 juta, berdasarkan sekitar 172 juta token yang beredar.
NET milik NetNet berpindah tangan mendekati $1.012 pada hari yang sama, menurut CoinGecko, setelah diperdagangkan antara sekitar $863 dan $1.371 selama 24 jam. Penyedia data menempatkan kapitalisasi pasar beredar di dekat $4,5 juta dan mengidentifikasi NET-USDG di Uniswap V4 sebagai pasangan perdagangan paling aktifnya.
