S&P Dow Jones Indices dan Pantera Capital telah meluncurkan indeks kripto 18 aset yang mengecualikan Bitcoin dan memeringkat jaringan blockchain yang memenuhi syarat berdasarkan pendapatan protokol yang dihasilkan selama dua kuartal sebelumnya.
Menurut pengumuman bersama dari perusahaan-perusahaan tersebut, S&P Pantera Digital Asset Index dirancang untuk mengukur aktivitas jaringan yang mapan, bukan hanya mengandalkan harga token atau kapitalisasi pasar. Tolok ukur ini dapat mendukung produk investasi, alokasi institusional, dan portofolio aset digital yang dikelola secara aktif.
Bitcoin dan XRP adalah aset terbesar dari S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset Index yang gagal masuk dalam tolok ukur baru ini, tulis S&P Dow Jones Indices dalam sebuah postingan blog Indexology. Ketidakhadiran mereka berasal dari persyaratan pendapatan indeks, bukan dari nilai pasar, likuiditas, atau pengenalan nama mereka.
CEO S&P Dow Jones Indices Kathy Clay mengatakan kepada CNBC bahwa Bitcoin tidak memenuhi syarat karena bukan protokol penghasil pendapatan berdasarkan aturan indeks.
"Bitcoin tidak ada di sana karena itu bukan salah satu protokol penghasil pendapatan yang menurut kami cocok dalam indeks ini dan memenuhi semua kriteria."
Berbeda dengan platform kontrak pintar, Bitcoin memberikan penghargaan kepada penambang dengan koin yang baru diterbitkan dan biaya transaksi untuk mengamankan jaringannya. Metodologi S&P, bagaimanapun, berfokus pada pendapatan yang terkait dengan aktivitas di seluruh protokol dan aplikasi, yang menguntungkan blockchain yang mengumpulkan biaya dari transaksi, perdagangan, dan layanan lainnya.
Clay mengatakan kepada CNBC bahwa S&P ingin menerapkan prinsip-prinsip yang digunakan dalam indeks ekuitas tradisional pada aset digital dengan mengukur faktor-faktor yang penting bagi investor profesional. Pendekatan ini menciptakan tolok ukur yang berpusat pada aktivitas ekonomi jaringan blockchain daripada hanya ukuran token mereka.
Diambil dari S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset Index, semesta yang memenuhi syarat harus terlebih dahulu melewati persyaratan minimum untuk pendapatan protokol, kapitalisasi pasar, dan likuiditas, menurut perusahaan-perusahaan tersebut. Aset yang lolos seleksi tersebut diurutkan berdasarkan total pendapatan protokol mereka selama dua kuartal terakhir.
Kapitalisasi pasar yang disesuaikan kemudian menentukan bobot setiap aset yang memenuhi syarat. Berdasarkan aturan indeks, konstituen terbesar tidak boleh melebihi 35%, sementara kepemilikan lainnya umumnya dibatasi hingga 20%.
Penyeimbangan ulang triwulanan memungkinkan tolok ukur untuk menambah, menghapus, atau mengubah ukuran konstituen seiring perubahan pendapatan, likuiditas, dan nilai pasar mereka. Akibatnya, posisi aset tergantung pada penggunaan jaringan yang berkelanjutan serta kemampuannya untuk memenuhi persyaratan perdagangan indeks.
Ether, BNB, Solana, TRON, dan token HYPE Hyperliquid menduduki lima posisi terbesar saat peluncuran, menurut postingan Indexology S&P. Setiap aset mewakili jaringan yang mengumpulkan pendapatan dari transaksi atau aplikasi yang beroperasi melalui infrastruktur tersebut.
Sebagai perbandingan, banyak tolok ukur kripto memberikan alokasi terbesar kepada Bitcoin karena mereka menggunakan kapitalisasi pasar sebagai ukuran pembobotan utama. Bitcoin mewakili sekitar 57% dari total pasar mata uang kripto saat indeks ini diperkenalkan, menurut data CoinGecko yang dikutip oleh Investopedia.
Nasdaq CME Crypto Index menetapkan bobot Bitcoin hampir 77%, sementara Ether memegang sekitar 13%, lapor Investopedia. FTSE Digital Asset All Cap Index juga menempatkan sekitar 75% bobotnya di Bitcoin, menunjukkan bagaimana metode berbasis kapitalisasi pasar dapat mengonsentrasikan portofolio pada aset terbesar.
Tolok ukur baru S&P tidak sepenuhnya menghilangkan kapitalisasi pasar dari perhitungan. Sebaliknya, metodologi ini menggunakan pendapatan untuk memutuskan aset mana yang memenuhi syarat dan bagaimana mereka diberi peringkat sebelum nilai pasar yang disesuaikan menetapkan bobot akhir mereka.
Partisipasi Pantera Capital juga menghubungkan indeks dengan manajer investasi yang berfokus pada kripto yang telah mendukung proyek blockchain dan aset digital. Di bawah kerangka kerja bersama, S&P menyediakan pengalaman pembangunan dan tata kelola indeksnya, sementara Pantera berkontribusi pengetahuan tentang jaringan blockchain dan model ekonomi mereka.
Indeks berbasis pendapatan ini mengikuti peluncuran S&P Digital Markets 50 Index oleh S&P Dow Jones Indices pada Oktober 2025. Tolok ukur tersebut menggabungkan 15 mata uang kripto dengan 35 perusahaan publik yang terlibat dalam infrastruktur dan layanan aset digital, menurut deskripsi indeks S&P.
Hashdex juga telah memperluas investasi kripto berbasis indeks melalui Nasdaq Crypto Index US ETF. Manajer tersebut mengatakan bahwa dana tersebut menggunakan pemeriksaan kelayakan yang meliputi ukuran pasar, likuiditas, kustodi, dan persyaratan regulasi AS sebelum aset dapat masuk ke tolok ukurnya.
Franklin Templeton masuk kategori ini pada Februari 2025 dengan Franklin Crypto Index ETF, atau EZPZ. Saat peluncuran, dana tersebut melacak Bitcoin dan Ether melalui CF Institutional Digital Asset Index, menurut pengumuman peluncuran perusahaan tersebut.
Franklin kemudian memperluas indeks dasar dana tersebut untuk menyertakan XRP, Solana, Dogecoin, Cardano, Stellar, dan Chainlink di samping Bitcoin dan Ether, menurut informasi produk manajer saat ini. Penambahan ini menunjukkan bagaimana dana kripto berbasis aturan dapat mengubah kepemilikan mereka ketika lebih banyak aset memenuhi persyaratan regulasi dan investasi.
MarketVector Indexes dan Coinbase Asset Management mengambil jalur lain pada bulan April dengan memperkenalkan Coinbase Store of Value Index. Tolok ukur mereka menggabungkan Bitcoin dengan emas tokenisasi dan menerapkan pembobotan volatilitas terbalik, memberikan bobot lebih rendah pada aset yang menunjukkan fluktuasi harga yang lebih tinggi.
Chief investment officer Bitwise Matt Hougan memprediksi pada bulan Desember bahwa dana indeks kripto akan menjadi penting selama tahun 2026 karena pasar semakin kompleks dan kasus penggunaannya berlipat ganda. Dalam memo investasi Bitwise, Hougan berpendapat bahwa dana yang terdiversifikasi dapat membantu investor mendapatkan eksposur tanpa harus mengidentifikasi setiap pemenang potensial.
Indeks S&P Pantera menerapkan ide diversifikasi tersebut pada jaringan penghasil pendapatan, meninggalkan mata uang kripto terbesar di pasar di luar tolok ukur sambil memberikan posisi terdepan kepada blockchain dengan aktivitas biaya yang terukur.
