Kemampuan Bitcoin untuk memperpanjang reli Agustus-nya telah diuji kembali, karena para analis menunjuk permintaan ETF spot yang berkelanjutan sebagai persyaratan utama untuk mengatasi ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve pada September yang semakin tinggi.
Menurut analis Bitfinex dalam laporan pasar 31 Agustus yang dibagikan kepada crypto.news, kenaikan terbaru Bitcoin semakin bergantung pada permintaan spot daripada leverage yang berlebihan, menempatkan pasar dalam posisi yang lebih kuat untuk menyerap penjualan bahkan ketika kondisi moneter AS menjadi kurang mendukung.
Menurut data dari crypto.news, harga Bitcoin (BTC) diperdagangkan sekitar $78.700 pada saat penulisan, turun sekitar 0,4% selama 24 jam terakhir. Aset ini sempat naik di atas $81.000 minggu lalu sebelum jatuh ke level terendah $76.857 setelah Ketua Federal Reserve Kevin Warsh menggunakan pidatonya di Jackson Hole untuk mengisyaratkan bahwa suku bunga mungkin masih perlu dinaikkan.
Penurunan ini menginterupsi reli yang telah membawa Bitcoin dari bawah $65.000 pada pertengahan Agustus hingga di atas $80.000. Seperti yang sebelumnya diliput oleh crypto.news, Bitcoin naik sekitar 24% selama minggu sebelumnya karena pembelian kembali Treasury, permintaan ETF, dan penutupan paksa posisi pendek (forced short covering) membantu memicu pemulihan.
Analis Bitfinex mengatakan pasar derivatif belum menunjukkan jenis peningkatan leverage yang cepat yang biasanya menyertai reli yang terlalu panas. Minat terbuka Bitcoin (open interest) mencapai $55,6 miliar, lebih dari 20% di atas levelnya pada awal Agustus, namun peningkatannya bertahap sementara tingkat basis tetap relatif rendah.
“Kami berada di pasar yang didorong oleh pembelian spot dan, terlepas dari likuidasi pendek yang besar, minat terbuka hanya meningkat secara bertahap, sementara basis tetap relatif rendah dan pada tingkat yang sehat secara historis,” kata para analis.
Mempertahankan $77.100, yang diidentifikasi Bitfinex sebagai level dukungan jangka waktu yang lebih rendah yang penting, bersama dengan pembelian spot yang berkelanjutan akan menunjukkan bahwa pasar tetap relatif seimbang, menurut laporan tersebut.
Arus masuk ETF memberikan ukuran lain apakah permintaan itu dapat berlanjut.
ETF Bitcoin spot AS menyerap sekitar $3,04 miliar selama sembilan sesi positif berturut-turut dari 17 Agustus hingga 27 Agustus, menurut Bitfinex. Hari Jumat kemudian menghasilkan arus keluar bersih pertama dalam 10 sesi, dengan investor menarik $201,9 juta saat Bitcoin berbalik dari atas $81.000.
Meskipun ada penebusan pada hari Jumat, dana tersebut masih mengakhiri minggu dengan arus masuk bersih $924,5 juta, sementara arus masuk selama dua minggu sebelumnya mencapai sekitar $2,8 miliar.
IBIT BlackRock hanya menyumbang $33,4 juta dari penarikan pada hari Jumat setelah mengumpulkan sekitar $2,3 miliar selama sembilan sesi sebelumnya. ARKB dan BITB bersama-sama mencatat $164,6 juta dalam arus keluar.
Permintaan institusional juga telah menyerap Bitcoin yang dijual oleh pemegang yang lebih besar, kata Bitfinex. Alamat whale yang memegang antara 1.000 dan 10.000 BTC telah mengurangi saldo mereka sebesar 50.500 BTC sejak akhir Juni, sementara kepemilikan kustodial institusional yang terkait dengan bursa dan platform ETF meningkat sebesar 59.100 BTC.
Selama kenaikan Agustus terbaru saja, saldo kustodial naik sebesar 31.500 BTC, sebuah pergerakan yang menurut para analis sangat terkait dengan arus masuk ETF.
“Sementara paus mengambil keuntungan selama reli, permintaan institusional menyerap pasokan tersebut, menunjukkan bahwa aset yang bergerak ke dalam kendaraan teregulasi ini mungkin kurang rentan terhadap likuidasi mendadak berdasarkan berita makroekonomi jangka pendek.”
Jeff Ko, analis utama di CoinEx, mengatakan kepada crypto.news bahwa sebagian dari reli Bitcoin pada Agustus berasal dari pembelian kembali Treasury yang mendorong imbal hasil dan dolar lebih rendah pada saat yang sama para trader telah membangun posisi pendek yang besar.
Ko mengatakan bagian mekanis dari short squeeze yang dihasilkan kini telah “sebagian besar berakhir,” meninggalkan permintaan spot sebagai faktor yang lebih penting di sekitar $80.000.
“Pembelian kembali Treasury mendorong imbal hasil dan dolar lebih rendah, dan impuls itu bertabrakan dengan posisi pendek yang ramai untuk menghasilkan squeeze,” kata Ko. “Yang penting dari sini adalah apakah pembeli spot terus menyerap pasokan di sekitar $80K.”
Katalis Treasury telah menghasilkan respons tajam sebelumnya pada bulan Agustus. Pada 19 Agustus, departemen tersebut mengumumkan bahwa mereka akan setidaknya menggandakan ukuran maksimum pembelian kembali dukungan likuiditas untuk sekuritas kupon nominal 10 hingga 20 tahun dan 20 hingga 30 tahun dari $2 miliar menjadi setidaknya $4 miliar per operasi mulai 9 September hingga 4 November.
Perubahan tersebut membantu menekan imbal hasil jangka panjang saat Bitcoin melonjak. Analisis pembelian kembali pada 20 Agustus menemukan bahwa BTC melonjak 8,2% dari level terendah intraday $64.100 menjadi $69.500 dalam waktu 12 jam setelah pengumuman Treasury, sementara $1,44 miliar posisi pendek dilikuidasi.
Ko sekarang melihat $80.000–$83.000 sebagai lebih dari sekadar area resistensi teknis karena zona tersebut dapat menunjukkan apakah investasi baru dapat menggantikan tekanan beli yang sebelumnya diciptakan oleh penutupan paksa posisi pendek.
“Ini adalah zona suplai utama, dan titik di mana reli berhenti menjadi short squeeze dan menjadi ujian alokasi modal riil.”
Ether dapat memberikan sinyal lain. Ko mengatakan ETH diperdagangkan mendekati $2.490 menjelang Jackson Hole tetapi kemudian tertinggal dari Bitcoin dalam harga. Jika imbal hasil Treasury dan dolar tetap tinggi sementara Ether mulai mengungguli Bitcoin dalam harga dan arus investasi, ia akan melihat pergerakan itu sebagai bukti selera risiko kripto yang lebih kuat.
Bitfinex juga menunjuk ETF Ether sebagai pengukur permintaan yang mungkin. Produk spot Ether AS meraup $815,7 juta minggu lalu dan memperpanjang tren positifnya menjadi 10 sesi, menurut perusahaan tersebut. Hampir 12,3% dari arus masuk kumulatif ETF Ether sejak diluncurkan tiba selama Agustus, sementara permintaan yang disesuaikan untuk ukuran relatif aset kira-kira empat kali lebih intens daripada permintaan ETF Bitcoin selama seminggu terakhir.
Tekanan pada Bitcoin sekarang berasal dari prospek suku bunga yang kurang menguntungkan.
Pernyataan Warsh di Jackson Hole mendorong probabilitas kenaikan suku bunga September yang diimplikasikan pasar menjadi sekitar 57%, menurut Bitfinex. Ko juga mengatakan probabilitas yang diimplikasikan CME telah meningkat dari 39,9% pada 21 Agustus menjadi 57% setelah pidato tersebut, sementara imbal hasil Treasury dua tahun bergerak ke sekitar 4,31% dan dolar kembali menuju level tertinggi dua minggu.
Analis Bitfinex mengatakan inflasi yang persisten tetap menjadi salah satu kendala utama kebijakan moneter yang lebih longgar. Inflasi Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) utama berada di 3,7%, dengan inflasi inti di 3,3%, sementara permintaan domestik swasta berekspansi pada laju tahunan 4,2% selama kuartal kedua.
Jeff Mei, chief operating officer BTSE, mengatakan kepada crypto.news bahwa pidato Warsh telah meningkatkan tantangan bagi Bitcoin karena suku bunga yang lebih tinggi dapat mengurangi jumlah likuiditas yang tersedia untuk aset kripto.
“Untuk reli yang berkelanjutan, kita membutuhkan beberapa hal terjadi. Pertama, permintaan ETF harus tetap kuat di semua produk ETF, dan bukan hanya ETF IBIT BlackRock. Kedua, kita membutuhkan data inflasi yang lebih baik agar The Fed mundur dan menjaga suku bunga tetap stabil.”
Mei juga memperingatkan bahwa dorongan yang terkait dengan pembelian kembali Treasury bisa memudar dengan cepat.
Awal Agustus, Bitcoin menembus di atas $76.000 karena arus masuk ETF meningkat seiring dengan kondisi likuiditas AS yang membaik. ETF Bitcoin spot meraup $606 juta pada 20 Agustus saja, memperpanjang laju permintaan institusional yang menyertai pemulihan dari posisi terendah pertengahan Agustus.
Perhatian kini beralih ke serangkaian rilis ekonomi AS yang dapat mengubah ekspektasi sebelum Federal Reserve bertemu pada bulan September.
Ko mengidentifikasi laporan penggajian Agustus pada hari Jumat sebagai peristiwa paling penting segera dan laporan pekerjaan terakhir sebelum keputusan FOMC. Penggajian Juli turun 23.000 dibandingkan estimasi konsensus 80.000, sementara Mei dan Juni direvisi lebih rendah sebesar gabungan 103.000 pekerjaan, menurut angka yang dikutip oleh Ko. Tingkat pengangguran saat ini berada di 4,1%.
Sebelum laporan penggajian, data ISM Manufaktur dan JOLTS akan dirilis pada hari Selasa, diikuti oleh angka ketenagakerjaan ADP dan Beige Book Federal Reserve pada hari Rabu, dan ISM Jasa pada hari Kamis. Analis Bitfinex juga mengidentifikasi rilis data pasar tenaga kerja dan inflasi Agustus sebagai ujian utama berikutnya untuk ekspektasi suku bunga.
Laporan inflasi Agustus dijadwalkan pada 11 September, menempatkan poin data penting lainnya tepat sebelum pertemuan FOMC 15–16 September.
Ko juga menunjuk pada CLARITY Act sebagai katalis AS yang spesifik untuk kripto, dengan pemungutan suara prosedural Senat saat ini dijadwalkan pada 15 September. Menurutnya, pemungutan suara tersebut merupakan salah satu peristiwa terbesar yang spesifik aset dalam kalender September, sementara pertemuan The Fed akan menentukan latar belakang moneter yang dihadapi Bitcoin dan aset berisiko lainnya.
Untuk harga, Mei melihat $87.000 sebagai level berikutnya yang secara material akan memperkuat kasus bullish setelah Bitcoin melewati area resistensi yang lebih dekat.
“Jika kita menembus dan bertahan di level $87K, $100K menjadi target sebenarnya, dan kita bisa melihat pasar bullish.”
