بیت‌کوین بار دیگر روند نزولی خود را ادامه داد و در جلسه پنجشنبه در نزدیکی ۶۲,۴۰۰ دلار معامله شد، زیرا فروش نادری توسط Strategy، افزایش خروجی‌های ETF اسپات، و شرایط کلان اقتصادی کمتر مساعد، دست به دست هم دادند تا آنچه که به نظر یک بهبود موقت می‌رسید، خنثی شود.

طبق صفحه قیمت‌های The Block، زیان این هفته اکنون به بیش از ۱۳ درصد رسیده است، و قیمت بیت‌کوین (BTC) نتوانست بالای محدوده ۶۷,۰۰۰ تا ۶۸,۰۰۰ دلار، که چندین تحلیلگر آن را آستانه هرگونه تلاش معتبر برای بازیابی معرفی کرده بودند، باقی بماند.

نمودار را گسترش دهید

لغزش نمادین Strategy

برخی تحلیلگران می‌گویند کاتالیزوری که وضعیت رو به وخامت را تشدید کرد، افشای این مطلب بود که Strategy در اواخر ماه مه ۳۲ بیت‌کوین را برای تأمین مالی پرداخت‌های سود سهام ممتاز فروخت — معامله‌ای که از نظر اندازه ناچیز بود اما بار نمادین سنگینی داشت.

Strategy (MSTR) مدت‌هاست که توسط بازارها به عنوان یک خریدار ساختاری بیت‌کوین تلقی می‌شود، و روایت "هرگز نفروختن" که به شرکت مایکل سیلور وابسته بود، به تکیه‌گاهی برای احساسات در میان پایگاه سرمایه‌گذاران نهادی تبدیل شده بود.

گروه QCP در یادداشتی در روز چهارشنبه نوشت: "در حالی که فروش از نظر اندازه بی‌اهمیت بود، اما سیگنال آن نبود." "در بازارها، نمادگرایی به ندرت سودآور است، اما مطمئناً می‌تواند قیمت‌ها را جابه‌جا کند."

سایمون-پیتر مسابنی، رئیس توسعه کسب‌وکار در XS.com، گفت که واکنش بازار نشان داد که شرایط فعلی تا چه حد به حتی سیگنال‌های منفی کوچک حساس است.

او گفت: "در دوره‌های عدم قطعیت بالا، حتی تراکنش‌های نسبتاً کوچک نیز می‌توانند اثرات روانی قابل توجهی داشته باشند و تصمیمات فروش را تسریع کنند، به ویژه زمانی که روند کوتاه‌مدت از قبل نشانه‌های ضعف را نشان می‌دهد."

خروجی‌های ETF به روند خود ادامه می‌دهند

ETFهای اسپات بیت‌کوین ایالات متحده اکنون به مدت سه هفته متوالی خروجی ثبت کرده‌اند، با بازخرید‌های تجمعی در این مدت که به ۴.۲۱ میلیارد دلار رسیده‌اند — که طبق Glassnode، بزرگترین دوره کاهش ریسک نهادی در سال ۲۰۲۶ است.

داده‌های SoSoValue در روز چهارشنبه نشان داد که ۳۹۶.۶۰ میلیون دلار خروجی خالص روزانه دیگر از ۳ ژوئن وجود داشته است، که مجموع دارایی‌های خالص در این مجموعه محصولات را به ۸۲.۸۳ میلیارد دلار در برابر ورودی خالص تجمعی ۵۴.۲۶ میلیارد دلار از زمان راه‌اندازی رسانده است.

نمودار را گسترش دهید

مبنای هزینه ETF در نزدیکی ۸۳,۰۰۰ دلار — سطح سربه‌سر تجمعی برای دارندگان ETF اسپات — نیز به عنوان یک سقف سخت ظاهر شده است. بیت‌کوین تقریباً دقیقاً در این سطح در طول جهش اخیر رد شد و طبق گزارش هفتگی آن‌چین Glassnode، سرمایه‌گذار متوسط ETF را دوباره در موقعیت زیان محقق نشده قرار داد.

این شرکت نوشت: "این رد شدن به ویژه قابل توجه است زیرا جریان‌های ETF یکی از منابع اصلی تقاضا در طول این چرخه بوده‌اند."

شرایط کلان اقتصادی نامساعد می‌شود

در همان زمان، شرایط کلان اقتصادی کمتر مساعد شد. فرصت‌های شغلی ایالات متحده در آوریل به ۷.۶۲ میلیون نفر افزایش یافت — بالاترین رقم در تقریباً دو سال گذشته و ۷۵۰,۰۰۰ نفر بالاتر از اجماع — که بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله را دوباره بالای ۴.۴۵ درصد سوق داد و انتظارات فدرال رزرو را به سمت احتمال بیش از ۵۰ درصدی افزایش نرخ بهره تا پایان سال بازنگری کرد.

به طور جداگانه، قیمت نفت با توقف مذاکرات صلح آمریکا و ایران افزایش یافت و ریسک پرمیوم ژئوپلیتیکی را احیا کرد.

کایل رادا، تحلیلگر ارشد بازار مالی در Capital.com، گفت که ترکیبی از نفت گران‌تر و داده‌های خدمات قوی‌تر از حد انتظار، ریسک‌های تورمی را دوباره در مرکز روایت قرار داد.

او گفت: "هشدارهای اولیه به صدا درآمده بود که اشتهای ریسک در حال کاهش است و به کاتالیزور جدیدی نیاز دارد." او افزود که فشار ناشی از آن بر S&P 500 می‌تواند در صورت توقف مذاکرات ایران قبل از انتشار گزارش حقوق و دستمزد غیرکشاورزی در روز جمعه عمیق‌تر شود.

دانیلا هاتورن، او نیز تحلیلگر ارشد بازار در Capital.com، این حرکت را سودگیری و ارزیابی مجدد موقعیت‌ها به جای فروپاشی بنیادی توصیف کرد.

او گفت: "این تغییر کمتر شبیه یک تغییر بنیادی در روایت است و بیشتر شبیه ترکیبی از سودگیری، موقعیت‌های معاملاتی بیش از حد و ارزیابی مجدد ریسک‌های ژئوپلیتیکی پس از هفته‌ها سودهای تقریباً بی‌وقفه است."

آن‌چین: "رالی‌ای که نبود"

گزارش هفتگی آن‌چین Glassnode، با عنوان "رالی‌ای که نبود"، تلخ‌ترین برداشت از آسیب ساختاری این هفته را ارائه داد.

میانگین متحرک هفت‌روزه نسبت سود/زیان محقق‌شده این شرکت از اوج محلی ۳.۱۶ در ۷ مه — زمانی که سرمایه‌گذاران برای ثبت سود در رالی ۸۲,۰۰۰ دلاری هجوم بردند — به ۰.۲۹ در این هفته کاهش یافت، که نشان‌دهنده موج ناشی از وحشت دیده شده در اوایل فوریه است.

کل زیان‌های محقق‌شده روزانه به ۱.۳۵ میلیارد دلار رسید، که ۷۷۰ میلیون دلار از آن به دارندگان بلندمدت که از موقعیت‌های اوج چرخه تسلیم شدند، نسبت داده می‌شود.

مبنای هزینه دارندگان کوتاه‌مدت در ۷۶,۴۰۰ دلار اکنون برای اولین بار از ژانویه ۲۰۲۲ به زیر میانگین واقعی بازار سقوط کرده است — پیکربندی‌ای که Glassnode آن را با شرایط مراحل پایانی بازار نزولی مرتبط می‌داند، جایی که "عامل زمان در کاهش قیمت شروع به تحت تأثیر قرار دادن اعتماد سرمایه‌گذاران می‌کند."

CryptoQuant افزود که دارندگان کوتاه‌مدت قوی‌ترین سیگنال تسلیم شدن خود را در سال جاری نشان داده‌اند، با انتقال ۵۳,۸۰۰ بیت‌کوین به صرافی‌ها با زیان در یک پنجره ۲۴ ساعته، در حالی که ورودی‌های سودگیری به صفر رسید.

افراط‌های احساسی، اما بدون وحشت

همه داده‌های این هفته را به طور unequivocal نزولی نمی‌دانستند.

آندره دراگوش، رئیس تحقیقات اروپا در Bitwise، گفت که شاخص احساسات دارایی‌های رمزنگاری شده داخلی این شرکت یک سیگنال خرید خلاف جهت بازار را صادر کرده است که به منهای یک انحراف معیار و نزولی‌ترین قرائت خود از زمان تسلیم شدن در ۵ فوریه رسیده است.

دراگوش گفت: "از لحاظ تاریخی، افراط‌های احساسی از این دست تمایل دارند نقاط حداکثر بدبینی را نشان دهند تا آغاز یک روند نزولی پایدار." او افزود که شاخص ارزیابی اختصاصی Bitwise در حال حاضر در پایین‌ترین ۲۰ درصد از دامنه تاریخی خود قرار دارد، سطوحی که به گفته او با کف‌های چرخه‌ای قبلی قابل مقایسه هستند.

دراگوش همچنین به میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای بیت‌کوین در نزدیکی ۶۱,۰۰۰ دلار و قیمت محقق‌شده در حدود ۵۶,۰۰۰ دلار اشاره کرد که سطوحی هستند که مکرراً در فازهای قبلی بازار نزولی حمایت ارائه کرده‌اند.

او گفت: "نحوه رفتار بیت‌کوین در اطراف آنها در جلسات آتی باید اطلاعات زیادی در مورد اینکه آیا این کاهش قیمت به پایان خود نزدیک‌تر است یا خیر، به ما بدهد."

پیش‌بینی Standard Chartered مبنی بر اینکه کف "تقریباً رسیده است"، این خوش‌بینی محتاطانه را منعکس کرد، اگرچه بازار هنوز نوع پاسخ تقاضایی را که هر یک از این برداشت‌ها را تأیید کند، ارائه نکرده است.

اختیار معامله: بیمه قبل از خرید با قیمت مناسب

بازارهای اختیار معامله در کوتاه‌مدت آرامش کمی به گاوها دادند.

گروه QCP اشاره کرد که نوسانات ضمنی ۳۰ روزه در قیمت فعلی (at-the-money) دوباره به حدود ۴۱.۴ قیمت‌گذاری شد — بیش از چهار نقطه نوسان در روز و هفت نقطه در هفته افزایش یافت — در حالی که نوسانات واقعی به نوسانات ضمنی رسید.

این شرکت نوشت: "پیام از نوسانات کمتر 'در افت بخرید' است و بیشتر 'لطفاً قبل از بحث درباره افت، آن را بیمه کنید'."

تحلیل Glassnode از سطح اختیار معامله همین تصویر را تأیید کرد. پرمیوم‌های اختیار فروش در سررسیدهای یک‌ماهه، سه‌ماهه و شش‌ماهه به شدت بالا در ۱۳ تا ۱۴ درصد باقی ماندند، در حالی که ساختار سررسید کوتاه‌مدت به طور خفیف وارونه شد و مواجهه گامای معامله‌گران در اطراف قیمت اسپات فعلی متمرکز شد، که حرکات قیمتی کوتاه‌مدت را در هر دو جهت تشدید می‌کند.

ناتوانی بیت‌کوین در بازیابی محدوده ۶۷,۰۰۰ تا ۶۸,۰۰۰ دلار، واضح‌ترین خط کوتاه‌مدت باقی می‌ماند.

طبق Glassnode، تا زمانی که تقاضای اسپات بازگردد و سرمایه‌گذاران ETF سودآوری خود را بازیابند، مسیر کمترین مقاومت به سمت تثبیت مداوم یا افت بیشتر در یک ساختار گسترده‌تر بازار نزولی اشاره دارد.