توکن‌های سهام پیش از عرضه اولیه Anthropic اکنون ارزشی ۱.۲ تریلیون دلاری را نشان می‌دهند – بالاتر از OpenAI – و این نشان می‌دهد که چگونه بازارهای درون‌زنجیره‌ای پیش از هرگونه عرضه اولیه، قیمت‌گذاری مراحل پایانی هوش مصنوعی را پیش‌بینی می‌کنند.

در فوریه ۲۰۲۶، Anthropic یک دور سرمایه‌گذاری سری G را با ارزش ۳۸۰ میلیارد دلار پس از سرمایه‌گذاری، به رهبری GIC و Coatue، به پایان رساند که آن را در رده نخبه‌ترین شرکت‌های فناوری خصوصی قرار داد. از آن زمان، معاملات ثانویه به صورت سهموی افزایش یافته است. در Forge Global، مدیر عامل شرکت، کلی رودریکز، می‌گوید که سهام Anthropic اکنون با قیمت‌هایی معامله می‌شود که ارزشی «حدود آستانه ۱ تریلیون دلار» را نشان می‌دهد، در حالی که OpenAI در همین پلتفرم نزدیک به ۸۸۰ میلیارد دلار معامله می‌شود. این وارونگی – Anthropic بالاتر از OpenAI – سه ماه پیش وجود نداشت و نشان‌دهنده یک تغییر شدید در انتظارات سرمایه‌گذاران است که کدام آزمایشگاه بر مرحله بعدی چرخه هوش مصنوعی تسلط خواهد داشت.

بازارهای درون‌زنجیره‌ای حتی فراتر رفته‌اند. همانطور که crypto.news در گزارشی اخیر درباره توکن‌سازی پیش از عرضه اولیه Anthropic گزارش داد، پلتفرم Prestocks جیوپیتر اکنون سرمایه‌گذاری توکن‌سازی شده در Anthropic را در سطوحی قیمت‌گذاری می‌کند که ارزشی بیش از ۱ تریلیون دلار را نشان می‌دهد، پس از یک افزایش ۷۳۳ درصدی از اکتبر ۲۰۲۵. موج جدیدی از تقاضا در اوایل ماه مه این رشد را گسترش داده است، با داده‌های به اشتراک گذاشته شده توسط The Kobeissi Letter که نشان می‌دهد ارزش ضمنی عرضه اولیه Anthropic به ۱.۲ تریلیون دلار رسیده است، با ۲۰% افزایش در یک هفته و نزدیک به ۹۰۰% در حدود هفت ماه از معاملات فعال درون‌زنجیره‌ای. این ابزارهای توکن‌سازی شده ۱:۱ توسط دسترسی به سهام Anthropic از طریق SPV (شرکت با هدف خاص) پشتیبانی می‌شوند، که به سفته‌بازان یک معیار بلادرنگ برای اینکه بازارهای عمومی در صورت عرضه اولیه امروز، شرکت را با چه قیمتی ارزیابی می‌کنند، می‌دهد.

در مقابل، آخرین ارزش‌گذاری پراستناد OpenAI در بازارهای سهام خصوصی حدود ۸۵۲ تا ۸۸۰ میلیارد دلار است، با برخی از سرمایه‌گذاران بزرگ که بی‌سروصدا در مورد اینکه آیا این سطح به طور کامل منعکس‌کننده ریسک اجرا، نویز حاکمیتی و رقابت فزاینده از سوی Anthropic و Google DeepMind احیا شده است، تردید دارند. در یک توضیح عمیق‌تر، crypto.news استدلال کرد که بخش درون‌زنجیره‌ای پیش از عرضه اولیه به طور فزاینده‌ای مانند یک آزمایشگاه کشف قیمت برای ارزش‌گذاری‌های مراحل پایانی هوش مصنوعی عمل می‌کند، به طوری که قیمت‌گذاری Anthropic در جیوپیتر به نقل قول‌های Forge بازمی‌گردد و برعکس، که یک حلقه ایجاد می‌کند که در آن انتظارات تهاجمی کریپتو-محور به پلتفرم‌های ثانویه مالی سنتی (TradFi) نفوذ می‌کند و برعکس.

اوپن‌ای‌آی (OpenAI) در رقابت ارزش‌گذاری هوش مصنوعی (فعلاً) از تاج و تخت به زیر کشیده شد

تغییر اصلی در سادگی آن بی‌رحمانه است: Anthropic اکنون در بازارهایی که جایگزین‌های سهام آن را معامله می‌کنند، چه درون‌زنجیره‌ای و چه برون‌زنجیره‌ای، با ارزشی بیشتر از OpenAI قیمت‌گذاری می‌شود. بیزنس اینسایدر اخیراً اشاره کرده است که ارزش‌گذاری Anthropic در Forge Global نزدیک به ۱ تریلیون دلار در نوسان بوده است، بالاتر از ۸۸۰ میلیارد دلار OpenAI، در حالی که پست‌های لینکدین که داده‌های جیوپیتر و Forge را ردیابی می‌کنند، خاطرنشان می‌کنند که Anthropic "رسماً از ۱ تریلیون دلار عبور کرده است" و به OpenAI و SpaceX به عنوان تنها شرکت‌های خصوصی که به این نشان رسیده‌اند، پیوسته است. آخرین به‌روزرسانی Kobeissi این عدد ضمنی را به ۱.۲ تریلیون دلار می‌رساند، و برخی از معیارهای اجتماعی و تحلیل‌های اینستاگرامی حتی تصاویری را نشان می‌دهند که در آنها ارزش ضمنی Anthropic به طور موقت به ۱.۵ تا ۱.۶ تریلیون دلار می‌رسد، بسته به اینکه کدام سری درون‌زنجیره‌ای و مفروضات نرخ ارز استفاده شود.

در پوشش‌های قبلی، crypto.news بر این نکته تاکید کرده بود که چگونه قیمت‌گذاری Anthropic در Jupiter Prestocks تمایل به رهبری بازنگری‌ها در پلتفرم‌های TradFi مانند Forge Global و Hiive داشته است، به طوری که Hiive اخیراً شرکت را با قیمتی حدود ۸۵۱ میلیارد دلار بر اساس قیمت سهام نزدیک به ۸۴۹ دلار برای هر سهم قیمت‌گذاری کرده است – که قبلاً بسیار بالاتر از نشان رسمی سری G بود. این شکاف بین «آخرین دور» و «بازار زنده» اکنون به شدت افزایش یافته است. بازار درون‌زنجیره‌ای اساساً می‌گوید: این فقط یک دکاکورن دیگر نیست؛ بلکه یک شبه-مگا-کپ است که از نظر ارزش ضمنی با ده شرکت برتر فناوری عمومی قابل مقایسه است، قبل از اینکه حتی یک فرم S-1 را ثبت کرده باشد.

برای OpenAI، جلوه ظاهری مهم است. همانطور که تحلیل crypto.news از نگرانی‌های ارزش‌گذاری OpenAI خاطرنشان کرد، برخی از سرمایه‌گذاران خود این آزمایشگاه شروع به ابراز نگرانی کرده‌اند که پیشروی آن به سمت SaaS سازمانی و مدل‌های مجوزدهی بسته‌تر می‌تواند پتانسیل رشد آن را نسبت به رویکرد API-محورتر و با برند ایمنی Anthropic کاهش دهد. با افزایش – و نه کاهش – تفاوت در ارزش‌گذاری‌های ثانویه، این تردیدها فقط شدت خواهند گرفت، به خصوص با افشای ارقام درآمدی که نشان می‌دهد Anthropic در حال رسیدن به یا در برخی از تصاویر حتی پیشی گرفتن از درآمد کلی OpenAI با سرمایه کمتر است.

بازارهای توکن‌سازی شده پیش از عرضه اولیه به عنوان موتورهای ارزش‌گذاری هوش مصنوعی

در پس این اعداد اصلی، یک تغییر ساختاری وجود دارد: بازارهای توکن‌سازی شده پیش از عرضه اولیه به هسته اصلی نحوه ارزش‌گذاری ریسک هوش مصنوعی در مراحل پایانی توسط سرمایه‌گذاران تبدیل شده‌اند. در Prestocks جیوپیتر، سرمایه‌گذاری در Anthropic در قالب توکن‌هایی پیچیده شده است که نشان‌دهنده ادعاهایی بر SPV‌هایی هستند که سهام اصلی را در اختیار دارند، که به معامله‌گران کریپتو امکان می‌دهد تا شبانه‌روزی خرید، فروش و پوشش ریسک انجام دهند. این ساختار به مخاطبان فنی جهانی و عمدتاً خرده‌پا اهرمی می‌دهد بر آنچه که زمانی دامنه انحصاری صندوق‌های ثانویه تخصصی و دفاتر خانوادگی با ارتباطات قوی بود.

Crypto.news این موضوع را در یک سری گسترده‌تر درباره سهام خصوصی و هوش مصنوعی توکن‌سازی شده ردیابی کرده است و استدلال می‌کند که ترکیب نقدینگی ۲۴/۷، دسترسی بدون نیاز به مجوز، و ویروسی بودن بالای اجتماعی می‌تواند بازنگری‌های سریع‌تر و واکنش‌پذیرتر قیمت را نسبت به پلتفرم‌های ثانویه سنتی ایجاد کند. حرکت Anthropic از ۳۸۰ میلیارد دلار در فوریه به ۱.۲ تریلیون دلار ضمنی امروز، خالص‌ترین بیان این پویایی تا کنون است: سه برابر شدن (یا بیشتر) ارزش در کمتر از سه ماه، با مرکز ثقل نه در دفاتر وکلای سانفرانسیسکو بلکه در یک دفتر سفارش درون‌زنجیره‌ای.

بازارهای پیش‌بینی نیز واکنش نشان می‌دهند. یک بازار lines.com که سرمایه بازار نهایی Anthropic پس از عرضه اولیه را ردیابی می‌کند، اکنون بالاترین باند احتمالی (۳۹٪) را به نتیجه ۶۰۰ تا ۹۰۰ میلیارد دلاری اختصاص می‌دهد، با شانس‌های کمتر اما غیرقابل چشم‌پوشی برای بسته شدن بالای یک تریلیون – اعدادی که هنوز از ۱.۲ تریلیون دلار ضمنی در Jupiter عقب‌تر هستند، که نشان‌دهنده شکافی بین «قیمت‌گذاری در کازینو» و «آنچه شرط‌بندان منظم فکر می‌کنند بسته شدن روز اول چگونه خواهد بود» است. Crypto.news، در یک تحلیل اخیر از شانس‌های عرضه اولیه هوش مصنوعی و شرط‌بندی‌های توکن‌سازی شده، این را به عنوان تنش بین توکن‌های پیش از عرضه اولیه پرشور و بازارهای رویدادی هوشیارتر، با Anthropic به عنوان اصلی‌ترین مورد مطالعه، چارچوب‌بندی کرد.

در مالی سنتی، این خود یک جنون محسوب می‌شد. در کریپتو، این به نظر نقطه پایانی منطقی دنیایی می‌آید که در آن همه چیز – حتی پرشورترین آزمایشگاه‌های خصوصی هوش مصنوعی جهان – در نهایت به یک نماد، یک معامله دائمی، و یک مبنای تجاری تبدیل می‌شود. برای اکنون، تابلو امتیازات ساده است: در بازارهایی که برای سفته‌بازان اهمیت دارند، Anthropic پادشاه جدید هوش مصنوعی خصوصی است و OpenAI برای اولین بار در حال جبران عقب‌ماندگی است.