کالشی پس از آن‌که معامله‌گر بنی به حدود 538.6 میلیون دلار حجم 24 ساعته ETH-PERP در برابر تقریباً 3.1 میلیون دلار بهره باز اشاره کرد، با اتهام‌های تازه‌ای درباره واش‌تریدینگ روبه‌رو شده است؛ در حالی که مسئول بخش کریپتوی این صرافی این ادعاها را رد کرد و به تفاوت‌های میان بازارهای پیش‌بینی و قراردادهای آتی پرپچوال اشاره داشت.

رشته‌پست 20 سپتامبر بنی در X استدلال می‌کرد که گردش معاملاتی گزارش‌شده برای پرپچوال اتر در مقایسه با بهره باز به‌طور غیرعادی بزرگ به نظر می‌رسد. او این نسبت را حدود 174 برابر محاسبه کرد و به جدول رتبه‌بندی موقعیت‌های کالشی اشاره داشت که به گفته او در زمان ثبت اسکرین‌شات‌ها، بزرگ‌ترین موقعیت آن 17,598 دلار بوده است.

ارقام موجود در اسکرین‌شات‌های بنی را نمی‌شد به‌طور مستقل از صفحات عمومی فعلی کالشی بازسازی کرد، زیرا داده‌های معاملاتی به‌صورت پیوسته تغییر می‌کنند. تا 21 سپتامبر، هیچ اقدام اجرایی از سوی CFTC که بررسی شده باشد، کالشی را به واش‌تریدینگ در بازارهای پرپچوال کریپتویش متهم نکرده است. فهرست فعلی اطلاعیه‌های این رگولاتور درباره کالشی نیز هیچ پرونده عمومی منطبق با اتهام‌های ETH-PERP در بر ندارد.

بنی نوشت: «کالشی حجم کریپتوی خود را جعل می‌کند و من می‌توانم آن را ثابت کنم.» پست‌های او این جمله را در حد یک ادعا مطرح می‌کنند. این پست‌ها از طریق رأی اجرایی، حسابرسی صرافی یا حساب‌های معاملاتی شناسایی‌شده، وقوع واش‌ترید را اثبات نمی‌کنند.

پرونده ریبیت کالشی، پرپچوال‌های کریپتو را زیر ذره‌بین برد

بخش جداگانه‌ای از استدلال بنی بر برنامه موقت ریبیت کارمزد پرپچوال کالشی متمرکز بود؛ برنامه‌ای که می‌توان آن را با پرونده رسمی نظارتی صرافی تطبیق داد.

کالشی آخرین به‌روزرسانی این برنامه را در 2 سپتامبر به کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا ارائه کرد. طبق پایگاه داده پرونده‌های CFTC، این پرونده در 16 سپتامبر تأیید شد. کالشی اعلام کرد که این برنامه برای تمام بازارهای پرپچوال آن، از جمله قراردادهای ارز دیجیتال و فلزات، اعمال می‌شود و مگر آن‌که اصلاح یا زودتر متوقف شود، قرار است تا 31 دسامبر ادامه داشته باشد.

برای پرپچوال‌های ارز دیجیتال، کارمزد تیکرهای واجد شرایط تا 0.3 واحد پایه، یا 0.003%، از طریق ریبیت کاهش می‌یابد. میکرهای واجد شرایط نیز ریبیتی دریافت می‌کنند که در نهایت پرداخت خالص 0.3 واحد پایه برای آن‌ها باقی می‌گذارد. این شرایط، همه اعضای Self-Clearing کالشی را به‌عنوان شرکت‌کنندگان واجد شرایط تعریف می‌کند.

بنی به ریبیت مثبت میکر و کارمزد کاهش‌یافته تیکر استناد کرد تا استدلال کند که معاملات مچ‌شده ممکن است با هزینه کارمزد تجمیعی بسیار کم یا حتی صفر مواجه شوند. پرونده کالشی به‌طور مستقیم به این ساختار می‌پردازد: در صورتی که هم‌پوشانی برنامه‌های مشوق باعث شود کارمزد تجمیعی میکر و تیکر در یک معامله منفرد به‌طور خالص منفی شود، پرداخت‌ها باید کاهش یابد.

مهم‌تر از آن برای ادعای واش‌تریدینگ، همین سند تصریح می‌کند که کارمزدهای حاصل از تراکنش‌هایی که ناشی از سلف‌مچینگ، واش‌تریدینگ، معاملات از پیش هماهنگ‌شده یا سایر رویه‌های سوءاستفاده‌گرانه هستند، یا بابت آن‌ها تحقیق در جریان است، مشمول دریافت ریبیت نمی‌شوند. کالشی می‌گوید مدیر ارشد مقرراتی آن می‌تواند در صورت لزوم وضعیت یک شرکت‌کننده در برنامه را لغو کرده و پیگیری انضباطی انجام دهد.

بنابراین این پرونده نرخ‌های ریبیتی را که بنی درباره آن‌ها صحبت کرده بود تأیید می‌کند، اما اثبات نمی‌کند که ریبیت بابت واش‌تریدها پرداخت شده است.

کالشی می‌گوید حجم بازار پیش‌بینی و پرپچوال‌ها با هم خلط شده‌اند

IcoBeast، مسئول بخش کریپتوی کالشی، در پاسخ 20 سپتامبر خود در X، استدلال بنی را رد کرد و گفت دو محصول جداگانه با یکدیگر مخلوط شده‌اند.

IcoBeast گفت نمودار Artemis که جرقه بحث اولیه را زد، مربوط به سهم بازار پیش‌بینی بوده، نه قراردادهای آتی پرپچوال. او گفت کالشی برنامه ریبیت مورد اشاره را برای بازارهای پیش‌بینی کریپتوی خود اجرا نمی‌کند و مشوق‌های پرپچوال را برنامه‌ای جداگانه توصیف کرد.

مستندات خود کالشی نیز این تمایز محصول را تأیید می‌کند. واژه‌نامه معاملاتی فعلی آن، حجم بازار پیش‌بینی را به‌عنوان تعداد قراردادهای معامله‌شده در یک بازه زمانی تعریف می‌کند. همین واژه‌نامه همچنین بیان می‌کند که قراردادهای آتی پرپچوال محصولات جداگانه‌ای هستند که شامل مارجین، لوریج، پرداخت‌های فاندینگ و نداشتن سررسید ثابت می‌شوند.

بنی جداگانه ادعا کرد که رابط کاربری کالشی، حجم قراردادهای بازار پیش‌بینی را در کنار علامت دلار نمایش می‌دهد؛ موضوعی که به گفته او می‌تواند باعث شود تعداد قراردادها به‌صورت دلار معامله‌شده به نظر برسند. واژه‌نامه بررسی‌شده کالشی تأیید می‌کند که تعریف اعلام‌شده آن برای بازار پیش‌بینی، تعداد قراردادهاست، اما نحوه نمایش تاریخی رابط کاربری که در اسکرین‌شات‌های بنی توصیف شده بود، به‌طور مستقل تأیید نشد.

IcoBeast تأکید کرد که کالشی از روالی استفاده می‌کند که در میان پلتفرم‌های پیش‌بینی رایج است. او در گفت‌وگویی پیشین، پس از آن‌که بنی فعالیت گزارش‌شده را زیر سؤال برد، نوشت: «من می‌دانم که همه‌اش واقعی است.»

بازار پرپچوال اتر کالشی از ژوئن فعال بوده است. همان‌طور که crypto.news هنگام راه‌اندازی ETH-PERP گزارش داد، این صرافی قراردادهای آتی پرپچوال اتریوم را اندکی پس از آغاز معاملات قرارداد پرپچوال بیت‌کوین تحت رگولاتوری آن در آمریکا معرفی کرد. کالشی از آن زمان تاکنون به بیت‌کوین و 17 محصول پرپچوال آلت‌کوین گسترش یافته است.

در پوشش خبری مرتبط، crypto.news در ژوئن گزارش داد که کالشی گفته بود حجم پرپچوال‌ها طی دو هفته نخست عرضه این محصول از 5.5 میلیارد دلار فراتر رفته است. این رقم از سوی کالشی و از طریق بلومبرگ مطرح شده بود و به قبل از مناقشه فعلی بازمی‌گردد.

راهنمای CFTC به‌طور مشخص به ریسک‌های واش‌تریدینگ می‌پردازد

CFTC بیش از یک ماه پیش از بروز اختلاف فعلی، راهنمای مفصلی درباره برنامه‌های مشوق صرافی‌ها صادر کرده بود.

در مشاوره کارکنان مورخ 12 اوت، بخش نظارت بر بازار اعلام کرد که برنامه‌های مشوقی که به‌درستی طراحی شده باشند می‌توانند از نقدشوندگی و کشف قیمت حمایت کنند، در حالی که برخی طراحی‌ها در صورت ناکافی بودن کنترل‌ها ممکن است فعالیت نامناسب را تشویق کنند. این مشاوره عمدتاً برنامه‌های بازار پیش‌بینی را بررسی می‌کند، هرچند تصریح دارد که الزامات اصول بنیادین مورد اشاره، برای سایر مشتقاتی که در بازارهای قراردادی تعیین‌شده معامله می‌شوند نیز کاربرد دارند.

کارکنان CFTC به‌طور مشخص هشدار دادند که آستانه‌های حجمی شدید می‌تواند ریسک واش‌تریدینگ و معاملات از پیش هماهنگ‌شده را افزایش دهد. آن‌ها گفتند ترتیبات مربوط به بازارسازها که سود خالص را تضمین می‌کنند یا از طریق ریبیت زیان‌ها را پوشش می‌دهند، ممکن است استراتژی‌های مصنوعی را تشویق کنند.

این مشاوره کالشی را به هیچ‌یک از این دو رویه متهم نکرد. در عوض، به صرافی‌ها دستور داد نظارت بلادرنگ انجام دهند، کنترل‌های اختصاصی برای برنامه‌ها ایجاد کنند و از سامانه‌های مانیتورینگی استفاده کنند که قادر به شناسایی الگوهای مشکوک واش‌ترید یا معاملات صوری باشد.

پرونده ریبیت 2 سپتامبر کالشی به چند مورد از این حوزه‌ها می‌پردازد. این شرکت به CFTC گفت که ریسک‌های بالقوه دستکاری را بررسی کرده، اعضای Self-Clearing مشارکت‌کننده را با دقت بیشتر زیر نظر خواهد گرفت و تراکنش‌های مشکوک را از دریافت ریبیت مستثنا خواهد کرد. این صرافی گفت برنامه‌اش عمومی است و با شرایطی غیرتبعیض‌آمیز به اعضای واجد شرایط ارائه می‌شود.

IcoBeast با این پیشنهاد بنی که کالشی اعضای Self-Clearing بهره‌مند از برنامه را خودش انتخاب می‌کند، مخالفت کرد. راهنمای CFTC تصریح می‌کند که بازارهای قراردادی تعیین‌شده باید دسترسی بی‌طرفانه، شفاف و غیرتبعیض‌آمیز فراهم کنند، هرچند شرکت‌کنندگان همچنان باید الزامات مالی و عملیاتی قابل اعمال را برآورده سازند.

این رگولاتور در فوریه به‌طور جداگانه به صرافی‌ها یادآوری کرد که واش‌سیل، معاملات از پیش هماهنگ‌شده و معاملات غیررقابتی می‌توانند ناقض قانون بورس کالایی باشند. این نهاد گفت بازارهای قراردادی تعیین‌شده وظیفه‌ای مستقل برای حفظ ردپای حسابرسی، انجام نظارت و اجرای قواعد معاملاتی خود دارند.

ریبیت‌های بازارسازی فراتر از کالشی نیز وجود دارند

IcoBeast مشوق‌های کالشی را با برنامه‌هایی مقایسه کرد که در دیگر بخش‌های معاملات مشتقه استفاده می‌شوند. مستندات عمومی تأیید می‌کند که ریبیت‌های میکر مختص این شرکت نیستند.

جدول کارمزد فعلی Hyperliquid برای معامله‌گرانی که به آستانه‌های مشخصی از سهم حجم برسند، ریبیت میکر ارائه می‌کند. مستندات آن، ریبیت‌هایی تا منفی 0.003% در بالاترین سطح میکر نمایش‌داده‌شده را فهرست می‌کند، هرچند Hyperliquid جداگانه اعلام می‌کند که برنامه بازارساز تعیین‌شده‌ای با کارمزدهای ویژه و به‌صورت خصوصی مذاکره‌شده اجرا نمی‌کند.

هاب نقدشوندگی بایننس نیز به‌طور مشابه برنامه‌های میکر برای بازارهای اسپات و فیوچرز منتشر می‌کند. برنامه فیوچرز با مارجین دلاری این شرکت، کارمزدهای منفی میکر را برای سطوح واجد شرایط فهرست می‌کند؛ به این معنا که تأمین‌کنندگان نقدشوندگی واجد شرایط ریبیت دریافت می‌کنند.

کالشی همچنین به‌طور جداگانه از یک توافق چندساله با Nasdaq Market Surveillance خبر داده است. در اطلاعیه شرکتی 10 اوت، کالشی گفت این سیستم هم قراردادهای رویدادی و هم قراردادهای آتی پرپچوال را پوشش خواهد داد و مانیتورینگ میان‌بازاری ارائه می‌کند که با هدف شناسایی دستکاری، معاملات مبتنی بر اطلاعات نهانی و سایر فعالیت‌های سوءاستفاده‌گرانه طراحی شده است. این توضیح، بیانگر ساختار نظارتی اعلام‌شده از سوی کالشی است، نه یک حسابرسی مستقل از معاملات ETH-PERP که بنی آن‌ها را زیر سؤال برده است.

رابطه با Jump به‌خودی‌خود واش‌تریدینگ را ثابت نمی‌کند

بنی در استدلال خود پای Jump Trading را نیز وسط کشید و به یک رابطه تجاری که پیش‌تر میان این شرکت معاملاتی و کالشی گزارش شده بود اشاره کرد.

بلومبرگ در فوریه، به نقل از افراد آگاه، گزارش داد که قرار است Jump در ازای تأمین نقدشوندگی، سهم کوچکی از سهام کالشی را دریافت کند. بلومبرگ این توافق کالشی را شامل میزان مشخصی از سهام توصیف کرد. در آن گزارش، از کالشی و Jump نقل‌قول مستقیمی برای تأیید شرایط منتشر نشد.

یک رابطه معاملاتی جداگانه نیز به‌طور عمومی مستند شده است. همان‌طور که crypto.news پیش‌تر گزارش داده بود، Jump برای نخستین معامله بلوکی سفارشی بازار پیش‌بینی کالشی که شامل یک قرارداد مجوز کربن بود، نقدشوندگی تأمین کرده است.

هیچ پرونده رسمی یا سابقه اجرایی که برای این گزارش بررسی شده باشد، Jump را مسئول حجم ETH-PERP مورد تردید بنی معرفی نمی‌کند و رابطه تجاری گزارش‌شده نیز به‌تنهایی واش‌تریدینگ را اثبات نمی‌کند.

در اواخر این مناقشه، بنی گفت اطلاعات جدیدی غیرعمومی دریافت کرده و در حالی که با وکلا مشورت می‌کند، انتشار رشته‌پست دیگری درباره کالشی را حدود 24 تا 48 ساعت به تعویق می‌اندازد. او گفت قصد دارد پس از مشخص کردن اینکه چه اطلاعاتی را می‌تواند منتشر کند، به‌روزرسانی ارائه دهد؛ در زمان نگارش این مطلب، هیچ پرونده نظارتی یا مدرک مستقلاً قابل راستی‌آزمایی که از این ادعای جدید پشتیبانی کند، به‌صورت عمومی ظاهر نشده بود.