استراتژی مایکل سایلر باعث شده که جیپیمورگان در مورد داراییهای دیجیتال محتاط شود، به طوری که این بانک هشدار داده است که شرکت ممکن است نیاز به بازسازی ذخایر دلاری خود داشته باشد، زیرا تعهدات سالانه سود سهام به حدود ۱.۷ میلیارد دلار میرسد.
بر اساس گزارشی که روز جمعه از تحلیلگران جیپیمورگان به رهبری مدیر عامل نیکولاس پانیگیرتزوگلو منتشر شد، نگرانیهای سرمایهگذاران پس از آن افزایش یافت که استراتژی بین ۲۶ تا ۳۱ مه ۳۲ واحد بیتکوین را فروخت، حتی با وجود اینکه بانک این معامله را نمادین و داوطلبانه توصیف کرد.
تحلیلگران گفتند که به نظر میرسید هدف از این فروش، نشان دادن انعطافپذیری و تعهد به سهامداران ممتاز بوده است. با این حال، آنها استدلال کردند که این اقدام سؤالاتی را در مورد چگونگی برنامهریزی استراتژی برای تامین مالی پرداختهای سود سهام آتی بدون اتکا به داراییهای بیتکوین خود مطرح کرده است.
جیپیمورگان تخمین زد که ذخایر دلاری باقیمانده استراتژی تنها حدود ۶.۳ ماه از پرداختهای سود سهام را پوشش میدهد. استراتژی در دسامبر ۱.۴۴ میلیارد دلار ذخیره برای حمایت از سود سهام ممتاز و پرداخت بهره بدهیهای معوق ایجاد کرده بود.
در این گزارش، تحلیلگران اظهار داشتند که بازگرداندن اعتماد ممکن است مستلزم آن باشد که استراتژی این ذخایر را تکمیل کند و نگرانیها را مبنی بر اینکه فروشهای اضافی بیتکوین ممکن است برای انجام تعهدات آتی لازم باشد، کاهش دهد.
ساعاتی پس از مطرح شدن این نگرانیها، مایکل سایلر، همبنیانگذار و رئیس اجرایی هیئت مدیره استراتژی، به خرید دیگری از بیتکوین اشاره کرد و در X (توییتر سابق) پستی منتشر کرد که "وقت خوبی برای اضافه کردن نقاط بیشتر" است.
استراتژی در حال حاضر ۸۴۳,۷۰۶ واحد بیتکوین را با قیمت متوسط ۷۵,۶۹۹ دلار نگهداری میکند. جیپیمورگان تخمین زده است که این موقعیت در قیمتهای فعلی بازار، زیان محقق نشدهای حدود ۱۱.۵ میلیارد دلار را نشان میدهد.
علیرغم نگرانیها در مورد ذخایر، جیپیمورگان اعلام کرد که همچنان انتظار دارد استراتژی یک خریدار فعال بیتکوین باقی بماند.
بر اساس سرعت اکتساب شرکت در سال جاری، تحلیلگران حدود ۳۲ میلیارد دلار خرید بیتکوین را در سال ۲۰۲۶ پیشبینی کردند که نسبت به حدود ۲۲ میلیارد دلار در سالهای ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ افزایش یافته است. این تخمین نسبت به پیشبینی قبلی بانک که ماه گذشته ۳۰ میلیارد دلار بود، بازنگری و افزایش یافته است.
بحثهای اخیر در مورد مدل تامین مالی استراتژی نیز واکنشهایی از سوی شخصیتهای صنعتی را به دنبال داشته است. اوایل این ماه، جیانگ ژوئر، مدیرعامل BTCTOP، گفت که انتظار ندارد استراتژی حتی در یک رکود شدید بازار، به یک فروشنده خالص قابل توجه بیتکوین تبدیل شود.
جیانگ در اظهاراتی که در X منتشر شد، استدلال کرد که شهرت استراتژی به عنوان یک دارنده بلندمدت بیتکوین ارزش قابل توجهی دارد و فروشهای در مقیاس بزرگ به تصویر عمومی شرکت آسیب میرساند. او همچنین گفت که کاهش بیتکوین به ۳۰,۰۰۰ دلار، نسبت اهرمی استراتژی را از حدود ۵% به حدود ۱۰% افزایش میدهد که آن را قابل کنترل توصیف کرد.
جیانگ همچنین پیشنهاد کرد که استراتژی میتواند بیتکوینهای قدیمیتر و با هزینه کمتر را بفروشد تا سودهای حسابداری را محقق کند و به پوشش تعهدات سود سهام STRC کمک کند، در حالی که به خرید بیتکوین از طریق سرمایه جدید جمعآوری شده از سرمایهگذاران ادامه میدهد.
این اظهارات با هشدارهایی که قبلاً توسط Grayscale مطرح شده بود، در تضاد بود. Grayscale گفته بود که ضعف در سهام MSTR و سهام ممتاز STRC میتواند جمعآوری سرمایه را دشوارتر کرده و فشار را بر مدل تامین مالی شرکت افزایش دهد.
در بخش دیگری از آخرین چشمانداز خود، جیپیمورگان انتظارات خود را برای تحولات بازار کریپتو که قبلاً آن را حمایتکننده برای داراییهای دیجیتال میدانست، کاهش داد.
تحلیلگران اکنون کمتر از ۵۰% احتمال میدهند که قانونگذاری ساختار بازار کریپتو ایالات متحده، معروف به قانون CLARITY، امسال تصویب شود. اوایل این هفته، جیپیمورگان گفت که این لایحه با نزدیک شدن به انتخابات میاندورهای و ادامه بحثها در مورد مقررات بازدهی استیبلکوین، با محدود شدن پنجره قانونگذاری مواجه است.
بر اساس اعلام این بانک، نیمه دوم مثبت برای داراییهای دیجیتال تا حدی به وضوح برنامههای تامین مالی سود سهام استراتژی و پیشرفت در قانونگذاری ساختار بازار بستگی دارد.
موضع اخیر جیپیمورگان با چشمانداز فوریه آن در تضاد است، زمانی که تحلیلگران گفته بودند که نسبت به داراییهای دیجیتال در سال ۲۰۲۶ وزن اضافی و دیدگاه مثبتی دارند، زیرا انتظار داشتند سرمایهگذاران نهادی جریان ورودی قویتری را به این بخش هدایت کنند.
این بانک همچنین به ورود سرمایه ضعیفتر به بازارهای کریپتو در سال جاری اشاره کرد. جیپیمورگان تخمین میزند که جریان ورودی داراییهای دیجیتال تا به امروز حدود ۲۲ میلیارد دلار بوده است که به نرخ سالانه حدود ۵۲ میلیارد دلار ترجمه میشود، تقریباً نصف سطحی که در سال ۲۰۲۵ ثبت شد. این محاسبه شامل جریانهای صندوقهای کریپتو، موقعیتهای آتی CME، جمعآوری سرمایه خطرپذیر و خریدهای خزانهداری شرکتی مانند اکتسابات بیتکوین توسط استراتژی است.
هزینه تولید بیتکوین نیز یک معیار مهم در تحلیل بانک باقی میماند. جیپیمورگان گفت که تخمین مرکزی آن از ۹۰,۰۰۰ دلار در ابتدای سال به ۷۷,۰۰۰ دلار کاهش یافت و سپس با تغییر شرایط استخراج به حدود ۸۷,۰۰۰ دلار بهبود یافت. از لحاظ تاریخی، بانک اشاره کرد که هزینه تولید اغلب به عنوان یک سطح حمایتی برای قیمت بیتکوین عمل کرده است.
حتی پس از اتخاذ یک چشمانداز محتاطانهتر، جیپیمورگان گفت که بدبینی کنونی در بازارهای کریپتو میتواند به یک سیگنال صعودی خلاف جهت تبدیل شود، اگر شرایط بازار در اواخر سال بهبود یابد.
