سرمایهگذاران همچنان از آنچه که «تجارت تضعیف ارزش» (debasement trade) نامیده میشود، فاصله گرفتهاند و این عقبنشینی برای بیتکوین سرعت گرفته، در حالی که برای طلا ادامه دارد. این مطلب به گفته تحلیلگران جیپیمورگان است.
صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) طلا، در هفته منتهی به 5 ژوئن، پس از ورود سرمایه ناچیز در هفته قبل، شاهد خروج سرمایه حدود 20 میلیارد دلاری بودند، در حالی که ETFهای بیتکوین در چهار هفته گذشته به تدریج افزایش خروج سرمایه را ثبت کردهاند. این را تحلیلگران جیپیمورگان به رهبری مدیر عامل نیکولاس پانیگیرتزوگلو در گزارشی اعلام کردند.
تحلیلگران اظهار داشتند: «ما عقبنشینی گسترده از تجارت تضعیف ارزش را توسط سرمایهگذاران خرد و نهادی مشاهده میکنیم.» «این عقبنشینی از تجارت تضعیف ارزش برای طلا ادامه یافته و اگر نگوییم سرعت بیشتری گرفته، برای بیتکوین در هفتههای اخیر شتاب بیشتری پیدا کرده است.»
تجارت تضعیف ارزش به تقاضای سرمایهگذاران برای بیتکوین و طلا اشاره دارد که ناشی از نگرانیهایی از جمله عدم اطمینان ژئوپلیتیکی، تورم پایدار، افزایش بدهی دولتها، تضعیف اعتماد به ارزهای فیات و تنوعبخشی دور از دلار آمریکا است. به گفته تحلیلگران، این تجارت در هفتههای اخیر در ETFها، بازارهای آتی و موقعیتگیری سرمایهگذاران در حال کمرنگ شدن بوده است.
سرمایهگذاران نهادی نیز همچنان در حال کاهش ریسکپذیری خود از طریق بازارهای آتی هستند. موقعیتگیری طلا از اواخر فوریه به طور پیوسته کاهش یافته است، در حالی که بیتکوین، که از آغاز درگیریهای خاورمیانه اصلیترین نماد تجارت تضعیف ارزش بود، در اوایل ماه می شروع به معکوس شدن کرده و از آن زمان تاکنون تضعیف بیشتری یافته است، تحلیلگران گفتند.
شاخصهای مومنتوم (تکانه) جیپیمورگان نیز روند مشابهی را نشان میدهند. سرمایهگذاران طلا از اواخر فوریه در حال کاهش موقعیتهای خرید (long positions) خود بودهاند، در حالی که بیتکوین در ابتدا از پوشش موقعیتهای فروش (short covering) سود برد و سپس در اوایل می معکوس شد. تحلیلگران افزودند که موقعیتهای فروش جدید ممکن است کاهش این هفته در طلا را تشدید کرده باشند.
تحلیلگران همچنین تخصیص سرمایه توسط سرمایهگذاران غیربانکی به بیتکوین و طلا را در مقایسه با سهام، اوراق قرضه و پول نقد رصد کردند. پس از افزایش پیوسته از اواسط سال 2023، این تخصیصها به سطوحی بازگشتهاند که آخرین بار در مارس 2025 مشاهده شده بودند. جیپیمورگان همچنین گفت که کاهش بیتکوین به نظر میرسد با نقدینگی ضعیفتر در هر دو بازار ETF و آتی تشدید شده است.
تحلیلگران همچنین به تغییر در همبستگیهای بازار اشاره کردند. همبستگی بیتکوین با بازده واقعی 10 ساله خزانهداری آمریکا اخیراً منفی شده است، به دنبال حرکت مشابهی در طلا در اوایل سال جاری، که نشان میدهد هزینه فرصت نگهداری داراییهای بدون بازده بر هر دو تأثیر میگذارد.
در همین حال، همبستگی طلا با شاخص S&P 500 به رابطه مثبت سنتی بیتکوین با سهام نزدیکتر شده است، که نشان میدهد هر دو دارایی اخیراً بیشتر شبیه داراییهای پرریسک رفتار کردهاند تا ابزارهای متنوعسازی سبد سرمایهگذاری.
این گزارش تا حد زیادی موضع محتاطانه جیپیمورگان در مورد داراییهای دیجیتال را که هفته گذشته منتشر شد، تکرار میکند. تحلیلگران بار دیگر اظهار داشتند که نیمه دوم قویتر احتمالاً مستلزم آن است که شرکتهای خزانه داراییهای دیجیتال شفافیت بیشتری در مورد برآورده کردن تعهدات رو به رشد سود سهام، احتمالاً از طریق بازسازی صندوقهای ذخیره دلاری، ارائه دهند و قانونگذاری ساختار بازار کریپتو در آمریکا به تصویب برسد، نتیجهای که آنها در حال حاضر احتمال کمتر از 50% برای آن قائل هستند.
با وجود چشمانداز محتاطانه، تحلیلگران تأکید کردند که احساسات ضعیف فعلی بازار میتواند در نهایت «یک سیگنال صعودی خلافروند در آینده» باشد.
سلب مسئولیت: The Block یک رسانه مستقل است که اخبار، تحقیقات و دادهها را ارائه میدهد. از نوامبر 2023، Foresight Ventures سرمایهگذار اصلی The Block است. Foresight Ventures در سایر شرکتهای حوزه کریپتو سرمایهگذاری میکند. صرافی کریپتو Bitget یک شریک محدود (LP) اصلی برای Foresight Ventures است. The Block به طور مستقل به فعالیت خود ادامه میدهد تا اطلاعات عینی، تأثیرگذار و بهموقع در مورد صنعت کریپتو ارائه دهد. افشای مالی فعلی ما در اینجا آمده است.
© 2026 The Block. کلیه حقوق محفوظ است. این مقاله فقط برای اهداف اطلاعرسانی ارائه شده است. این مطلب به عنوان مشاوره حقوقی، مالیاتی، سرمایهگذاری، مالی یا سایر مشاورهها ارائه نشده و قصد استفاده به این منظور را ندارد.
