一項新的學術研究指出，預測市場的準確性在內線交易執法不力或過度執法的情況下均受到影響，並認為全面禁止內線交易可能導致市場資訊量減少。
史蒂文斯理工學院（Stevens Institute of Technology）金融學助理教授 Balbinder Singh Gill 於 6 月 2 日發布的一份研究論文指出，預測市場在中庸的執法模式下表現最佳，而非零容忍政策。這項研究建立了一個經濟框架，以檢視內線交易規則如何影響市場參與和價格準確性。
Gill 發現，更嚴格的執法可以透過限制內部人士的優勢來鼓勵更多交易者參與，但若完全排除內部人士，也可能剝奪市場的寶貴資訊。因此，預測市場的準確性呈現該論文所描述的「駝峰狀」模式，即執法力度增強到一定程度時會提升準確性，但當限制變得過於嚴格時，準確性反而會下降。
來源：Balbinder Singh Gill
這項研究發表之際，監管機構和立法者已加強對預測市場內線交易的審查。今年四月，商品期貨交易委員會（CFTC）的執法部門警告，使用非公開資訊的交易者可能面臨執法行動。一個月後，美國眾議院議員對 Kalshi 和 Polymarket 展開調查，原因在於對內線交易的擔憂。
該論文建議，不應對所有內部人士活動一視同仁，而應根據資訊來源採取不同程度的執法。
根據該框架，透過獨立研究獲得資訊優勢的交易者應幾乎不受或完全不受執法，因為懲罰此類活動可能會阻礙有助於市場產生準確價格的資訊收集。
研究指出，當資訊是透過洩漏、被盜文件、機密材料或其他形式的挪用取得時，應採用不同的標準。在這些情況下，更強力的執法是有必要的，因為資訊優勢來自於未經授權的存取而非分析。
在最高層級的情況下，是那些能夠直接影響他們所押注結果的參與者。根據該論文，這些情況帶有最高的操縱風險，並證明採取最嚴厲的執法措施是合理的。
最近的調查凸顯了這些擔憂。聯邦當局對前美國眾議員 George Santos 展開調查，此前 Kalshi 報告了與他是否會出席國情咨文相關市場的不尋常交易活動。當局指控 Santos 公開表示他會出席，卻下注他不會出現，隨後又缺席該活動。
基於類似的擔憂，Kalshi 對當地政治候選人施加了交易暫停和罰款，包括維吉尼亞州的候選人 Mark Moran 和明尼蘇達州的候選人 Matt Klein，原因在於他們押注自己正在參與的選舉。這些案例引起了關注，因為交易者不僅僅是預測事件，他們可能還能影響結果本身。
政府機構也擴大了對被控使用機密資訊的交易者的執法。今年四月，CFTC 和司法部指控美國陸軍士官 Gannon Ken Van Dyke 利用關於針對委內瑞拉總統 Nicolás Maduro 的軍事行動計畫的機密情報，在 Polymarket 上進行交易。
根據執法文件，當局援引了《陶德-法蘭克法案》第 746 條，該條款通常被稱為「艾迪·墨菲法則」（“Eddie Murphy Rule”），最初旨在阻止政府雇員利用商品市場中的非公開政府報告獲利。Van Dyke 案代表了該權力首次應用於預測市場平台。
儘管研究人員仍在辯論適當的執法程度，但預測市場營運商已開始引入新的保護措施。
正如 crypto.news 先前報導的，Kalshi 最近宣布，在某些敏感市場（包括與公司業績和國家安全事件相關的市場）進行交易的用戶可能需要披露僱用資訊。該公司還創建了一個市場特定風險評分系統，旨在識別具有高度內線交易或操縱風險的合約。
這些變化是在內部審計委員會的建議以及來自監管機構和立法者的日益增長的壓力之後實施的。
該研究引用的兩宗近期案例涉及被控在 Polymarket 上利用特權資訊獲利的交易者。其中一宗涉及一名 Google 員工被控利用內部搜尋趨勢資訊賺取約 120 萬美元，另一宗則涉及一名美國士兵被控利用機密軍事知識進行交易。
在預測市場行業之外，法律顧問已警告企業，事件合約正在為重大非公開資訊（MNPI）帶來新的風險。
企業律師事務所已建議公司更新合規政策和員工手冊，同時一些跨國公司正在修訂內線交易規則和保密協議，以明確涵蓋預測市場活動。
隨著預測市場持續擴張，一些金融公司預計到 2030 年行業交易量可能達到 1 兆美元，這場辯論越來越集中在監管機構應如何在有價值的資訊發現與非法使用特權資訊之間劃清界限。
Gill 的研究表明，徹底杜絕內部人士參與可能會有其自身的代價，潛在地降低預測市場旨在提供的價格準確性。
