Strategy 公司的 STRC 優先股已跌至遠低於其 100 美元面值的水平，跌幅高達 17%，促使 Arca 首席投資長 Jeff Dorman 提出，出售數十億美元的比特幣可能是該公司減輕資本結構壓力的最佳途徑。
根據 Dorman 6 月 18 日在 X 平台上的貼文，STRC 最近的下跌使 Strategy 面臨越來越困難的選擇，因為投資者質疑其優先股義務的可持續性。該優先證券在 6 月 18 日跌至歷史新低 82.53 美元，隨後反彈並收於 88.59 美元，仍遠低於面值。
Dorman 將這種情況描述為「MSTR 困境」的最新階段，他說管理層必須決定是採取直接行動恢復對 STRC 的信心，還是繼續在一個讓公司多個部分面臨不確定性的結構下營運。
Dorman 認為，最有效的解決方案將是 Strategy 出售價值 30 億至 40 億美元的比特幣。他為此結果分配了 25% 的可能性，並表示此舉將提供額外的靈活性，支持 STRC 持有人，並解決有關優先股的擔憂，而不會實質性改變該公司長期比特幣戰略。
儘管 Dorman 承認大規模的比特幣拋售可能在短期內對該資產造成壓力，但他認為這將為公司爭取大量時間並減輕其融資結構的壓力。
然而，他最有可能的方案則指向其他地方。Dorman 認為 Strategy 繼續以他所稱的非增值水平出售少量 MSTR 股票的當前做法的可能性為 70%。
在這種情況下，他說 STRC 投資者將保留一些復甦的希望，同時比特幣持有量基本保持不變，儘管普通股東可能面臨進一步的下行風險。
這些評論發表之際，對 Strategy 融資模式的審查持續加劇。據 crypto.news 報導，Peter Schiff 最近指責 Strategy 共同創辦人 Michael Saylor 誤導了那些在 STRC 被宣傳為產生收益的投資後購買它的投資者。
Schiff 認為，如果未充分披露與該證券相關的風險，退休人員和以收入為重點的投資者可能有理由採取法律行動。他還警告說，如果投資者開始要求更高的收益來購買額外的 STRC 股票，該股票的下跌可能會使未來的募資變得更加昂貴。
除了股票出售和比特幣處置之外，Dorman 為他所謂的「核選項」分配了 5% 的可能性，該選項涉及取消與優先證券相關的支付。
根據 Dorman 的說法，此舉可能導致優先股股東每美元僅收回 30 到 40 美分，同時有效地將 Strategy 排除在資本市場之外。與此同時，他說公司將消除每年約 17 億美元的現金義務。
最近幾週，對流動性的擔憂也浮出水面。早些時候，市場造市商 QCP 估計 Strategy 的可用流動性可以支持優先股股息支付約七個半月。
QCP 補充說，如果現有融資管道的吸引力下降，該公司最終可能需要替代資金來源，其中出售比特幣可能成為一個可用的選項。
除了這些擔憂之外，Dorman 還質疑了 Strategy 的估值。根據他的計算，該公司持有約 352 億美元的未抵押比特幣抵押品，而其股權市值約為 404 億美元，這使得 MSTR 的交易價格約為淨資產價值的 1.15 倍。
鑑於這些數字，Dorman 認為 MSTR 應該以低於淨資產價值的價格交易，並警告說，除非比特幣出現強勁復甦，否則該股可能會繼續下跌。即使如此，他說任何上漲都將取決於 Strategy 避免透過股息、資產出售或未來募資活動造成額外稀釋。
