私人債務類別是實施區塊鏈技術最困難的案例。與此相比，國庫債券具有高流動性、價格穩定性以及機構投資者的認可，而發票融資、貿易應收帳款和中小企業貸款的投資組合則不具備這些特徵。私人債務資金池本質上缺乏流動性，其估值依賴模型而非市場利率，並且基本上只有兩個參與方（貸方和借方），他們在既定的商業條款下，通過現有關係簽訂合約。 在RWA（真實世界資產）出現之前，Centrifuge已透過開發解決方案來應對這個確切的問題。Centrifuge平台已為<a href="https://www.coindesk.com/business/2025/11/12/rwa-specialist-centrifuge-debuts-tokenization-service-starting-with-daylight" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a><a href="https://www.coindesk.com/business/2025/11/12/rwa-specialist-centrifuge-debuts-tokenization-service-starting-with-daylight" rel="noopener noreferrer" target="_blank">超過13億美元的代幣化私人信貸</a>（佔所有私人信貸的33億美元以上）工程化了一套管道。這筆私人信貸金額是透過開發一種缺乏流動性的信貸產品基礎設施而建立的，該產品將在加密經濟內部被視為其他金融產品，使債權人和債務人能夠履行其合約義務，而無需經歷創建新合約的過程。<h2>核心模型如何運作</h2>Centrifuge資金池是Centrifuge架構的重點。可以作為資金池起源的資產類型包括發票融資（債務產品）、私人信貸基金或房地產貸款機構，這些機構將其實際信貸產品匯集起來，並以結構化金庫的形式呈現在鏈上。透過這種方式，它們能夠透過智能合約自動管理現金的分配、利息的賺取、現金的撥款以及如何為資金池進行現金記帳。 在Centrifuge的資本結構中，存在初級和高級債權，其風險和回報特徵與機構投資者視角下的典型結構性信貸產品相當；然而，Centrifuge不使用傳統的證券化部門來管理交易的任何機械方面。 為了提供一個所有這些運作所依據的法律框架，每個基礎資產都存在於一個司法管轄區（意味著在傳統司法管轄區內具有法律約束力），並位於一個離岸特殊目的載體中。因此，所有來源資產（即貸款）的資金、報告和結算都在鏈上層面進行管理。結果是，受監管實體可以與Centrifuge合作，依循將區塊鏈與傳統法律框架分離的架構決策，從而能夠取得全球DeFi流動性，而無需透過鏈上智能合約對其貸款組合施加控制。<h2>DeFi整合層</h2>Centrifuge在代幣化技術方面的競爭優勢並非來自代幣化過程本身。它源於代幣化資產發行後的存放位置。 截至2021年，MakerDAO已能從Centrifuge的資金池中提取代幣作為DAI的RWA抵押品，這證明鏈上私人信貸可以在協議層面運作。最近，<a href="https://centrifuge.io/blog/real-world-asset-tokenization-trends-2025" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a><a href="https://centrifuge.io/blog/real-world-asset-tokenization-trends-2025" rel="noopener noreferrer" target="_blank">Centrifuge的JTRSY和JAAA產品成為Aave Horizon的24小時抵押品</a>，允許這些代幣的持有者以其國庫和信貸持有量借入穩定幣，而無需解除它們。透過這種代幣化信貸，現在可以將此工具作為營運資本資產使用，而不僅僅是非流動性收益產品。 deRWA框架進一步幫助擴大了此類抵押品的覆蓋範圍，包括<a href="https://thedefiant.io/news/tradfi-and-fintech/centrifuge-surpasses-usd1-billion-in-tvl-as-broader-rwa-heats-up" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>六個不同的網路——以太坊、Base、Arbitrum、Avalanche、Solana和Stellar——Centrifuge的機構產品（deJTRSY和deJAAA）現在可以在這些網路上自由交易。 機構頭寸享有的多鏈可攜性，現在也將延伸至原生的DeFi資產。這並非行銷斷言。網路依賴性將不再阻礙代幣化資產取得DeFi流動性的全部深度；因此，這將對固定收益產品的運作方式造成結構性變化。<h2>新資產類別和白標平台</h2>當私人信貸於2025年建立時，Centrifuge成為<a href="https://www.janushenderson.com/en-us/advisor/press-releases/janus-henderson-anemoy-treasury-fund-receives-highest-tokenized-fund-rating/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Janus Henderson多項目合作夥伴關係中不可或缺的成員。Centrifuge與Janus Henderson的合作產生了兩項重要的DeFi產品：Janus基金（為DeFi投資者設計的擔保貸款憑證[CLO]）和JTRSY（代幣化的美國國庫券）。Janus Henderson產品在公共區塊鏈上的推出是一個歷史性的里程碑，因為這是第一個由一家大型傳統資產管理公司，透過主要專注於DeFi的基礎設施開發商，在公共區塊鏈上推出受監管的基金產品。這兩款產品均受英屬維京群島監管。 Sky Protocol的資產管理協議Grove（管理資產25億美元）為<a href="https://www.ledgerinsights.com/centrifuge-tokenizes-apollo-private-credit-fund/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Apollo多元化信貸基金代幣化專案提供了5000萬美元的資金。Centrifuge透過與S&P Dow Jones Indices的合作開發了Centrifuge指數證明平台，旨在支持<a href="https://centrifuge.io/blog/centrifuge-sp500-proof-of-index" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>首個代幣化標普500指數基金的推出。該指數中包含的指數成分每日即時加密並發布；這些指數成分儲存在鏈上，以確保基金的方法論和合規性，並為建立指數曝險提供靈活性。 Centrifuge的白標平台於2025年11月推出，是透過其代幣化產品向客戶提供服務的基礎。金融機構、金融科技公司和去中心化金融（DeFi）協議可以利用Centrifuge經過審計的組件和品質保證工具，快速有效地開發和推出自己的客製化代幣化產品，避免從頭開始建立一切。Centrifuge白標平台的第一個客戶是<a href="https://finance.yahoo.com/news/rwa-specialist-centrifuge-debuts-tokenization-150042710.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Daylight，這家公司正在開發去中心化能源基礎設施，其能源資產擁有代幣化金庫，並透過Framework Ventures籌集了7500萬美元。所有能夠透過鏈上發行、報告和生命週期管理流程創建為代幣化資產的資產類別都將獲得Centrifuge白標平台的支援。<h2>2026年預測及所需條件</h2>根據<a href="https://centrifuge.io/blog/2026-real-world-asset-tokenization" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Centrifuge營運長Jürgen Blumberg表示，到2026年，鎖定在RWA（真實世界資產）的總價值將超過1000億美元，這一年被視為RWA的轉捩點。根據Centrifuge執行長Bhaji Illuminati表示，前50名資產管理公司中，超過50%的資產經理人現在正在利用代幣化技術，合規性變得可編程，流動性市場也正在建立。根據BCG和Ripple的數據，<a href="https://www.coindesk.com/business/2025/11/12/rwa-specialist-centrifuge-debuts-tokenization-service-starting-with-daylight" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>到2033年，整個代幣化市場將達到19兆美元。 私人信貸代表著從236億美元到1000億美元的旅程。國庫產品已經產生了概念驗證。目前，鏈上存在<a href="https://keyrock.com/the-great-tokenization-shift-2025-and-the-road-ahead/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>122億美元的代幣化私人信貸，總潛在市場達2兆美元，收益率為8%至12%。相較於傳統結構性信貸發行，私人信貸在鏈上發行方面擁有最大的交易量，且鏈上證券化可以將私人信貸的成本降低高達97%。 顯著的成本節約將不依賴於區塊鏈意識形態，而是依賴於一位財務長和一台計算機。

Centrifuge 將超過 13 億美元的私有信貸代幣化，實現鏈上去中心化金融應用、多鏈訪問及白標發行，搭建非流動性信貸與可擴展區塊鏈流動性之間的橋樑。

Centrifuge RWA：大規模代幣化私人信貸 — 區塊鏈指南 2026

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