Tether“亲儿子”STABLE翻车？首日暴跌60%，巨鲸插队+不上CEX引爆信任恐慌

又一个顶着“Tether 亲儿子”头衔的稳定币正式上线了，但是市场似乎并不买单。

12月8日晚间，备受瞩目的稳定币专用公链 Stable正式上线主网和STABLE代币。作为 Bitfinex 与 Tether 核心团队深度孵化的Layer 1，“Tether亲儿子”的叙事也让Stable一经面世就吸引了市场的广泛关注。

然而，在市场流动性趋紧的背景下，Stable 并没有像竞品Plasma一样打一个漂亮的开局，不仅价格低迷又陷入老鼠仓的信任危机。Stable的剧本是想欲扬先抑还是继续低开低走？

Stable上线前，市场情绪相当乐观。项目的两期预存款总规模超13亿美元，参与地址合计约2.5万个，每个地址的平均存款规模约5.2万美元，显示出用户参与兴趣浓厚。这在市场情绪低迷的阶段显得难能可贵，也表明资金对于“Tether系”背书的高度认可，也期待着STABLE开局能重演Plasma当年的财富剧情。

预测市场Polymarket的数据显示，市场一度预估STABLE代币的FDV（完全稀释市值）将有85%的概率超过20亿美元。

然而，“大热必死”的定律又一次灵验。

STABLE代币在TGE首日的表现不尽如人意。STABLE代币开盘价约0.036美元，上线后最高价格接近0.046美元，随后持续下跌超过60%，最低触及0.015美元。截至12月9日21时，STABLE代币的FDV缩水至17亿美元，在流动性稀薄状态下，市场无人愿意接盘。

值得注意的是，Binance、Coinbase和Upbit等头部CEX（中心化交易所）的现货市场仍未上线STABLE代币。

STABLE代币暴跌的表现也引发了社区的热议。

DeFi研究员 @cmdefi 表示：对Stable的预期相对较低，早期项目启动时曾出现各种业余操作，认真态度堪忧。

加密KOL @cryptocishanjia 指出：群体更愿意为新叙事买单。当市场已经跑出龙一（Plasma），群体对龙二（Stable）共识会极大增强，从而导致利润率减少。

前VC从业者 @Michael_Liu93 直言：Stable盘前30亿叠加 FDV 虚高，是个适合长期做空的标的，控筹紧（无空投、无预售、无KOL轮）不等于拉盘，但正是由于没上线头部CEX，可能会迎来一波反转。

另外，不少用户还提到了 Stable 主网上线前的预存争议。在第一轮预存款活动中，有巨鲸钱包在开放存款的官方时间点前就存入了数亿美元的USDT，引发了社区项目方的公平性和内幕交易的强烈质疑。而项目方并未直接回应，就开启了第二轮预存。

这一事件构成了Stable叙事的悖论，其价值主张是提供透明、可靠、合规的基础设施。而项目在起步阶段就出现了疑似内幕交易的情况，这种信任赤字将阻碍社区的积极参与，并对其长期叙事产生负面影响。

Stable的架构是为了实现最大限度的交易效率和用户友好度。

Stable是首个将USDT作为原生Gas费用的L1，可以提供类似于无Gas的用户体验。

Stable采用了StableBFT共识机制，这是一个基于CometBFT（前Tendermint）定制的DPoS（委托权益证明）模型，且完全兼容EVM（以太坊虚拟机）。StableBFT通过拜占庭容错机制来保证交易的最终性，这意味着交易一旦被确认就不可逆转，这对于支付和结算场景也至关重要。此外，StableBFT能支持节点并行处理提案，确保网络能够兼具高吞吐量和低延迟的性能，从而满足支付网络的严苛要求。

Stable在启动之初就获得了强大的资本押注。

Stable CEO Brian Mehler曾在EOS的开发公司Block.one任职风投副总裁，管理着一支10亿美元的加密基金，并投资了Galaxy Digital、Securitize等行业巨头。

CTO则由混合算法稳定币项目Frax的创始人Sam Kazemian担任，其深耕DeFi领域多年，曾为美国稳定币法案提供建议。

然而，Stable最初的CEO是前 Block.one 投资负责人 Joshua Harding，项目曾在没有任何公告或说明的情况下临阵换帅，又为 Stable 的透明度蒙上了一层阴影。

Stable的代币经济模型则采用了网络实用性和治理价值分离的策略。

代币持有者可以质押STABLE，成为验证者，维护网络的安全。同时，他们也能通过社区投票，参与网络升级、调整费率或引入新稳定币等关键决策。由于不能分享网络的收益，这也减弱了代币的想象力，在生态未成形前，其代币尚缺乏赋能。

值得注意的是，代币总供应量（1,000亿枚）中的50%将被分配给团队、投资者与顾问。

Stable面临的市场竞争极其激烈。在目前的多链格局中，Polygon和Tron在东南亚、南美洲、中东与非洲的低成本汇款中拥有庞大的零售用户基础，Solana也凭借着高吞吐量的性能优势在支付领域占据着一席之地。

更重要的是，Stable还面临着同样致力于稳定币支付的新兴垂直L1竞争者。

在支付与结算领域，网络效应将是核心的致胜因素。

按照其路线图，最主要的时间节点是2025 Q4 - 2026 Q2 的企业集成和开发者生态构建。

Stable 的主网上线标志着稳定币赛道的竞争踏入了基础设施化的新阶段，而其能否实现重塑支付网络的目标，最终将取决于执行而非叙事。