<p>Die U.S. Commodities Futures Trading Commission (CFTC) und die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) agierten lange Zeit als zwei rivalisierende Einheiten, die um dasselbe digitale Asset konkurrierten. Beide beanspruchten die Zuständigkeit für Kryptowährungen und gaben ohne gegenseitige Absprache bezüglich der Zuständigkeit separate Meinungen heraus, die bei den Akteuren im Bereich der digitalen Assets Verwirrung stifteten, welche Aufsichtsbehörde für sie zuständig war. Die Tage der Unsicherheit sind vorbei.</p><p><br></p><p>CFTC und SEC haben ein<a href="https://www.cryptotimes.io/2026/03/12/u-s-regulators-end-crypto-turf-war-as-sec-cftc-sign-landmark-mou/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Memorandum of Understanding ("MOU") unterzeichnet, um einen Rahmen für die kooperative Regulierung von digitalen Assets und verwandten Finanzmärkten zu schaffen. Das MOU begründet KEINE Regulierungsbefugnis der beiden Behörden, sondern fördert die Einheitlichkeit bei der Regulierung von digitalen Assets und löst die Fragmentierung auf, die im Bereich der digitalen Assets seit über zehn Jahren bestand. Die Unterzeichnung dieses MOU ist eine der bedeutendsten Entwicklungen in der Regulierung digitaler Assets im Kalenderjahr 2023.</p><h2>Was das MOU tatsächlich besagt</h2><p>Die Vereinbarung fördert hauptsächlich die gemeinsame Zusammenarbeit und Koordination der Behörden. So werden die Regulierungsbehörden auf Führungsebene in wöchentlichen Gesprächen miteinander kommunizieren, sich über ihre sich überschneidenden Zuständigkeiten, Marktüberwachung, Datenaustausch usw. austauschen. Da die Vereinbarung keine Fusion von SEC und CFTC darstellt und beide unabhängige Einheiten mit unterschiedlichen gesetzlichen Zuständigkeiten sind, ändert sich die Form der Zusammenarbeit.</p><p><br></p><p>Als Teil der Umsetzung dessen, was beide Behörden als ihre Regulierungsstrategie der "minimal wirksamen Dosis" bezeichnen, werden die Behörden nur so viel regulieren, wie nötig ist, um Investoren und Märkte zu schützen, und nicht so viele Innovationshindernisse schaffen, die die US-Märkte sonst global weniger wettbewerbsfähig machen würden. Die Behörden setzten mit der Einführung des Ausdrucks "minimal wirksame Dosis" ein bewusstes Zeichen, da sie von einer "Durchsetzung-zuerst"-Strategie zu einer<a href="https://www.alvarezandmarsal.com/thought-leadership/cftc-and-sec-regulatory-harmonization-delivering-us-financial-leadership-in-crypto-markets-and-beyond" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a><u><a href="https://www.alvarezandmarsal.com/thought-leadership/cftc-and-sec-regulatory-harmonization-delivering-us-financial-leadership-in-crypto-markets-and-beyond" rel="noopener noreferrer" target="_blank">"Klarheit-zuerst"-Strategie</a></u> für einen Sektor übergehen, der seit mehreren Jahren von regulatorischer Unsicherheit geplagt ist.</p><h2>Projekt Krypto wird gemeinschaftlich</h2><p>Mit der<a href="https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2025-68" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Ernennung von Paul Atkins zum Vorsitzenden der SEC führte ein erneutes Interesse an der Digital-Asset-Initiative der SEC, Project Crypto, zu einem MOU zwischen der SEC und der CFTC, die nun gemeinsam an der Entwicklung der Project Crypto-Initiative arbeiten. Der Anstoß für diese breitere Zusammenarbeit zwischen SEC und CFTC ist die Verabschiedung von Gesetzen im Zusammenhang mit digitalen Assets – im Januar 2026 gab es ein Treffen zu diesem Thema im Hauptquartier der CFTC, und beide Vorsitzenden erklärten, dass die Kryptogesetzgebung der Auslöser für eine verstärkte Zusammenarbeit in dieser Angelegenheit sei.</p><p><br></p><p>Eine der bedeutendsten Maßnahmen beider Behörden wird die Entwicklung einer gemeinsamen Taxonomie für die Klassifizierung von Krypto-Assets und die Festlegung klarer Zuständigkeitsgrenzen zwischen den beiden Behörden in Bezug auf die Regulierung von Krypto-Assets sein. Das Schlüsselprinzip hinter dieser Bemühung ist, dass ein erheblicher Teil der derzeit auf Sekundärmärkten gehandelten Kryptowährungen nicht als Wertpapiere betrachtet wird. Daher werden viele dieser Krypto-Assets, obwohl sie ursprünglich durch einen Anlagevertrag ausgegeben wurden, nicht der SEC-Regulierung für digitale Commodities (z. B. Bitcoin) unterliegen und/oder digitale Sammlerstücke werden nicht in den Anwendungsbereich der SEC-Regulierung fallen. Dies steht im Einklang mit den Ansichten beider Vorsitzenden und würde einen der am längsten andauernden Streitigkeiten zwischen den beiden Behörden lösen, wenn es formalisiert würde.</p><h2>Warum dies für die Kryptomärkte wichtig ist</h2><p>Dieses Memorandum of Understanding (MOU) bietet jeder Einheit im Marktumfeld regulatorische Sicherheit. Händler, Intermediäre, gepoolte Anlagevehikel, Clearingstellen oder CCPs (zentrale Gegenparteien), Handelsplattformen und Datenarchive müssen nicht länger in einem Graubereich agieren, wo die widersprüchliche Zuständigkeitsbefugnis der SEC (Securities Exchange Commission) und der CFTC (Commodity Futures Trading Commission) Compliance-Herausforderungen geschaffen hat. Unternehmen, die bei beiden Behörden registriert sind, qualifizieren sich für<a href="https://www.jenner.com/en/news-insights/client-alerts/sec-cftc-launch-unified-project-crypto" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>die substituierte Compliance unter dem neuen Rahmenwerk. Das bedeutet, dass die Einhaltung des regulatorischen Rahmens einer der beiden Behörden genutzt werden kann, um den regulatorischen Rahmen der anderen Behörde zu erfüllen. Die Reduzierung der regulatorischen Komplexität und Kosten könnte erheblich sein.</p><p><br></p><p>Ebenfalls im MOU diskutiert wird die allgemeine Veränderung der Marktstruktur, die sich in Echtzeit vollzieht. Es gibt eine zunehmende Unklarheit in der Unterscheidung zwischen Wertpapieren und Derivaten, teilweise bedingt durch den Einfluss digitaler, On-Chain-automatisierter Systeme; digitaler Handelsmethoden; und anderer ähnlicher Technologien. Unter diesen Marktstrukturen könnte eine einzige Entität Token Swaps handeln; Produkte auf dem Terminmarkt handeln; und<a href="https://www.fintechanddigitalassets.com/2025/09/sec-and-cftc-announce-harmonization-initiative-and-new-crypto-developments/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>tokenisierte reale Assets kaufen/verkaufen, alles auf derselben Plattform. Die fragmentierte regulatorische Aufsicht durch zwei separate Aufsichtsbehörden (SEC und CFTC), die bisher nur begrenzt kommunizierten, ist keine tragfähige Aufsichtslösung, wie die im MOU enthaltene Aussage belegt, die besagt, dass "es eine signifikante Verwischung der Grenzen zwischen der traditionellen Behördenzuständigkeit aufgrund neuer Handelsmodelle, der zur Unterstützung dieser Modelle geschaffenen digitalen Infrastruktur und des zunehmenden Handelsvolumens On-Chain gibt."</p><h2>Das größere Bild: USA gegen den Rest der Welt</h2><p>Zusätzlich steht diese Maßnahme in direktem Zusammenhang mit der globalen Wettbewerbsfähigkeit. Die Harmonisierungsinitiative von SEC und CFTC ist einer der greifbarsten legislativen Schritte hin zum erklärten Ziel der Trump-Regierung, die Vereinigten Staaten zur "Krypto-Hauptstadt der Welt" zu machen. Hauptsächlich aufgrund der Unfähigkeit US-amerikanischer Unternehmen, klare Antworten zu erhalten, trieb die regulatorische Unsicherheit die Kryptowährungsaktivitäten ins Ausland, in die EU unter<a href="https://www.cozen.com/news-resources/news/2025/sec-crypto-2-0-roadmap-of-sec-developments-on-cryptocurrency-and-digital-assets-in-2025" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>MiCA, die VAE und Singapur. Das Ziel des MOU ist es, diese Rechnung zu ändern.</p><p><br></p><p>Nichtsdestotrotz kann das MOU die Gesetzgebung nicht ersetzen. Der Bankenausschuss des Senats hält immer noch den<a href="https://www.banking.senate.gov/newsroom/majority/the-facts-the-clarity-act" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>CLARITY Act zurück, der eine umfassende rechtliche Grundlage für den Aufbau des Marktes für digitale Assets bieten würde. Während der Kongress an einem endgültigen Gesetzesentwurf arbeitet, räumten beide Vorsitzenden diese Lücke ein und präsentierten das MOU als Mittel zur kurzfristigen Klarheit. Wie dauerhaft diese regulatorische Änderung sein wird, hängt davon ab, ob der Gesetzgebungsprozess an Fahrt aufnimmt oder weiterhin stagniert.</p><h2>Fazit</h2><p>Das SEC-CFTC MOU ändert die Vorschriften nicht wesentlich. Es gab keine neuen Einschränkungen oder Ausschlüsse. Die Art und Weise, wie die US-Finanzregulierung Kryptowährungen handhabt, hat sich jedoch strukturell verändert, und das ist bedeutsam. Einer der Hauptgründe, warum die Vereinigten Staaten bei der Schaffung eines kohärenten Marktes für digitale Assets zurücklagen, war der<a href="https://www.lw.com/en/us-crypto-policy-tracker/regulatory-developments" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>jahrzehntelange Zuständigkeitsstreit zwischen den beiden Behörden. Diese Vereinbarung ist die Art von Grundlage, die die Branche benötigt hat, wenn sie mit tatsächlicher Zusammenarbeit und schließlich gesetzlich umgesetzt wird. Nun stellt sich die Frage der Ausführung.</p><p><br></p>

Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission und die Commodity Futures Trading Commission unterzeichneten eine Absichtserklärung (MOU), um die Kryptobezogene Aufsicht zu koordinieren, regulatorische Konflikte zu reduzieren und klarere Regeln für digitale Vermögenswerte zu schaffen.

SEC und CFTC unterzeichnen Memorandum zur harmonischen Regulierung von Krypto und anderen Märkten

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