Ethena USDe價格

(USDE)

USDe透過獨特的「德爾塔中性對沖」策略來維持其1美元的錨定。每當有1美元的加密資產抵押品（例如ETH或BTC）存入協議時，Ethena會同步在衍生品交易所開立等額的「空頭」永續期貨倉位。這種機制確保了基礎加密抵押品的任何價格波動都會被空頭倉位的損益所抵銷。如果抵押品的價值下跌，空頭倉位將獲利，使總價值平衡回1美元。這與其他穩定幣不同，它是透過市場對沖而非過量抵押來實現穩定。

USDe的收益主要來自兩個來源。首先，支持USDe的加密抵押品（如ETH）通常以流動質押代幣的形式持有，這會產生質押獎勵，通常年化收益率約3-4%。其次，更重要的是，Ethena收取「資金費率」。在牛市中，交易者會支付費用來維持他們的多頭永續期貨倉位。由於Ethena作為其對沖策略的一部分，始終持有空頭倉位，因此它會收到這些資金費用。然而，這種收益並不保證且高度波動。如果市場情緒轉向看跌，資金費率可能轉為負值，這可能會將收益降至零，甚至成為協議的成本。

Ethena USDe與UST等算法穩定幣有根本區別，後者依賴波動的姊妹代幣進行支持，並透過鑄幣和銷毀機制維持錨定。USDe是一種「合成美元」，由外部流動加密資產（如ETH和BTC）支持，並透過實際市場交易（特別是空頭永續期貨倉位）積極對沖。這種直接對沖機制為抵押品價格波動提供了實質性的抵銷，這與UST依賴波動的套利系統不同。USDe的穩定性源於基於市場的對沖，而非僅僅依賴鏈上算法和投機性治理代幣。

「負資金費率風險」發生在市場情緒長期強烈看跌，導致資金費率轉為負值時。在這種情況下，持有空頭倉位的Ethena將不得不支付費用來維持其對沖，這可能會耗盡其儲備基金。這直接影響收益和協議的償付能力。「對手方風險」的產生是因為Ethena將其對沖操作託管於中心化衍生品交易所。如果其中一個交易所發生嚴重故障，類似於過去某知名交易所的崩潰，Ethena在那裡持有的資金可能會面臨風險。Ethena透過使用「鏈下結算」提供商來緩解這一點，但依賴第三方平台的固有風險仍然是其首要擔憂。

在Ethena平台上直接鑄造和贖回USDe通常僅限於已完成了解您的客戶（KYC）驗證的白名單機構用戶。這種受控訪問有助於管理抵押品和對沖操作。對於一般用戶，獲取或出售USDe的主要方式是透過二級市場。這包括在各種去中心化交易所（例如某領先的去中心化交易所或某知名去中心化交易所），或透過中心化交易所（如某中心化加密貨幣平台或其他列出USDe的交易平台）買賣USDe。

Ethena的USDe和ENA代幣在生態系統中服務於根本不同的目的。USDe本身是穩定幣，旨在作為一種合成美元維持1美元的錨定。其主要功能是為用戶提供一種穩定且能產生收益的資產。另一方面，ENA是協議的治理代幣。ENA的持有者有權投票決定關鍵的協議變更、風險管理參數以及其他影響Ethena平台未來方向和運營的戰略決策。本質上，USDe是產品，而ENA是控制機制。