根據投資銀行 TD Cowen 的說法，CME 集團在挑戰美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 批准加密貨幣永續期貨的訴訟中，擁有較強的法律論據，程序性和實質性論點均對其有利。

這家全球最大的衍生性商品交易所於週四起訴 CFTC，此前該機構最近批准了 Kalshi 和 Coinbase 在美國推出加密貨幣永續期貨，或稱「perps」。CME 主張，《商品交易法》要求期貨合約必須在未來某個設定時間進行交割或等值結算。由於永續期貨沒有到期日，CME 認為它們應當作為掉期進行監管。

TD Cowen 華盛頓研究集團的董事總經理 Jaret Seiberg 在一份報告中表示：「我們相信 CME 在訴訟中佔據上風。我們預計 CME 將在案件審理期間尋求初步禁令以阻止 perps。」初步禁令是一種臨時法院命令，在訴訟進行期間暫停某項行動。

「案件取決於掉期的定義」

Seiberg 表示，這項爭議很可能歸結於一個永不失效的產品（例如 perps）是否能合法地被認定為期貨合約。這種區別很重要，因為掉期和期貨受到不同的監管和稅務規定。Seiberg 指出，掉期交易商面臨註冊要求和五日保證金規則，而期貨通常只有一日保證金要求，並享有掉期所沒有的稅務優惠。

Seiberg 還表示，CME 援引的行政程序法論點似乎很強。Seiberg 指出，CFTC 此前曾將永續合約視為掉期，並在 2025 年 4 月就此問題徵求公眾意見，但最終卻在一天內批准了 Kalshi 的比特幣永續期貨，而沒有發布任何規定。他表示，Kalshi 的申請所依據的判例法早於國會建立掉期監管框架的時期，並認為此項批准可能違反了行政程序法，因為 CFTC 並未進行獨立決策，也未充分解釋為何將該產品歸類為期貨合約而非掉期。

CME 要求法院撤銷 CFTC 的批准，並宣布類似的永續合約應作為掉期進行監管。

Seiberg 預計進度會議和訴訟時間表將很快確定。根據 Seiberg 的說法，禁令請求和法院的時間表將是值得關注的關鍵進展。

CFTC 的發言人反駁了 CME 的訴訟，稱：「CME 選擇對機構和川普政府的親創新議程發動法律戰，而不是在市場上競爭。」並表示該機構期待解決 CME 的主張並駁回這起「輕率的訴訟」。

據報導，Kalshi 的發言人表示：「這與法律無關，而是對競爭的恐懼。」Coinbase 的美國客戶可以透過其附屬公司使用其全球永續產品，據報導也支持 CFTC 的做法，稱競爭和創新有利於美國市場。

該訴訟後，CFTC 和證券交易委員會 (SEC) 聯合徵求公眾意見，以更新和澄清衍生性商品規則。該請求涵蓋的主題包括「掉期」和「證券型掉期」的定義、現有豁免的範圍，以及應如何處理預測市場事件合約和永續期貨等較新產品。