策略公司長期以來一直以將盡可能多的美元轉換為比特幣為其核心策略。分析師現在認可該公司不斷演變的方法，其中包括持有更多現金，認為更大的美元儲備對於其長期目標——購買更多比特幣——至關重要。

「儘管過去我們將100%的資金配置到比特幣，但我認為未來不會是100%。我認為會是兩者的結合。」策略公司執行董事長Michael Saylor週四在該公司的財報電話會議上表示。「或許，購買最多比特幣的最佳方式，並不是去購買最多的比特幣。」

在策略公司（MSTR）的第二季度財報電話會議之後，TD Cowen和Benchmark重申了對該公司的「買入」評級，並指出將其STRC優先股恢復到面值已成為管理層的核心目標。

TD Cowen分析師Lance Vitanza寫道，此次電話會議最值得注意的重點是管理層對STRC的高度關注。高管們反覆將STRC恢復到面值描述為核心目標，並指出儘管該證券近期出現錯位，但機構採用率仍在不斷增長。

Benchmark的Mark Palmer也得出了同樣的看法，他指出Saylor及其團隊將90分鐘網路研討會的大部分時間都投入到一個目標上，即將STRC恢復到99美元至100美元的區間，使其能夠再次作為籌集資金購買比特幣（BTC）的主要引擎。

同時，瑞穗證券分析師表示，在本季度比特幣價格急劇下跌的情況下，策略公司仍在「經受住風暴」。

STRC作為承重證券

據Palmer稱，Saylor稱將STRC恢復到面值是該公司的重點，並駁斥其他任何事情都是干擾和浪費時間。

事實上，Saylor認為，市場對STRC所提供的短期、低波動性數位信貸的需求，比策略公司資本結構中的任何其他工具高出50到100倍。報告指出，這就是為什麼該公司將努力集中在STRC上，而不是設計新的證券。

TD Cowen和Benchmark都指出了相同的採用數據。

截至7月1日，STRC的機構持股從3月中旬的11億美元幾乎翻了兩番，達到31億美元，使機構持股比例達到該證券的29%。

Vitanza將機構持股比例從3月份的22%提高到約29%，平均機構持倉規模翻倍至約350萬美元。他認為，推動STRC恢復面值，與其說是為了捍衛單一證券，不如說是為了支持策略公司所視為一個更大數位信貸生態系統的信譽、流動性和可擴展性。

公司分歧點

Benchmark將其目標價從570美元下調至435美元，理由是採用了分部加總分析法，並將其2026年底比特幣的假設價格從125,000美元調整為100,000美元。TD Cowen從6月下旬開始維持260美元的目標價和「買入」評級，這本身也是該季度早些時候400美元目標價的下調。

此外，Palmer詳細闡述了Saylor對6月26日STRC短暫跌至70美元左右的事件的解釋。據報告指出，Saylor將此「氣穴」歸因於傳統券商，這些券商曾以70%至80%的預付款比例向STRC提供信貸，隨後在波動性飆升時大幅削減這些比例或完全撤銷信貸額度。

Palmer寫道，策略公司在最近一週回購了2500萬美元後，其STRC回購授權下仍有約9.75億美元的餘額，管理層將在股價低於100美元時採取嚴格的買入策略。報告稱，Saylor將STRC名義價值與市場價值之間約12億美元的差距描述為一種錯位，公司確信能夠糾正。

一個虧損的季度

此次重申評級是在策略公司發布財報之後進行的，財報顯示，該公司從2025年第二季度盈利100億美元轉為今年虧損82億美元，這幾乎完全是由於其比特幣持倉的未實現帳面虧損所致，比特幣交易價格比去年同期低了40%以上。

該公司在本季度將比特幣持有量增加了11%，達到846,000枚比特幣的峰值，之後開始出售，並暫停購買了連續五週以建立美元儲備，最近一次在8-K文件中報告持有843,775枚比特幣。

Palmer寫道，管理層反駁了對這些出售行為的批評，強調策略公司今年迄今已購買了近175,000枚比特幣，而僅售出了約3,600枚，即大約每出售一枚就購買了48枚。

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執行長Phong Le表示，該公司在本季度將可轉換債務減少了18%至67億美元，同時將其美元儲備增加了12%至24億美元。

「我們的目標是讓STRC長期交易在99美元至100美元之間，」Le說。他表示，如果該證券交易價格低於100美元，公司將以嚴謹的方式回購股份。

財務長Andrew Kang表示，美元儲備達到37.5億美元，足以支付約兩年的優先股股息和利息義務。

策略公司股價週四收盤報97.70美元，週五下跌超過5%，據The Block的股票價格頁面追蹤。