實體資產期貨的月交易量已達到 1,076 億美元，在九個月內增長了 142 倍後，與股票、大宗商品和私營公司相關的合約交易量已大致與加密貨幣期貨持平。

根據 OKX 和 Token Terminal 與 crypto.news 共享的一份聯合報告，RWA 期貨在 2026 年 7 月產生了 1,076 億美元的交易量，高於 2025 年 10 月的 7.6 億美元，而加密貨幣期貨在同月則錄得 1,057 億美元。

儘管整體鏈上衍生性金融商品活動大幅降溫，但這一擴張仍在進行。根據該報告，季度衍生性金融商品交易量從峰值下降了一半以上，而未平倉量則跌至一年低點 87.6 億美元。

RWA 合約則反向而行。該類別的未平倉量在九個月內增長了 167 倍，達到 17.2 億美元，使得這些合約在一個整體疲軟的衍生性金融商品市場中佔據了越來越大的份額。

RWA 期貨已追上加密合約

OKX 和 Token Terminal 將交易行為的變化追溯到 2025 年 10 月 10 日的加密貨幣市場拋售，當時有超過 190 億美元的槓桿頭寸遭到清算。

在此事件之前，加密貨幣期貨幾乎佔據了所有鏈上衍生性金融商品交易量。與實體資產相關的合約交易仍然有限，該類別的月交易量為 7.6 億美元。

截至 7 月，這種構成已發生變化。RWA 合約的月交易量達到 1,076 億美元，大致與加密貨幣合約記錄的 1,057 億美元持平。

未平倉量也呈現出類似的差異。加密貨幣期貨的未平倉量在九個月期間從 91 億美元降至 71 億美元，而 RWA 未平倉量則從 1,030 萬美元攀升至 17.2 億美元。

該報告指出，截至 7 月，大宗商品佔 RWA 未平倉量的 14%，股票佔 83%，而 IPO 前合約佔剩餘的大部分份額。

相關市場的活動在期貨領域之外也在增長。crypto.news 先前報導稱，代幣化 RWA 市場自 2025 年初以來已擴張 589%，其中代幣化股票錄得最快的增長。

代幣化股票活動在 8 月再次加速。截至 8 月 29 日的 30 天內，月轉帳量達到 295 億美元，增長超過 415%，而月活躍地址則攀升 209% 至 130 萬。

大宗商品交易對加密貨幣以外的事件做出反應

報告發現，RWA 期貨活動越來越與合約所代表市場的發展相關，而非加密貨幣的波動。

石油便是一個例子。在 2 月 28 日對伊朗的襲擊之後，鏈上西德州中級原油合約的交易量在九天內增長了 149 倍，達到 16.9 億美元。

在同一時期，即使石油交易加速，比特幣交易量仍大致持平。該報告將這種差異歸因於交易者直接回應影響原油價格的事件。

白銀則呈現另一種模式。2 月份，隨著白銀價格創下新高，鏈上白銀交易量達到創紀錄的 173 億美元，隨後在接下來的幾個月中，隨著價格回落，交易量有所下降。

股票合約對預定的市場事件做出反應。鏈上標普 500 合約的交易量在 7 月 29 日（聯邦儲備理事會利率決議日）達到 7.35 億美元的峰值，並在第二天達到 7.51 億美元。

一些代幣化股票市場的流動性已經接近成熟加密貨幣市場的水平。6 月的一項分析發現，Bitget 上的 Nvidia 相關永續合約的流動性深度約為 410 萬美元，相當於該交易所比特幣現貨市場的約 75%。

IPO 前合約創造了另一個 RWA 交易市場

追蹤私營公司的合約已與大宗商品和公開股票同步發展，交易者利用它們在公司進入公開市場之前獲得價格曝險。

報告強調了 SpaceX 和 Cerebras 作為範例。

SpaceX IPO 前合約的未平倉量在 6 月 11 日（其 6 月 12 日上市前一天）達到 9.76 億美元的峰值。該合約推出後的三個月內，月交易量達到 109 億美元。

上市後交易仍在繼續。根據報告，SpaceX 合約在事件發生前以較其發行價高約 28% 的價格交易，並在七週後仍較該水平低約 16%。

Cerebras 合約則呈現不同的模式。在其 5 月 14 日上市前後，未平倉量增長了兩倍多，達到 2,850 萬美元，而其合約在上市前以 289 美元交易，發行價為 185 美元。Cerebras 股票以 350 美元開盤。

OKX 和 Token Terminal 表示，IPO 前合約可以在公司股票開始公開交易之前為其建立市場價格，這些合約包含了對最終上市價格的預期。

代幣化證券基礎設施與這些衍生性金融產品同步發展。例如，Ondo Finance 在其經紀自營商子公司獲得額外的 FINRA 授權，涵蓋代幣化公司股票、指數股票型基金和其他投資產品後，一直在探索一項價值在 2.5 億至 5 億美元之間的收購案。

散戶和機構交易者對 RWA 市場的使用方式不同

報告中的交易模式因標的資產和參與者類型而異。

散戶交易者在高度波動的市場中更為活躍。2 月白銀價格達到峰值時，白銀合約的空頭部位平均是多頭部位的 4.3 倍，而隨著波動性下降，散戶活動也隨之減少。

SpaceX IPO 前合約在 6 月上市前後產生了相反的頭寸。隨後空頭交易者數量大約增加了三倍，使得多空比達到 4.2 倍。

機構帳戶通常持有較大的頭寸且持有時間較長。在 SpaceX 上市之前，他們的平均空頭部位約為 110 萬美元，而散戶交易者約為 1,000 美元，機構帳戶的平均持有時間為 12,046 分鐘，而散戶參與者為 60 分鐘。

報告發現，市場結構也因資產類別而異。股票合約佔 7 月 RWA 未平倉量的 83%，但僅產生了單一股票交易量的 72%。大宗商品在未平倉量中佔比較小，但對其追蹤資產價格的變化反應更為劇烈。

RWA 發行與去中心化金融內部使用之間仍存在差距。9 月發布的數據顯示，346 億美元的代幣化 RWA 市場中，只有 37.9 億美元部署在協議中，約 89% 的已發行價值仍未在 DeFi 應用程式中使用。