將代幣化美國股票轉變為機構級抵押品：資本效率、融資和跨資產風險控制

rTokens 是由 Reality 發行的 RWA（現實世界資產）資產，Reality 是一個受監管的現實世界資產發行平台，並由 Bitget 提供支持。RWA 代幣是代表鏈下資產的區塊鏈數位代幣。這兩個平台形成了共生關係，Bitget 在其生態系統內提供戰略支持、交易管道和資產安全。

rTokens 代表對現實世界證券的經濟曝險，並以「r」前綴識別，例如 rTSLA 代表 TSLA 或 rAAPL 代表 AAPL。這些證券儲存在經 FINRA 註冊並受 SIPC 承保的經紀商處。Reality 上市的代幣化美國股票和 ETF 超過 500 種，其中包括黑莓、諾基亞、英特爾、SpaceX、特斯拉和輝達。截至撰寫本文時，Reality 的資產管理規模 (AUM) 已超過 1 億美元，證明了市場的需求和吸引力。

1.  結構定位：第三代帳戶

對於機構而言，這不僅僅是另一個統一交易帳戶的賣點——每個人都有一個統一帳戶。真正的分界線在於股票是否可以加入相同的保證金引擎並作為槓桿的抵押品。

2. 差異化能力（機構視角）

3. 機構價值

1. 建立美國股票曝險，而無需出售核心加密貨幣持倉，也無需開設單獨的股票經紀帳戶——您的加密貨幣保持不動並持續獲利，同時避免設置另一個託管關係的麻煩。
2. 您已持有的美國股票不再閒置，而是開始為您創造價值——無需出售頭寸，您可以將其用作保證金來交易加密貨幣或增加頭寸，讓一筆資本同時用於多種用途。
3. 加密貨幣和美國股票位於同一帳戶中並一起結算——資本不再需要分散在多個帳戶中，一邊的損益可以抵銷另一邊。

4. 機構策略

方法總結

用例 1 | 跨資產抵押：建立美國股票曝險，而無需動用核心加密貨幣持倉

機構痛點： 一個主要關注加密貨幣的基金看好輝達和特斯拉，並希望建立美國股票曝險，但其資本完全集中在 BTC 和 ETH。

rToken 解決方案： 抵押 BTC/ETH 借入 USDT，並在同一帳戶內直接用於購買代幣化美國股票，例如 rNVDA/rTSLA；如有需要，槓桿現貨頭寸可擴大至約 5 倍曝險。核心加密貨幣持倉保持不動，無需轉移——加密貨幣和股票在同一保證金池中同等計算。槓桿現貨頭寸也可擴大至約 5 倍。核心加密貨幣持倉完全不動，但仍可購買美國股票——一筆資本服務於兩種目的。加密貨幣和美國股票位於同一帳戶中，相互支持。

為什麼機構應該關注： 這相當於使用加密貨幣持倉作為抵押品來達到購買美國股票的效果，而完全無需動用核心加密貨幣持倉。這種路徑在傳統的純加密貨幣交易所 + 傳統經紀商的舊結構下根本不存在，因為它們各自獨立運作。

最有力的訊息：「建立並根據需要利用美國股票曝險——而無需削減核心加密貨幣持倉或增加新的經紀託管關係。」

風險： 借款會產生浮動利息，無論虧損與否，本金和利息都必須全額償還。槓桿會放大收益和虧損。在跨資產池保證金下，不利的股票走勢可能會加速加密貨幣抵押品的清算。用戶應獨立評估出售資產與將其用作抵押品的稅務影響。

用例 2 | rSTRC 優先股的槓桿套利

機構痛點： 固定收益團隊需要穩定、可預測的回報，但高品質、高收益資產通常需要大量資本承諾，且難以利用槓桿放大回報。

rToken 解決方案： rSTRC 是 Strategy (MSTR) STRC 優先股的代幣化形式。清算票面價值為 100 美元。目前市場價格約為 88 美元，該代幣的絕對折價約為 12%，並每年支付每代幣 12 美元的股息。根據目前的入場成本，靜態股息收益率約為 13.6%*。

在 UTA 內部，將 rSTRC 抵押以借入 USDT，並將借入的資金循環投入額外頭寸。 關鍵結構點：股息按完整名義頭寸計算，而融資利息僅按借入部分收取——這種不對稱性，而非簡單地利用利差，才是推動回報放大的原因。以 3 倍為例：30,000 美元的頭寸獲得全部股息，但您只支付借入的 20,000 美元的利息。您在較大的名義頭寸上賺取股息，同時只支付借入金額的利息——這就是淨年化收益率達到 36.8% 的原因。

基於 10,000 美元本金和 2% USDT 借款利率的示意性範例：

上表反映的是純股息收益，不包含對價格走勢的任何假設。3 倍是預設建議；5 倍僅適用於具有活躍風險管理能力的定量機構。

為什麼機構應該關注：大部分回報來自 年度股息，而不是依賴價格復甦。25% 的折價提供了安全緩衝，而非預期的回報。

股息是在整個頭寸上賺取的，而利息只在借入的金額上支付——這種不對稱性正是槓桿放大的原因。

風險：

• 價格下跌和清算： 如果 rSTRC 跌破 60 美元，5 倍頭寸將直接面臨清算。預設建議是 3 倍，並將 20%–30% 的頭寸以穩定幣形式作為準備金保證金持有。
• 浮動融資利率： USDT 借款按浮動利率計費。如果市場範圍的需求推高至 8% 以上，淨利差將顯著受侵蝕，應積極減持頭寸以償還債務。
• 受限制的贖回窗口： rSTRC 贖回僅在指定的贖回窗口期間可用，且短期鏈上流動性相對有限。此策略僅適用於中長期閒置資本，且應嚴格避免期限錯配。
• 股息中斷： 如果股息被取消或延遲，整個回報模型將不再成立。
• 基礎信用： Strategy 的償付能力應獨立評估，不應從本材料中的計算推斷。

⚠️ 方向性警示： 此策略的回報主要來自股息，而非價格復甦。「折價縮小至 90–100 美元」是一個方向性判斷，不應視為保證回報。目前 75 美元的價格，主要風險不是信用違約，而是暫時的流動性緊縮導致折價進一步擴大——這意味著在實現回報之前可能會出現未實現的帳面損失。

數據截至 2026 年 7 月 22 日。股息收益率、借款利率、費用及其他數字會隨市場狀況即時波動。請參閱產品頁面上的最新數據。

本資料僅用於解釋機制，不構成投資建議。

用例 3 | 使用股票頭寸作為保證金，釋放用於加密貨幣策略的火力

機構痛點： 股票權重較高的投資組合希望執行加密貨幣策略，但不願出售其股票持倉；抵押品鎖定在股票端，無法用於加密貨幣。

rToken 解決方案： 直接使用 rNVDA/rTSLA 和類似代幣作為保證金，在同一帳戶內開立 BTC/ETH 加密貨幣期貨頭寸，同時股票頭寸保持不動。加密貨幣可以支持股票，股票也可以支持加密貨幣——兩邊的火力都來自同一保證金池。

為什麼機構應該關注： 抵押品調動：將原本閒置的股票曝險轉化為可用保證金，顯著提高整體資本效率。這尤其適合擁有大量股票持倉和靈活加密貨幣策略的多資產交易台。

風險： 使用股票作為保證金開立加密貨幣期貨會疊加兩邊的波動性；必須維持足夠的保證金緩衝。由於保證金池是共用的，任何一邊的失調都可能觸發另一邊的清算，因此需要進行跨資產壓力測試。

用例 4 | 業界最低貸款成本作為融資引擎 + 跨市場部署

機構痛點： 融資成本直接決定了套利利差的回報。貸款資金通常僅限於原始市場，而跨市場配置需要重複轉移，增加了摩擦和滑點。

rToken 解決方案： 以 BTC/ETH 作為抵押品借入 USDT，利率僅約 2.50%，USDC 約 3.30%，而競爭對手通常高於 3.7%。貸款資金沒有使用限制：可以繼續增加加密貨幣頭寸、購買代幣化美國股票，或轉入差價合約 (CFD) 帳戶交易黃金/石油。一筆低成本貸款，統一跨市場部署。

*數據截至 2026 年 7 月 22 日。具體收益分配、年化利率、費用及其他數字受即時數據影響。

為什麼機構應該關注： 跨市場統一抵押品將多個帳戶的「融資 + 部署」壓縮到一個帳戶中，減少了營運和資本摩擦。

業界最低的融資成本，借款後可自由部署於加密貨幣和美國股票——您節省的利率就是您保留的回報。

風險： 貸款利率隨市場供需波動，因此今日的正利差不保證會持續。每個市場都有其自身風險；請參閱產品頁面了解最新詳情。免息額度對於機構規模的資本通常可以忽略不計，不應作為賣點。

用例 5 | UTA 貸款與加密貨幣貸款：按策略選擇效率或隔離

機構痛點： 同時運行多個策略需要資本效率和風險隔離，而單一的保證金模型無法同時滿足兩者——共享池提高了效率，但可能讓一個策略的崩潰污染整個帳戶，而隔離則以犧牲跨資產淨額結算效益為代價來降低風險。

rToken 解決方案： 兩種貸款模式並存。

• UTA 貸款： 與帳戶中其他頭寸共享保證金池，並進行損益的跨資產淨額結算，以實現最大的資本效率。
• 加密貨幣貸款： 風險獨立計算，不影響統一交易帳戶內的其他頭寸，提供更靈活的貸款條款。

機構可以按策略選擇：透過 UTA 池運行核心投資組合以最大化效率，並透過加密貨幣貸款隔離高風險或單獨授權的策略。使用 UTA 貸款在統一池中淨額結算所有曝險（最佳資本效率），或使用加密貨幣貸款使特定策略的風險獨立計算，而不污染 UTA 帳戶的其餘部分（最佳風險隔離）。

為什麼機構應該關注： 這是一個真正的結構性選項，將效率與隔離之間的強制「二選一」轉變為可按頭寸配置的選擇——這對於多策略基金和需要風險區隔的機構尤其重要。

最有力的訊息：「相同的抵押品既可以匯集以最大化效率，也可以隔離以保護核心投資組合——可按策略調整，無需僅選擇一種。」

風險： 每個頭寸的執行路徑必須預先定義，以避免誤判風險所有權。兩種模式在利率、可借資產和清算規則上的差異必須逐項確認。

有了 rTokens，加密貨幣和美國股票終於在一個帳戶中共同存在，並由一個抵押品池支持。抵押加密貨幣購買股票，將股票作為加密貨幣的保證金，並以業界最低的借款成本為所有操作提供資金，然後無摩擦地跨市場部署。這就是從舊的交易所加經紀商分離模式，躍升為單一機構級保證金引擎，讓您持有的每項資產都在運作，而您獲得的效率就是您保留的回報。在嚴格的風險管理下使用，這不僅僅是另一個統一帳戶，它是為機構實際交易方式而建構的第三代帳戶。

此文章由 Bitget 委託撰寫，不構成 The Block 的推薦或認可。本文章僅供參考，不應作為投資、稅務、法律或其他建議的依據。您應自行進行研究並諮詢獨立律師和顧問，以獲取本文所討論事項的建議。任何資產的過往表現並不代表未來結果。