上週，加密貨幣交易放緩暴露了 Robinhood 和 Coinbase 之間日益擴大的差距。兩家公司在最近一個季度從數位資產獲得的收入均有所下降，但 Robinhood 不斷擴張的期權、股票和預測市場業務卻填補了這一空白，而 Coinbase 則沒有可比的引擎來緩衝跌幅。

Robinhood 在 2026 年第二季度的加密貨幣交易收入降至 1 億美元，年減 37.5%，儘管該公司在業務其他領域創下了紀錄。

加密貨幣現在僅佔 Robinhood (HOOD) 交易收入的 13%，加密貨幣交易量季減 23%，創下自 2023 年第四季度以來的最低水平。

儘管如此，該公司 7.76 億美元的總交易收入與其 2025 年第四季度的紀錄持平，而收入構成已完全轉變。期權收入達到創紀錄的 3.42 億美元，季增超過 31%。股票收入也創下 1.29 億美元的紀錄，較去年同期增長 95%。

Robinhood 的事件合約 (預測市場) 交易了 136 億份合約，產生了 1.56 億美元的收入。這比上一季度增長了 50%，標誌著 Robinhood 的預測市場業務首次超越其加密貨幣業務。

Robinhood 的零售加密貨幣業務在 2024 年底曾是公司交易收入的最大驅動力，但現在已落後於期權、事件合約和股票。引人注目的是，這並沒有對公司的營收產生負面影響，因為其其他業務線抵消了加密貨幣業務的下滑。

其收入組合的成功多元化和擴張，來自於用一個將體育和政治變現的產品線來取代加密貨幣的貝塔效應，這是一個戰略性的轉變，隨著 NFL 賽季和美國期中選舉的開始，可能會提振其下半年的業績。

審視 Coinbase

談到成功的收入多元化和執行良好的戰略決策，Coinbase (COIN) 顯然兩者都未能做到。

這家美國加密貨幣交易所在第二季度報告的總收入為 12.2 億美元，這是自 2024 年第三季度以來最弱的表現。總交易量季減 24%，創下自 2023 年第三季度以來的最低季度數字，機構和散戶交易量均等量下降。交易收入下降了 20%，而交易毛利則下降了 27%。

該公司交易收入的毛利率也從上一季度的 74% 下降到 68%。不過，好消息是，調整後的 EBITDA 達到 2.08 億美元，保持了連續 14 個季度的正增長紀錄。

儘管這些糟糕的數字可能被視為更廣泛的加密貨幣市場下跌的影響，但值得注意的是，Robinhood 也面臨著相同的市場條件，但只有其中一家設法創下了紀錄。

Robinhood 的預測市場業務在第二季度單獨創造了 1.56 億美元，而 Coinbase 的預測市場業務按年化計算剛超過 1 億美元，大約是 Robinhood 季度營收規模的六分之一。

Coinbase 的第三季度指引顯示，截至 7 月底，交易收入較第二季度的日均水平下降約 24%，市場也做出了相應反應。

COIN 股價在財報公布後下跌超過 10%，使其年初至今的損失擴大到 36%，目前正接近自 2024 年 2 月以來的最低水平。

此為 The Block 的數據與洞察通訊的摘錄。深入了解構成行業最發人深省趨勢的數據。