加密貨幣投資公司 Paradigm 和 Hyperliquid Policy Center 警告美國監管機構，擬議的穩定幣反洗錢規定，如果要求發行商對二級市場活動負責，可能會將受監管的美元穩定幣推離無需許可的去中心化金融（DeFi）領域。
在這封週二發送給 FinCEN 和 OFAC 的信函中，這兩個行業團體質疑了一項擬議規定，該規定旨在實施《GENIUS 法案》中針對獲准支付穩定幣發行商的反洗錢和制裁要求。
Today we filed a comment with @paradigm on @USTreasury's proposed rule for stablecoin issuers.
U.S.-regulated stablecoins power billions of dollars in daily trading, lending, and settlement.
Our comment offers recommendations to preserve their critical role in onchain markets. https://t.co/tFJhhkdpq5
— Hyperliquid Policy Center (@HyperliquidPC) June 9, 2026
這些團體寫道，這種做法可能會產生「寒蟬效應」，阻礙發行商部署到無需許可的區塊鏈上，並警告這最終可能「將受美國監管的穩定幣從 DeFi 中撤出」。
這兩者主張，監管機構應將發行商與客戶有直接關係的「初級發行」與穩定幣透過錢包、去中心化金融應用程式和驗證者在發行商直接控制之外流動的「二級市場活動」區分開來。
這些組織認為，一個「僅持有或轉移」穩定幣的錢包地址不應被視為發行商的客戶。他們補充說，開發者、協議營運商和驗證者在與「發行商沒有直接關係」時，也應免受發行商式的義務約束。
Paradigm 和 Hyperliquid Policy Center 認為，將發行商式的規定應用於二級市場活動對監管機構而言價值不大。相反，他們寫道，這可能會產生「大量嘈雜、充滿誤報、低價值的可疑活動報告（SARs）」。
問題的關鍵在於，監管機構如何在不將市場上幾乎所有其他部分變成受監管中間人的情況下，繼續監管穩定幣的使用。
Altura DeFi 營運長 Matthew Pinnock 告訴 Decrypt，監管機構正努力確保穩定幣在發展成為全球支付軌道時，不會成為「制裁執行和非法金融的盲點」。
Pinnock 表示，如果穩定幣要成為以美元為基礎的數位金融核心，監管機構「需要確信發行商能夠識別客戶、阻止受制裁的行為者，並在需要時與執法部門合作」。
但 Pinnock 解釋說，這種程度的信心很難實現，因為一旦穩定幣在自託管錢包之間流動，發行商通常與用戶沒有直接關係，他將這種情況比作要求銀行追蹤「每一筆錢離開 ATM 後的現金交易」。
加密貨幣研究公司 Four Pillars 的分析師 Siwon Huh 告訴 Decrypt，廣泛的二級市場豁免也可能造成執法漏洞。
Huh 表示，北韓等受制裁實體已經有利用美元穩定幣作為「價值儲存和資金轉移手段」的「記錄」，他警告說，如果發行商「一旦代幣發行後就不再承擔責任，他們投資於區塊鏈技術的動力就會減弱」。
不明確的規則對驗證者而言「尤其嚴重」，因為它們可能被解讀為涵蓋以太坊、Solana 和 Hyperliquid 等網絡上的基礎設施營運商，這可能會將美國的質押（staking）和基礎設施建設推向海外。
Parfin 執行長兼共同創辦人 Marcos Viriato 告訴 Decrypt：「這種情況可能走得太遠，就是如果這些規則模糊了掌控客戶關係的公司和僅提供基礎設施的公司之間的界線。」
他說，如果義務範圍過於廣泛，公司可能難以一致地執行它們，並補充說，有效的規則應在不造成「不必要的營運複雜性」的情況下加強合規性。
