比特幣 (BTC) 週四走強，逼近 65,000 美元，維持在 64,500 美元上方，因較疲軟的美國經濟數據緩解了對聯準會再次升息的擔憂，並抵消了週三決議的鷹派基調。

這種穩定本身就是焦點。

據 Nexo 分析師伊利亞·卡爾切夫 (Iliya Kalchev) 表示，比特幣在聯準會維持利率不變及主席凱文·沃什 (Kevin Warsh) 的記者會期間，交易區間緊湊，隨後在週四數據公布後小幅走高，這種沉穩表現與處於修正階段的那斯達克 100 指數和熊市中的晶片指數形成鮮明對比。

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在逆境中的沉穩

卡爾切夫表示，在 7 月的大部分時間裡，比特幣的走勢是半導體交易的槓桿化表現。然而，這種聯繫已經鬆動，加密貨幣在美國與伊朗衝突升級、油價接近 92 美元以及半導體指數在五個交易日內下跌超過 14% 的情況下仍能維持穩定。

卡爾切夫提出了一個清醒的反駁觀點，認為部分平靜反映的是夏季流動性減弱而非真正的強勢，因為平靜的市場行情既可以掩蓋脆弱性，也可以掩蓋韌性。

他說，那些估值最依賴廉價資金和人工智慧樂觀情緒的資產正在下跌，而比特幣並沒有隨之走低。

據 The Block 的價格頁面顯示，以太幣 (ETH) 回升至 1,900 美元上方，表現優於主要幣種，XRP 報 1.07 美元，Solana (SOL) 接近 74 美元，BNB (BNB) 維持在 572 美元。週線圖顯示的情況比週四的基調更疲軟，XRP 在七個交易日內下跌 6%，Solana 下跌 5%。

卡爾切夫將最近山寨幣的疲軟解讀為流動性減弱而非堅定拋售，市場在少量交易中波動。他表示，以太幣走高而較小代幣表現落後，符合本月資金偏愛大型、機構持有資產而非高 Beta 值幣種的模式。

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鷹派的維持，隨後是降溫的解讀

聯邦公開市場委員會 (FOMC) 週三以 9 比 3 的投票結果，將基準利率維持在 3.5% 至 3.75% 之間，三名決策者投了反對票，傾向於升息四分之一個百分點。沃什設定了鷹派基調，宣稱「沒有軟性通膨目標」，並強調維持利率不變並不意味著委員會不願採取行動。

週四的數據使這一訊息變得複雜。卡爾切夫表示，聯準會首選的通膨指標核心個人消費支出 (PCE) 在 6 月份上漲 0.1%，低於預期的 0.2%；而第二季度 GDP 成長率為 1.5%，低於預測的 2.1%；初次申請失業救濟金人數小幅上升至 197,000 人。

卡爾切夫表示，這些數據表明經濟在多個方面同時降溫，這與進一步緊縮的理由背道而馳。他補充說，對於加密貨幣而言，這些數據減輕了鷹派維持利率所帶來的壓力。

在週三決議後發表評論的分析師已經將短期關注點放在地緣政治上。

RootstockLabs 機構業務主管理查·格林 (Richard Green) 表示，鷹派維持利率加上中東緊張局勢，對作為風險資產的比特幣來說是短期逆風，儘管從長遠來看，比特幣的行為類似於在頑固通膨下運作的貨幣資產。

Wincent 高級董事保羅·霍華德 (Paul Howard) 將聯準會的謹慎與時間表聯繫起來，認為在美國期中選舉之前，進一步升息將對現任政府帶來不必要的政治後果。

與此同時，Kraken 子公司 CF Benchmarks 研究主管加布·塞爾比 (Gabe Selby) 表示，投票的構成比計數更重要，三名反對者均為地區聯邦儲備銀行行長，而所有聯準會理事會成員都投票支持維持利率。

塞爾比說：「理事會的一致性與委員會將維持利率到年底的觀點一致。」他認為，沃什公開蔑視前瞻性指引，使得從現在到 9 月份之間的每一份數據都帶有額外的解讀份量。

買盤停泊在現金中

價格之下的平靜是 Glassnode 追蹤線索的地方。

該公司表示，美國國債的殖利率已超越三個月期期貨基差（支撐機構參與的現金套利交易），這是歷史上第二次出現長時間的這種情況，第一次則在 2022 年週期低點結束。

根據 Glassnode 的說法，當國債殖利率超過基差時，提供槓桿、深度和交易量的交易台就沒有什麼理由存在了。以幣計量的現貨交易量已降至 2019 年以來最低，交易所資金流動減弱，訂單簿上的賣方也變得稀少。

Glassnode 的比特幣向量模型將其解讀為「避險」，處於模型所稱的戰術性暫停階段，比投降點高一個區間。該公司表示，就跌幅而言，這次下跌是歷史上最淺的熊市，而且根據過去週期的時間來看，其持續時間也尚未達到前幾次熊市的長度。

K33 表示，7 月份是比特幣自 2023 年 11 月以來現貨交易最疲軟的一個月，日均現貨交易量約為 22 億美元，CME 未平倉合約接近 2023 年以來的最低水平。

根據 SoSoValue 的數據，美國現貨比特幣 ETF 也顯示出微弱的需求跡象，在連續四天淨流出後，週三恢復了 3,200 萬美元的淨流入。同一天，現貨以太幣 ETF 流出了 1,860 萬美元。

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收盤後，焦點轉向 Strategy 的業績。這家最大的企業持有者今年近四年來首次出售比特幣，並且在業績公布前的四週內沒有進行任何購買，任何進一步出售的信號都將被視為衡量其財務模型壓力的指標。