以太坊、Solana 和 Avalanche 在過去一年中變得更加繁忙且使用成本更低，因為質押參與度保持高位且機構參與度不斷增長。然而，同期 ETH、SOL 和 AVAX 的價格卻各自下跌了約一半或更多。

Bitwise 鏈上研究主管 Kam Benbrik 週一在接受《The Starting Block》採訪時表示：「我們看到了網路基本面與市場情緒之間存在巨大分歧，因為顯然，與 2025 年相比，價格有所下降。但我們在鏈上看到的是，首先，區塊鏈正變得更便宜；其次，鏈上活動實際上正在增加。」

Bitwise 最近發布了其首份季度質押報告。儘管活動增加，交易成本降低，但收入卻急劇下降，在以太坊 (ETH)、Solana (SOL) 和 Avalanche (AVAX) 上均顯著下滑。

Bitwise 在其報告中表示：「收入下降主要是由協議設計驅動的，因為網路使得區塊空間更便宜且更充裕。在某些情況下，需求疲軟也發揮了一定作用，但這並非普遍趨勢。」

機構對以太坊的質押

Bitwise 還研究了質押日益機構化的趨勢，其中 ETF、企業財庫和其他大型持有者負責今年添加到驗證者池中的大部分 ETH。

然而，研究人員指出，由於以太坊和 Solana 上的大多數質押獎勵是通過新代幣發行資助的，因此選擇不質押的持有者面臨稀釋風險。此外，質押參與度的增加意味著獎勵會更稀薄，從而推低收益。

截至第二季度末，質押的 ETH 數量達到創紀錄的 4020 萬枚，佔該加密貨幣總供應量的三分之一。Benbrik 表示：「當我們查看鏈上資金流入的來源時，它們確實來自機構。」

週一，Bitmine 表示它正在質押其所擁有的約 580 萬枚 ETH 中的逾 490 萬枚。該公司是最大的基於以太坊的財庫。

根據 Bitwise 的第二季度報告，以太坊在第二季度的年化質押收益率為 2.84%，而 Solana 為 6.25%。然而，新發行的代幣佔以太坊質押獎勵的 93% 和 Solana 的 90% 以上，這意味著大部分名義收益來自代幣發行而非網路用戶支付的費用。

Benbrik 表示，Bitwise 的客戶質押既是為了獲得收益，也是為了支持底層網路。

他補充說：「我們也看到一些人希望同時獲得質押收益和鏈上活動的機會，並希望在鏈上採取行動。對於這些類型的客戶，你們有流動質押（liquid staking）等解決方案。他們可以獲得底層質押收益，但他們也可以使用該代幣在 DeFi 中做不同的事情。他們可以提供流動性。他們可以存入並以該抵押品借款。」