根據Beaconcha.in的數據，以太坊驗證者入隊佇列已膨脹至約250萬枚ETH，新的質押者需等待約43天才能激活，而退出佇列則幾乎是空的。

Sygnum銀行託管與質押主管Thomas Brunner表示，這種積壓並非表面上看起來那樣是純粹的看漲信號。

Brunner在接受The Block書面採訪時表示：「佇列確實很長，部分原因來自我們在現貨ETF和我們自身層面所觀察到的實際需求。但這質押積壓中相當一部分是機制性的，而非方向性的，它源於去年的Pectra升級。」

Brunner說，Dencun升級將每日驗證者入隊速率降低至約57,600枚ETH，而Pectra升級並未提高它。Pectra還允許每個驗證者持有最多2,048枚ETH並自動複利，因此大型營運商現在正在為現有的驗證者增補資金。每一次增補，有些甚至小到1枚ETH，都與新質押者在同一個佇列中等待。

Brunner表示：「這種積壓反映的是營運商重新安排和複利他們已持有的質押，而不僅僅是對ETH的新需求。」

相比之下，幾乎是空的退出佇列則提供了一個明確的信號。

他說：「幾乎沒有人解除質押，這表明了真正的信念。入隊佇列衡量的是基礎設施的狀況，而非單純需求。」

以太坊（ETH）的質押基礎隨著佇列的增長而持續增長。根據Beaconcha.in的數據，目前約有4120萬枚ETH，即流通供應量的33.8%，正在質押。

擴展圖表

機構信念 

Brunner表示，機構並未因ETH價格疲軟而卻步。

根據The Block的ETH價格頁面，週五以太幣交易價格高於1,800美元，當天下跌1.7%。另外，TD Cowen週四將其2026年底以太幣價格預測從約3,650美元下調至2,371美元，理由是代幣化金融資產的美國監管框架進展慢於預期，同時維持其對以太坊的長期論點。

他說：「許多機構現在將質押收益視為資產固有的，且其實用性案例仍然完好無損。當更長期的經濟和技術前景看好時，暫時的疲軟價格就不那麼重要了。資金會持續流入，因為他們的視野是以年而不是以季度來衡量的。」

他補充說，長期持有者幾乎沒有理由不進行質押：「它將在活動較低的階段保護您免受協議通脹的影響，並在活動增加且ETH因銷毀而變得通縮時，通過交易費用和MEV為您提供良好的收益。」

隱私仍是障礙 

Brunner指出，驗證者隱私是機構參與的一個關鍵剩餘障礙。

他說：「在以太坊上，一切都設計為可見的。存款地址、驗證者、提款憑證，所有這些都以直線方式連結，任何具備基本分析能力的人都可以追蹤。這意味著一個機構的規模、時機，甚至粗略的策略都公開可見。對許多專業資金而言，這並非抽象的風險。這足以讓他們在擴大規模時猶豫不決。」

他表示，EIP-8222精簡質押提案可以通過關閉最終的驗證者到提款連結來幫助解決這個問題。然而，該提案也伴隨著權衡，包括可能損害資金效率的固定面額，以及使機構營運複雜化的可變索賠等待期。

Brunner指出：「獲勝者將是那些能夠利用新隱私層，同時仍能滿足自身審計師和控制要求的人。隱私有助於入場，但它並沒有消除對底層嚴謹基礎設施的需求。」