幣安研究院在7月30日表示，2026年上半年出現的是「廣泛的鏈上收縮，而非輪動」。
其長達52頁的報告發現，DeFi 總鎖定價值下降了434億美元，即38%，而以太坊、BNB、Solana、Tron、Sui 和 NEAR 的總市值合計下降了2465億美元，即42%。
這種下降蔓延到資本、借貸和網路估值，而不是資金從一個區塊鏈領域清晰地轉移到另一個領域。DeFi TVL 在上半年下降了38.7%，比整體加密貨幣市場多出九個百分點。活躍貸款減少了38%。由於大規模漏洞利用事件降低了鏈上流動性供應的信心，四月出現了最嚴重的惡化。
當前數據顯示是有限的反彈，而非完全逆轉。DefiLlama 列出7月31日的 DeFi 總 TVL 約為749億美元。根據幣安研究院報告的下降情況，6月底的水平約為708億美元。該計算表明7月份有所回升，儘管代幣價格和測量方法差異可能會改變 TVL 數據。
安全損失增加了壓力。TRM Labs 獨立記錄到上半年發生207起駭客攻擊，被盜金額達9.72億美元，是去年同期的兩倍多（83起事件）。智能合約漏洞利用佔了125起事件。基礎設施和操作失誤約佔被盜價值的76%。正如 crypto.news 先前報導，四月份的攻擊事件從 DeFi TVL 中抹去了數十億美元。
以太坊的持有者結構在低迷期間發生了變化。幣安研究院表示，現貨 ETF 持倉從逾600萬枚 ETH 下降到520萬枚 ETH。數位資產國庫公司則朝相反方向發展，將其持有的 ETH 從600萬枚增加到770萬枚。該報告引用了截至7月1日來自 SoSoValue 和 Blockworks 的這些數據。
更高的吞吐量並未帶來更強勁的底層網路收入。在以太坊將其 Gas 上限提高到約6000萬後，平均 Gas 價格從2025年下降了75%，而交易計數增加了約50%。幣安研究院表示，鏈上收入「如果情況持續，預計到年底將下降53%」。這個數字是一個預測，而非已確認的全年結果。
Layer 2 網路的使用量下降幅度比以太坊主網更為顯著。L2 用戶操作總數在1月至6月期間下降了約77%，而以太坊則下降了9%。6月份，L2 在費用方面收取了約1500萬美元，但僅支付了以太坊66,397美元作為數據可用性費用。在相關報導中，crypto.news 探討了以太坊如何保持更深的 TVL，而 Solana 在多項活動和收入指標上領先。
Solana 網路的真實經濟價值，包括交易費用和協議外小費，從1月份的4000萬美元下降到6月份的1400萬美元。幣安研究院將64.5%的下降歸因於疲軟的迷因幣交易。同期，Pump.fun 的交易量從300億美元下降到170億美元，儘管迷因幣在6月份仍佔 Solana DEX 交易量的25%。
BNB 在供應方面表現不同。該報告指出 BNB 是唯一一個通貨緊縮的主要 L1，年化銷毀率為5.05%。其代幣化 RWA（真實世界資產）市值在上半年也增長了107%，達到38億美元。然而，這一增長並未抵消 DeFi 和主要 L1 估值的整體下降。
代幣化真實世界資產是其中最明確的增長領域之一。其分佈式價值從1月份的約220億美元增長到7月中旬的約340億美元。BNB 鏈在代幣化股票 DEX 交易量方面領先，而代幣化股票在6月份佔 Solana DEX 活動的4%。正如 crypto.news 報導，代幣化股票產品近期在多個網路中達到752,000名持有者。
預測市場也在2026年國際足聯世界盃期間擴張。每月名義交易量從1月起增長86%，到6月達到516億美元。Kalshi 記錄約330億美元，Polymarket 約145億美元，兩者合計佔該月交易量的92%。兩個平台上的非體育活動增長了136%，表明增長不僅限於足球市場。
此外，世界盃推動 Polymarket 錦標賽交易量突破50億美元。幣安研究院警告說，下半年「將考驗」由錦標賽帶來的用戶是否會保持活躍，以及監管和結算系統能否支持持續增長。
網路升級現在提供了可衡量的里程碑。BNB 鏈已排定其 Pasteur 硬分叉於8月25日世界協調時間02:30進行。以太坊將 Glamsterdam 列為2026年下半年的計劃，但沒有確切的主網日期。同時，Solana 的最新官方發布資訊顯示，Alpenglow 將於10月與 Agave 4.3 一同啟用，這晚於幣安報告的第三季度目標。
因此，下半年將顯示較低的費用和增加的容量能否重建持久的需求。它還將考驗代幣化資產是否能獲得二級流動性，以及世界盃之後預測市場活動是否能持續。在這些趨勢體現在持續的使用量、收入和資本數據之前，幣安研究院的收縮論點仍是對上半年最清晰的解讀。
