Coinbase (COIN) 股價週五上午回落至約兩年半以來的最低水準，此前這家加密貨幣交易所公佈的第二季業績遜於預期，不過該股隨後收復部分失地，交易價約為 150 美元。

過去一年，該股仍下跌約 57%，華爾街分析師正在爭論，他們應該將此次財報失利更多歸咎於疲軟的加密市場，還是公司成長策略中潛在的缺陷。

華爾街普遍認為該季度表現不及預期。

摩根大通表示，Coinbase 的業績反映出「艱難的加密貨幣環境」，「新產品對損益的提升有限」，而 Bernstein 則寫道，儘管該公司的長期策略仍具吸引力，但投資者「正在尋求更具啟發性的執行力」。

摩根大通將其 2026 年 12 月的目標股價從 196 美元下調至 148 美元，同時維持「增持」評級，稱該公司正「面臨多項業務的壓力」，因為疲軟的加密貨幣交易量拖累了交易收入以及訂閱和服務收入。

該銀行認為，Coinbase 新興的業務部門，例如預測市場和代幣化股票，尚未對其盈利做出實質性貢獻。

下一個成長引擎

Bernstein 維持其「優於大盤」評級和 330 美元的目標股價，這是 The Block 評估的所有報告中最高的，並表示考慮到當前市場情況，它認為 Coinbase 追求成為「萬能交易所」是最佳策略。

該券商表示，Coinbase 正在成功擺脫對波動性加密貨幣交易的依賴，轉向穩定幣、支付、代幣化實體資產、預測市場和永續期貨等有前景的垂直領域，儘管它在任何這些類別中尚未建立起卓越的領先地位。

Bernstein 指出預測市場為其中一個例子，認為 Robinhood 已透過其整合的 Rothera 交易所取得領先。雖然 Coinbase 披露其預測市場在本季度翻倍後產生了 1 億美元的年化收入，但 Robinhood 的業務已擴大至每年約 6 億美元。

瑞穗證券也反映了部分競爭擔憂，將其目標股價從 200 美元下調至 155 美元，同時維持「中性」評級。該公司稱 Coinbase 為一家面臨「更嚴峻挑戰」的「優良特許經營權」，並表示 Coinbase 的訂閱和服務業務「尚未足夠龐大或可預測」，無法抵消其對加密貨幣交易的依賴。它同樣認為 Robinhood 正在搶走 Coinbase 的生意，並成為主流現貨加密貨幣交易者的替代平台。

Benchmark 可能是其中最樂觀的，儘管也將其目標股價從 270 美元下調至 230 美元。該公司認為投資者過於強調財報失利，而忽視了 Coinbase 連續第三個季度的市場份額增長，以及該交易所透過多元化產品降低對散戶加密貨幣交易的依賴。

「在 COIN 表面上的不足之下，我們認為，這個季度進一步驗證了該公司近三年來一直在進行的策略轉型，」Benchmark 的 Mark Palmer 在給客戶的報告中寫道。