根據Bernstein研究報告指出，Core Scientific新宣布與AMD的合作夥伴關係預計在15年內產生約140億美元的收入，其中晶片製造商直接為部分協議提供支持。
這份由分析師Gautam Chhugani領導並於週四發布的報告，將530兆瓦的合約容量分為兩部分：一份是直接租賃給AMD的377兆瓦，採用三淨租賃結構；另一份是租賃給一家未公開的新型雲端服務供應商的152兆瓦，據該公司稱，AMD為其提供信用支持。
Bernstein認為這種結構反映了該產業的一個更廣泛的轉變，即晶片製造商越來越多地支持長期租賃，以使前比特幣礦商能夠建立AI運算能力。
Core Scientific (CORZ) 宣布了530兆瓦的託管協議，Hut 8 (HUT) 宣布與據《金融時報》報導為Nvidia的單一租戶簽訂了704兆瓦的協議，而AMD則另行與Riot Platforms (RIOT) 預留了200兆瓦。
根據Bernstein的說法，礦商是擁有獲批電網連接和帶電機房的業主，而晶片製造商則利用其信用評級為那些急於部署運算能力的租戶提供擔保。
這家券商和研究公司的分析師認為，與Google等支持者提供信用擔保的早期結構相比，與投資級租戶直接簽訂主要租賃協議更為優越，他們認為這能夠降低融資成本並減少交易對手風險，尤其是在租賃期現在長達15到20年的情況下。
Bernstein認為，AMD的股權激勵與執行情況掛鉤。
根據該報告，該晶片製造商將獲得以當前市場價格23.47美元購買3000萬股Core Scientific股票的認股權證，其歸屬與合作夥伴關係達到其2.5吉瓦的全部潛力掛鉤。
Bernstein認為，鑒於運算需求遠超帶電機房和土地的稀缺供應，所謂的循環交易——即半導體公司在其客戶中持有股權、認股權證或提供擔保——並沒有評論家所擔心的那麼激進。
AMD的收入大約相當於平均每年9億美元，即每兆瓦約180萬美元，Bernstein計算這個數字比近期礦商託管協議中每兆瓦190萬至240萬美元低5%至25%。直接租賃給AMD的377兆瓦採用三淨租賃結構，利潤率接近100%，該公司估計整個交易的混合EBITDA利潤率接近96%。
根據該報告，Core Scientific已指導每兆瓦的資本支出為1100萬至1200萬美元，這意味著專案總資本支出約為60億美元，其中約10億美元已經支出。該公司計劃通過專案級債券為剩餘部分融資。
Bernstein將Core Scientific評級為「跑贏大盤」，目標價為32美元。該公司已透過AMD和CoreWeave的合作夥伴關係簽訂了約1.1吉瓦的IT負載，並在AMD協議下擁有約2吉瓦的進一步擴張潛力。
與此同時，CoreWeave合約進展超前，截至7月中旬已交付437兆瓦，而總計590兆瓦的全部交付應於2027年初完成。
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