根據 a16z crypto 的最新框架報告，穩定幣已「悄然成為核心金融基礎設施」，並推動鏈上金融超越了「不歸點」。該報告將可編程美元重新定義為多鏈、銀行即服務 (BaaS) 堆棧以及即將到來的鏈上信貸浪潮的底層。

根據 a16z crypto 的一份新框架報告，穩定幣已悄然成為核心金融基礎設施，並推動鏈上金融超越了「不歸點」。這份題為《全球金融新堆疊：穩定幣版》的分析報告指出，起初是一種利基交易工具的穩定幣，已轉變為全球結算層和一種新型的「銀行即服務」堆棧，並正在重塑資金流動的方式。

在報告中，a16z crypto 寫道，穩定幣已演變為「基礎金融管道」，可編程美元現已嵌入消費者應用程式、金融科技平台和機構工作流程中。該公司描述了一種新的 BaaS 模式，其中鏈上發行方和基礎設施提供商提供「即時、API 原生的資產負債表服務」，這些服務位於錢包、交易所、新銀行甚至傳統機構的底層。

作者們總結道：「鏈上金融的轉變已跨越了不歸點」，他們認為即使價格回調，底層設施仍將在交易量和複雜性方面持續擴展。

該報告將當今的區塊鏈格局分為三大核心類別：通用型鏈，例如以太坊、Solana 和第二層網路；支付專用鏈，例如 Stripe 的 Tempo；以及像 Canton 這樣的機構網路，它們針對受監管的參與者和許可的工作流程。

a16z 表示，每個類別都日益透過穩定幣作為通用結算資產而相互連結，無論終端用戶是零售遊戲玩家還是全球銀行。

在銀行方面，a16z 反駁了監管瓶頸仍不可逾越的觀點。報告指出：「銀行業的瓶頸正在緩解」，並指向越來越多的加密友善銀行正積極將鏈上基礎設施連接到法定支付系統。

同時，發行方的競爭前沿已從原始市場份額轉向監管定位，領先的穩定幣公司「正在爭奪獲得 OCC 國家信託章程」和其他許可證，以使它們更牢固地錨定在美國銀行體系的範圍內。

至關重要的是，該報告將支付僅視為「第一幕」。a16z 認為，更重要的「第二幕」將是信貸。

報告指出：「穩定幣的大規模發行將催生一個新的鏈上信貸市場，允許資金在傳統銀行系統之外形成」，並預測鏈上抵押品、聲譽系統和可編程契約將支撐一個建立在穩定幣基礎設施之上的並行信貸堆棧。

最後，作者們強調這不僅僅是關於加密貨幣的故事，更是一個地緣政治的故事。
他們認為，穩定幣透過將美元的存取權限輸出到任何有網路連接的應用程式或錢包中，從而「增強美元的主導地位」，同時為新興市場用戶提供一個比其國內銀行系統通常提供的更直接、抗審查的美元通道。