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比特幣資金費率連續 46 天維持負值，為 2023 年以來最長，迫使空頭每日向多頭支付費用。
比特幣空頭不僅在軋空發生時虧損；早在軋空到來之前，他們就已經在虧錢了。
資金費率連續 46 天維持負值，迫使空頭交易者為了維持其部位而向多頭支付費用。
根據 CoinDesk 報導，這段期間是 2023 年以來最長的負資金費率期。當 Strategy 斥資 25.4 億美元購入比特幣和川普延長伊朗停火協議最終出現時，損害早已造成。這些催化劑只是最後一擊。
資金費率是永續期貨市場中多頭和空頭交易者之間定期交換的費用。當費率轉為負值時，空頭會向多頭支付費用以維持部位開放。這項成本是按時間計算，而非圖表。
正如 Leverage.Trading 在其資金費率分析中所述，在 20 倍槓桿下，名義曝險 0.05% 的資金費用等於每次結算可用保證金的 1%。
每天發生三次結算，這個數字會迅速累計。Leverage.Trading 對資金機制進行的教育性分析，精確地闡述了這些費用侵蝕部位的速度有多快。
在 46 天內，這種持續的耗損侵蝕了估計 30% 到 40% 的空頭保證金，才出現任何重大催化劑。方向錯誤的交易者每天也為維持錯誤的特權付出代價。
到四月份頭條新聞出現時，空頭部位的保證金已所剩無幾。Strategy 宣布斥資 25.4 億美元購入 34,164 枚比特幣，根據 CoinDesk 報導，將比特幣推升至 77,500 美元。
川普延長伊朗停火協議進一步增加了市場的風險偏好。這兩件事幾乎同時發生。
當時市場不需要太多的上漲壓力就能觸發清算。在六週的負資金費率期間，保證金早已悄然被侵蝕。
從外部看來像是突然的軋空，實際上是一個緩慢得多過程的最後階段。
Leverage.Trading 的 Anton Palovaara 直接描述道：
「46 天的負資金費率不會顯示在圖表上，但它會顯示在你的保證金中。當停火消息傳出時，許多空頭早已彈盡糧絕。」
他們補充說，
「清算發生得很快，因為保證金已經消失。頭條新聞只是導火線。」
Finance Magnates 報導，在最近的交易時段中，超過 4.27 億美元的空頭部位遭到清算。這個數字反映了在延長的負資金費率期間累積了多少被困的槓桿。
空頭一直預期價格下跌，但跌勢始終沒有實現。
4 月 24 日，加密貨幣交易員 CryptoBoss 發布了一份分析，將此情況與歷史先例連結。他指出，2022 年在 15,500 美元底部附近持續 50 天的深度負資金費率，之後是 48% 的漲幅，達到 23,000 美元。
2021 年中國挖礦禁令期間也出現了類似的模式，當時在 29,000 美元附近約 45 天的負資金費率之後，價格上漲至 48,000 美元。
2025 年的情況與這些條件非常吻合，儘管價格穩步上漲而不是下跌，卻持續了 46 天的負資金費率。
除了清算之外，根據 CoinDesk 報導，Coinbase 溢價也創下了自去年 10 月 126,000 美元高點以來最長的看漲連續紀錄。
這段連續紀錄指出，美國投資者的現貨買盤壓力持續存在，與衍生品市場的軋空並行。現貨需求和空頭飽和的期貨市場很少能長時間保持緊張狀態。
Finance Magnates 指出，比特幣目前正在測試 80,000 美元的突破水準。
該水準能否守住取決於持續的現貨支撐以及剩餘槓桿空頭的反應。即使費率保持高位，那些在軋空中倖存的部位仍然承擔資金費率風險。
這 46 天的流血效應在大多數價格圖表上並不明顯。然而，它清楚地體現在保證金餘額中，並最終呈現在隨後的清算數據中。
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