MakerDAO đã đi tiên phong trong việc sử dụng tài sản thế chấp ngoài chuỗi từ nhiều năm trước; điều này xảy ra rất lâu trước khi DeFi bắt đầu cân nhắc liệu họ có thể phát hành một token được hỗ trợ bởi tài sản ngoài chuỗi một cách hoàn toàn công khai hay không. Đến năm 2026, Tài sản Thế giới Thực (RWA) đã trở thành nguồn doanh thu chính của MakerDAO, thay vì chỉ là một trong nhiều cách tạo ra doanh thu. Các con số đã chứng minh điều đó. MakerDAO nắm giữ hơn 1,5 tỷ USD chỉ riêng trong Kho bạc Hoa Kỳ và Tín dụng Doanh nghiệp đã được mã hóa. Tổng TVL của Giao thức là khoảng 6 tỷ USD. Khoảng 14% Dự trữ của Giao thức được hỗ trợ bởi RWA. Một lượng lớn quỹ của Giao thức (gần 80% Doanh thu phí trong một số tháng báo cáo gần đây) được tạo ra từ RWA.<a href="https://coinlaw.io/makerdao-statistics/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Doanh thu của Giao thức vượt quá 80 triệu USD mỗi năm. Đa dạng hóa không còn là một thuật ngữ phù hợp; giờ đây nó đã là một mô hình kinh doanh.<h2>MakerDAO Thực Sự Nắm Giữ Tài Sản Thế Giới Thực Bằng Cách Nào</h2>Phần lớn các bài viết đưa tin đều làm không tốt trong việc thảo luận về cơ chế này vì nó phức tạp. MakerDAO không thể trực tiếp nắm giữ một tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Hơn nữa, một tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) được điều hành bởi những người nắm giữ token không thể truy cập CUSIP, không có tài khoản môi giới và không có tư cách pháp nhân. Giải pháp được gọi là kiến trúc SPV — kiến trúc SPV bao gồm các công ty mục đích đặc biệt (SPV) do ủy thác kiểm soát, được thành lập như các pháp nhân tại các khu vực pháp lý truyền thống. Chúng được ủy quyền nắm giữ tài sản ngoài chuỗi cho giao thức. Mỗi loại tài sản thế giới thực (RWA) dùng làm tài sản thế chấp đều có cấu trúc kho tiền (vault) riêng biệt. Ngoài ra, tất cả các giới hạn nợ đều được phê duyệt thông qua các cuộc bỏ phiếu quản trị. SPV sẽ mua tài sản cơ bản. Đại diện được mã hóa sau đó sẽ được sử dụng làm tài sản thế chấp trên chuỗi, dẫn đến việc DAI được đúc ra đối ứng với tài sản đã được mã hóa. Bất kỳ lợi suất nào được tạo ra bởi tài sản ngoài chuỗi, chẳng hạn như lãi từ một khoản vay hoặc phiếu lãi được trả cho trái phiếu Kho bạc, sẽ chảy vào giao thức dưới dạng doanh thu phí ổn định thông qua SPV. Để tích hợp bảo lãnh tín dụng truyền thống vào DeFi Stack, BlockTower Credit và 6s Capital Partners quản lý các kho tiền được xây dựng có mục đích cho các khoản vay được hỗ trợ bởi RWA. Điều này đang hoạt động hiệu quả, và nó bao gồm rủi ro lưu ký và rủi ro đối tác không tồn tại với tài sản thế chấp chỉ được hỗ trợ bằng tiền điện tử.<h2>Mối Quan Hệ Với Centrifuge</h2>Sự hợp tác của MakerDAO với Centrifuge để gom các hóa đơn và khoản phải thu thương mại và tạo ra tài sản thế chấp DAI vừa độc đáo vừa là nền tảng cho mối quan hệ hiện tại của MakerDAO với các đối tác RWA (ví dụ: ONDO). Centrifuge vẫn đang sử dụng thanh khoản DAI do MakerDAO cung cấp để mang lại các giải pháp DeFi được mã hóa trước khi ONDO được thành lập, BlackRock BUIDL được tạo ra, v.v. Ví dụ này minh họa sự phức tạp của thị trường tín dụng truyền thống được mã hóa đang phát triển cùng với thị trường tín dụng được mã hóa gần đây. Quan hệ đối tác giữa MakerDAO và Centrifuge đóng vai trò quan trọng vì nó cung cấp một giải pháp DeFi kết nối tín dụng truyền thống với một loại tài sản bị các sản phẩm tín dụng tổ chức bỏ qua. Các sản phẩm tín dụng truyền thống như trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ thì đơn giản, thanh khoản và giá cả ổn định. Các khoản phải thu tài chính thương mại và các khoản vay cho doanh nghiệp vừa và nhỏ thì song phương, kém thanh khoản và đòi hỏi bảo lãnh tín dụng cụ thể. Centrifuge tạo ra và cấu trúc các khoản vay tài chính thương mại và SME; MakerDAO cung cấp thanh khoản DAI vào nhóm các khoản vay này. Bất chấp những bất đồng về thông số rủi ro, quản trị, sự thu hẹp của thị trường DeFi từ năm 2022/2023, mối quan hệ giữa MakerDAO và Centrifuge vẫn giữ vững tầm nhìn ban đầu của họ, bằng chứng là sự hiện diện hoạt động liên tục của họ.<h2>Giao Thức Sky Và Việc Thay Đổi Thương Hiệu Endgame</h2>Cuối năm ngoái, MakerDAO đã đổi thương hiệu thành Sky Protocol, bao gồm việc nâng cấp DAI thành USDS (một stablecoin mới) với các tính năng bổ sung như ưu đãi quản trị và phân phối lợi suất tùy chỉnh.<a href="https://www.theblock.co/post/313235/makerdao-mkr-sky-dai-stablecoin-usds" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Token MKR giờ đây sẽ có thể nâng cấp lên SKY với tỷ lệ 1:24.000. Việc tái tổ chức Endgame từ một DAO nguyên khối thành một mạng lưới Sky Stars (sub-DAO) sẽ chỉ định các mảng sản phẩm cụ thể cho từng Sky Star, với việc quản lý kho bạc và giám sát RWA được giữ lại bởi giao thức cốt lõi. Mặc dù việc thay đổi thương hiệu tự nó không làm thay đổi chiến lược RWA, nhưng nó đã thay đổi quyền hạn. Tài sản thế chấp RWA hỗ trợ DAI và USDS tiếp tục được quản lý trực tiếp bởi Sky Protocol; tuy nhiên, mỗi Sky Star có quyền tạo ra các sản phẩm riêng, tìm kiếm nguồn tài trợ riêng và tham gia vào các thị trường mới. Sự tách biệt này là then chốt. Cấu trúc Endgame sẽ cho phép các quyết định quan trọng nhất về mặt hệ thống (những quyết định hỗ trợ trực tiếp stablecoin) vẫn tập trung trong giao thức cốt lõi, trong khi sự phức tạp của quản trị sẽ được phân bổ khắp các Sky Stars.<h2>Những Rủi Ro Ít Được Nhắc Đến Đầu Tiên</h2>Có những vấn đề cấu trúc tồn tại trong mô hình MakerDAO đối với tài sản thế giới thực. Việc phụ thuộc vào USDC làm tài sản thế chấp đặt MakerDAO trực tiếp vào sự chi phối của tình trạng pháp lý của Circle. Sự phụ thuộc này còn được nhấn mạnh bởi việc các sàn giao dịch Khu vực Kinh tế Châu Âu đã từ chối quyền truy cập vào token DAI do quy định MiCA ở EU. Các kết quả pháp lý có thể ảnh hưởng đến các giao thức như MakerDAO, vốn được tạo ra để chống kiểm duyệt. Khi nói đến việc sở hữu trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ thông qua một Công ty Mục đích Đặc biệt (SPV), có 3 loại rủi ro liên quan: rủi ro đối tác với bên ủy thác, rủi ro pháp lý tại khu vực pháp lý nơi trái phiếu được nắm giữ, và rủi ro tập trung khi một kho tiền có khả năng nắm giữ một số lượng lớn Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. ‘Bài kiểm tra căng thẳng’ đầu tiên xảy ra khi<a href="https://www.coindesk.com/markets/2023/07/20/makerdao-votes-to-halt-lending-to-tokenized-credit-pool-after-2m-loan-default" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Harbor Trade vỡ nợ vào năm 2023 gây ảnh hưởng đến MakerDAO và bài kiểm tra căng thẳng này tồn tại khi một người vay vỡ nợ và MakerDAO cuối cùng phải quản lý tình hình. Bài kiểm tra căng thẳng cho thấy rằng cấu trúc quản trị của MakerDAO cần phải hành động nhanh hơn so với tình trạng nợ quá hạn của tín dụng và rủi ro tài sản thế giới thực là có thật. Khung pháp lý hiện đã tốt hơn nhiều, và rủi ro tín dụng cơ bản vẫn còn. MakerDAO đã thiết lập khuôn mẫu mà tất cả các giao thức DeFi hiện đang sử dụng tài sản thế chấp ngoài chuỗi đều áp dụng. Đây là một thành tựu đáng kể. Việc duy trì TVL 6 tỷ USD cũng có ý nghĩa quan trọng không kém.

MakerDAO (nay là Sky Protocol) sử dụng tài sản thực (RWA) làm tài sản thế chấp chính trong DeFi, quản lý giá trị khóa 6 tỷ USD thông qua các SPV, hợp tác với Centrifuge và các sub-DAO Sky Stars để token hóa trái phiếu Kho bạc Mỹ và tín dụng.

MakerDAO và Tài Sản Thực (RWA) như Tài Sản Thế Chấp DeFi trên Blockchain vào năm 2026

/media/contribution/carf20720a01cef4787bd766e32dd8d79bc/eu6_0319071028380.stxt

Các Nền Tảng RWA Hàng Đầu Trên Blockchain 2026: Securitize, Centrifuge và Ondo Finance

/media/contribution/car55c90ecce828417a9f80e0f5b4aa68ef/xvn_0319070541982.stxt

Token hóa RWA đa chuỗi: Giải pháp tương tác chuỗi khối 2026

/media/contribution/car24df380941144c7b8f5d9f03558f6830/t4a_0319073526548.stxt

Cách khung pháp lý chứng khoán của Nigeria về tiền điện tử ảnh hưởng đến các nhà giao dịch châu Phi

/media/contribution/car2c2da6b19bc64029b462fede430f6765/14i_0318072210375.stxt

Sự Bền Bỉ Vật Lý Của Bitcoin: Vượt Qua Gián Đoạn Cáp Quy Mô Lớn Trong Khi Đối Mặt Với Sự Tập Trung Ẩn

/media/contribution/car7e057d58b4ac4b39a8d681508a93be2e/m73_0318070912717.stxt

Cược Chính Trị 271 Triệu Đô La Của Crypto Có Thể Thay Đổi Tương Lai Tài Chính Của Bạn Mãi Mãi

/media/contribution/car591a0f71ad7e4ba595cda9b9d4e4ba30/4bh_0318065705214.stxt