Ketua Federal Reserve Kevin Warsh telah menempatkan kenaikan suku bunga lainnya di atas meja setelah mengatakan inflasi tetap jauh di atas target 2% The Fed, mengirim Bitcoin di bawah $80.000 saat para trader meningkatkan taruhan kenaikan suku bunga mereka.
Komentar yang diterbitkan oleh Federal Reserve menunjukkan bahwa Warsh menjadikan stabilitas harga sebagai fokus utama pidato utamanya di Jackson Hole sebagai ketua, menggambarkan target inflasi PCE 2% sebagai “target yang tegas dan tetap.”
Warsh mengatakan ukuran pilihan Fed, perubahan 12 bulan pada indeks harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE), berada di 3,7%. Perubahan enam bulan telah mencapai 4,1%, sementara pembacaan Indeks Harga Konsumen (IHK) utama dan inti yang sebanding juga tetap tinggi.
“Jadi, fokus utama Fed saat ini seharusnya pada harga,” kata Warsh.
Meskipun laporan PCE dan IHK musim panas datang lebih baik dari perkiraan, Warsh mengatakan rilis tersebut tidak menunjukkan bahwa tren inflasi yang mendasari telah “membaik secara signifikan.” Kemajuan dari puncak inflasi yang dicapai pada tahun 2022 juga moderat selama dua tahun terakhir, tambahnya.
Melihat di bawah angka utama, Warsh mengatakan 54% dari 199 barang dan jasa dalam keranjang PCE mencatat kenaikan harga di atas 3% selama 12 bulan terakhir. Angka ini lebih rendah dari puncak pasca-pandemi sekitar 77% tetapi tetap jauh di atas rata-rata 32% yang tercatat selama dua dekade sebelum pandemi.
Selama enam bulan terakhir, 49% dari keranjang tersebut mencatat kenaikan harga tahunan di atas 3%, menurut ketua Fed. Harga komoditas juga telah naik baru-baru ini, membuat para pembuat kebijakan harus menilai apakah langkah ini dapat menambah risiko inflasi.
“Kita harus yakin bahwa inflasi yang mendasari bergerak menuju tujuan kita, secara jelas dan dengan kecepatan yang memadai. Jika tidak, kita punya pekerjaan yang harus dilakukan,” kata Warsh.
Warsh tidak berkomitmen pada keputusan suku bunga tertentu, mengatakan bahwa ia berkomitmen pada disiplin kebijakan daripada hasil yang telah ditentukan. Namun, Jake Kennis, analis riset senior di Nansen, mengatakan kepada crypto.news bahwa pilihan kata tersebut menyisakan kemungkinan kenaikan tambahan jika inflasi tetap tinggi.
Kennis menggambarkan pidato tersebut sebagai sangat hawkish, menunjuk pada pernyataan Warsh bahwa ia akan “sulit untuk menggambarkan kondisi keuangan secara luas sebagai restriktif.”
“Dia menambahkan bahwa Fed memiliki ‘pekerjaan yang harus dilakukan’ kecuali inflasi bergerak ke 2% ‘secara jelas dan dengan kecepatan yang memadai,’ yang merupakan sinyal bahwa kenaikan suku bunga akan dipertimbangkan jika inflasi yang tinggi terus berlanjut.”
Peringatan inflasi Warsh datang bersamaan dengan penilaian optimis terhadap ekonomi Amerika, yang menurut ketua Fed tampaknya telah menguat meskipun ada tekanan di sektor perumahan dan pertanian.
Investasi bisnis dalam peralatan dan aset tak berwujud telah tumbuh sekitar 9% selama empat kuartal, laju tercepatnya sejak 2021, menurut pidato tersebut. Warsh mengaitkan lebih dari setengah pertumbuhan belanja modal tahun ini dengan pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan.
Keuntungan perusahaan S&P 500 telah meningkat lebih dari 20% selama setahun terakhir, sementara spread obligasi korporasi dan pinjaman berleveraged tetap mendekati batas bawah kisaran historisnya. Penerbitan yang kuat dan standar pemberian pinjaman bank yang relatif mudah membuat Warsh mengatakan bahwa pasar kredit menunjukkan sedikit tanda pembatasan kebijakan.
Kondisi tenaga kerja juga tetap stabil. Tingkat pengangguran berada di 4,1%, sementara rata-rata klaim tunjangan pengangguran empat minggu tetap mendekati level terendahnya dalam beberapa dekade, menurut Warsh.
Pada pertemuan bulan Juli, sebagian besar anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) memilih untuk menunggu informasi lebih lanjut sebelum mengubah suku bunga, meskipun para pembuat kebijakan setuju bahwa inflasi tetap terlalu tinggi. Warsh mengatakan komite juga menyatakan kesiapan bersama untuk merespons jika kondisi memerlukan tindakan.
Bagi investor Amerika, keputusan Fed berikutnya dapat memengaruhi imbal hasil Treasury, dolar, dan harga di berbagai aset berisiko, termasuk dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin spot yang terdaftar di AS. Kontrak Polymarket yang dikutip dalam laporan tersebut menempatkan probabilitas setidaknya satu kenaikan suku bunga selama tahun 2026 sebesar 68%, naik dari kurang dari 50% seminggu sebelumnya.
Pasar prediksi menempatkan kemungkinan kenaikan 25 basis poin pada pertemuan September sekitar 50%, sementara probabilitas tidak ada perubahan berada di sekitar 51%, dengan pembulatan dan perubahan perdagangan memungkinkan angka yang ditampilkan saling tumpang tindih. Laporan IHK dan PPI bulan Agustus yang akan dirilis sebelum pertemuan akan memberikan lebih banyak data kepada para pembuat kebijakan tentang apakah tekanan harga mereda.
Setelah pidato utama, Bitcoin jatuh dari level intraday di atas $80.000 menjadi sekitar $79.200, menyebabkan aset tersebut turun hampir 2% pada hari itu.
Penurunan ini menginterupsi reli yang telah membawa Bitcoin di atas $80.000 pada 25 Agustus untuk pertama kalinya dalam hampir 15 minggu. Seperti yang dilaporkan sebelumnya, BTC telah naik sekitar 28% dalam delapan hari dan menguji resistensi antara $80.000 dan $82.000 setelah ETF spot AS menarik sekitar $1,92 miliar dalam arus masuk mingguan.
Sebelum pidato tersebut, Nicolai Sondergaard, analis riset senior di Nansen, mengatakan tren jangka waktu yang lebih tinggi Bitcoin tetap bullish, tetapi beberapa ukuran jangka pendek menjadi kurang meyakinkan. Dia mengutip pendanaan long yang padat, open interest yang berkontraksi, volume perdagangan ETF yang memudar, dan arus bursa yang beragam.
Sondergaard mengatakan pentingnya pidato tersebut akan berasal dari efeknya pada suku bunga, dolar, dan respons Fed terhadap data ekonomi baru, daripada label hawkish-versus-dovish yang sederhana.
“Sinyal hawkish lebih berbahaya karena menyerang posisi long yang padat. Agar kenaikan tetap bertahan, kita membutuhkan imbal hasil yang lebih rendah, likuiditas dolar yang stabil, CVD yang membaik, dan BTC bertahan di atas sekitar $80.4k dengan open interest yang meluas.”
Tanpa kondisi tersebut, Sondergaard menggambarkan pengaturan sebelum pidato utama sebagai “struktur bullish yang rapuh, bukan breakout dengan keyakinan tinggi.”
Posisi sudah menjadi rentan sebelum Jackson Hole. Bitcoin sebelumnya jatuh 4,1% dari $81.238 menjadi $77.870, sementara likuidasi long mencapai sekitar $270 juta di seluruh pasar kripto. Open interest futures Bitcoin turun sekitar 4,5% dari level yang tercatat di sekitar puncak $81.238.
Warsh menyampaikan pidatonya setelah sekitar $6,4 miliar opsi Bitcoin berakhir di Deribit pada pukul 08:00 UTC pada 28 Agustus, membersihkan blok besar kontrak sesaat sebelum pasar bereaksi terhadap komentarnya.
Kadaluwarsa opsi tersebut mencakup sekitar 81.700 kontrak, terdiri dari 44.639 call dan 37.061 put. Jumlah call lebih banyak dari put dengan rasio 0,83, dengan konsentrasi terbesar berada di sekitar strike call $75.000 dan $80.000.
Lacie Zhang, analis riset di Bitget Wallet, mengatakan posisi tersebut menunjukkan kepercayaan yang konstruktif daripada euforis. Call yang diperdagangkan dengan premi lebih tinggi daripada put yang sebanding menunjukkan bahwa para trader membayar untuk eksposur terhadap kenaikan lebih lanjut setelah reli Bitcoin daripada membeli perlindungan downside secara besar-besaran, tambahnya.
“Nominal $6,4 miliar tidak boleh dibaca sebagai taruhan arah, karena sebagian besar mencerminkan buku dealer yang di-hedge dan posisi spread.”
Menurut Zhang, konsentrasi strike lebih penting untuk penentuan harga dan hedging dealer sebelum penyelesaian. Dengan kontrak yang sekarang telah kadaluwarsa, ia mengatakan para trader harus mengamati apakah open interest kembali pada harga strike yang lebih tinggi dan apakah premi call tetap tinggi di seluruh jatuh tempo September dan Desember.
“Jika ya, itu akan mengkonfirmasi keyakinan bullish yang lebih tahan lama; jika skew menormalisasi dengan cepat, pergerakan itu sebagian besar adalah posisi spesifik terkait kadaluwarsa,” kata Zhang.
