Koin privasi semakin mendapatkan tempat di pasar investasi yang diatur meskipun akses langsung ke aset dasarnya semakin sulit. ETF Zcash Grayscale kini diperdagangkan di NYSE Arca, sementara bursa terpusat besar telah mengurangi dukungan untuk Monero dan kripto berfokus privasi lainnya. Peningkatan terbaru THORChain menunjukkan bagaimana infrastruktur terdesentralisasi dapat membantu menutup kesenjangan akses tersebut.
Privasi dalam kripto bergerak dalam dua arah sekaligus.
Di satu sisi, ia memasuki arus utama keuangan. ETF Zcash Grayscale, ZCSH, mulai diperdagangkan di NYSE Arca pada 25 Agustus. Grayscale menggambarkannya sebagai produk yang diperdagangkan di bursa pertama yang menawarkan eksposur spot ke Zcash (ZEC).
Dana ini memberikan investor AS cara untuk mendapatkan eksposur ZEC melalui akun pialang biasa. Mereka tidak perlu membuka akun bursa kripto, mengelola kunci privat, atau menyimpan aset di dompet pribadi.
Di sisi lain, membeli, menjual, dan memindahkan koin privasi secara langsung menjadi lebih sulit di beberapa pasar. Bursa terpusat telah menghapus aset atau membatasi akses karena regulator menerapkan standar anti-pencucian uang yang lebih ketat.
Kontradiksi ini sulit diabaikan. Wall Street kini dapat mengemas eksposur ke aset berfokus privasi dalam dana yang diatur, sementara sebagian pasar kripto menjadi kurang bersedia atau kurang mampu mendukung koin dasarnya.
Peningkatan v3.20 THORChain penting dalam pembagian itu. Rilisan ini meletakkan dasar teknis untuk pertukaran Monero (XMR) dan Zcash native di samping aset seperti Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), dan stablecoin.
Namun, THORChain menyatakan setelah peningkatan bahwa peluncuran Monero dan Zcash telah ditunda sementara para kontributor fokus pada stabilitas jaringan. Antarmuka protokol untuk perdagangan lintas-rantai yang didukung tersedia melalui platform pertukaran native-nya, dengan akses XMR dan ZEC tergantung pada aktivasi akhirnya.
Monero memberikan contoh paling jelas tentang bagaimana mata uang kripto tanpa izin dapat tetap beroperasi meskipun menjadi lebih sulit dijangkau.
Binance menghapus XMR pada Februari 2024, sementara OKX juga mengakhiri dukungan untuk pasangan perdagangan Monero. Kraken kemudian menghentikan perdagangan dan setoran XMR untuk pelanggan di Wilayah Ekonomi Eropa, mengutip perubahan regulasi.
Keputusan-keputusan itu tidak menghentikan Monero. Blockchain terus memproses transaksi, dan pengguna masih dapat mengirim XMR antar dompet yang kompatibel. Yang berubah adalah akses ke layanan yang digunakan banyak orang untuk masuk atau keluar pasar.
Monero bersifat privat secara bawaan. Desainnya menyembunyikan pengirim, penerima, dan jumlah transaksi. Para pendukung melihat perlindungan tersebut sebagai setara digital dari privasi yang tersedia saat membayar dengan uang tunai fisik.
Desain yang sama menciptakan masalah bagi bursa terpusat yang bertanggung jawab atas pemeriksaan pelanggan, pemantauan transaksi, dan kontrol anti-pencucian uang. Bursa mungkin kesulitan mengumpulkan informasi yang diharapkan oleh regulator ketika detail transaksi disembunyikan di tingkat protokol.
Eropa membuat konflik itu lebih langsung. Regulasi Anti-Pencucian Uang Uni Eropa membahas akun kripto yang memungkinkan transaksi dianonimkan atau dibuat lebih sulit dilacak, termasuk melalui “koin peningkat anonimitas.”
Regulasi ini dijadwalkan berlaku mulai Juli 2027. Ketentuannya akan mencegah penyedia layanan aset kripto untuk memelihara akun anonim atau akun yang memungkinkan pengaburan transaksi melalui aset tersebut.
AS belum memperkenalkan larangan nasional yang identik terhadap perdagangan koin privasi. Namun, dukungan terbatas dari bursa besar berarti pengguna Amerika mungkin menghadapi lebih sedikit pilihan daripada pemegang aset yang lebih banyak terdaftar. ZCSH Grayscale menyediakan eksposur harga yang diatur ke Zcash, tetapi memiliki saham ETF tidak sama dengan memegang ZEC atau menggunakan fitur privasinya di rantai.
Sebuah blockchain dapat tetap tanpa izin di tingkat protokol meskipun menjadi sulit digunakan dalam praktik.
Seseorang mungkin masih menerima dan mengirim XMR melalui jaringan Monero. Masalah yang lebih besar muncul ketika orang tersebut ingin berpindah dari XMR ke Bitcoin, Ethereum, atau stablecoin tanpa menggunakan layanan terpusat yang mendukung kedua sisi perdagangan.
Likuiditas lintas-rantai native menawarkan jalur lain. THORChain dirancang untuk menukar aset di seluruh blockchain aslinya alih-alih mengharuskan pengguna untuk memindahkan representasi yang dibungkus ke jaringan terpisah.
Di bawah integrasi koin privasi yang direncanakan, pengguna akan dapat berpindah antara XMR atau ZEC native dan aset kripto yang didukung tanpa terlebih dahulu menyetorkan dana mereka ke bursa terpusat. Mereka tidak perlu membuat akun bursa atau menyerahkan hak asuh untuk perdagangan.
THORChain telah menguji pertukaran Monero native sebelum v3.20. Seperti yang dilaporkan crypto.news pada bulan Juni, protokol tersebut mengatakan pertukaran XMR berfungsi dari awal hingga akhir dalam pengujian dan dukungan Zcash akan menyusul.
Penundaan yang diumumkan setelah v3.20 menunjukkan bahwa persiapan teknis tidak menjamin ketersediaan publik segera. Sistem lintas-rantai harus mengelola jaringan terpisah, kumpulan likuiditas, dan risiko keamanan, sementara aset berfokus privasi dapat menambah pertanyaan operasional dan regulasi lebih lanjut.
THORChain mengatakan peluncuran yang tertunda akan memberikan lebih banyak waktu kepada kontributor untuk mempersiapkan integrasi Monero dan Zcash. Pertukaran native dapat mengurangi ketergantungan pada perantara terpusat, meskipun pengguna masih harus mempertimbangkan risiko likuiditas, jaringan, dan implementasi.
Zcash membuat pemisahan antara akses investasi yang diatur dan privasi on-chain menjadi lebih jelas.
Tidak seperti Monero, Zcash memungkinkan pengguna untuk memilih antara transaksi transparan dan terlindung. Menurut dokumentasi proyek, alamat transparan mengekspos informasi transaksi secara publik, sementara alamat terlindung dirancang untuk melindungi detail keuangan.
ETF Grayscale tidak memberikan investor akses ke salah satu jenis transaksi. ZCSH memegang ZEC untuk melacak nilai pasar aset, sementara investor membeli dan menjual saham dana melalui bursa efek.
Oleh karena itu, produk ini membawa ekonomi koin privasi ke dalam struktur investasi AS yang diatur tanpa memberikan fungsi privasi dasarnya kepada pemegang saham. Pengajuan Grayscale sebelumnya juga mengindikasikan bahwa dana tersebut akan menggunakan kustodian transparan daripada alamat terlindung.
Bagi investor, perbedaan itu penting. ZCSH menawarkan eksposur harga dan kenyamanan pialang, bukan pembayaran privat atau partisipasi langsung dalam jaringan Zcash.
Kedatangan ETF ini masih merupakan perubahan signifikan dalam cara keuangan tradisional memperlakukan aset berfokus privasi. Crypto.news sebelumnya melaporkan bahwa konversi Grayscale mengikuti proses pengajuan SEC yang dimulai pada bulan Mei. Peluncuran tersebut menempatkan ZEC di samping aset kripto lainnya yang tersedia melalui produk yang diperdagankan di bursa AS yang diatur.
Pada saat yang sama, penghapusan dari bursa menunjukkan bahwa penerimaan regulasi tidak seragam. Otoritas dan perusahaan keuangan mungkin mengizinkan kendaraan investasi transparan yang terikat pada koin privasi sambil tetap merasa tidak nyaman dengan akses langsung ke fitur transaksinya.
Dukungan XMR dan ZEC yang direncanakan THORChain berada di antara kedua pasar tersebut.
Versi 3.20 juga memulihkan dukungan untuk Solana, Base, dan BNB serta memperkenalkan Likuiditas Milik Protokol dan Cadangan Stabil. Namun, integrasi koin privasi lebih mengungkap karena mereka mengatasi masalah akses yang dibuat di luar blockchain dasarnya.
Bursa terpusat menawarkan dukungan pelanggan, saluran pembayaran fiat, dan perlindungan akun yang mungkin tidak disediakan oleh protokol terdesentralisasi. Mereka juga tetap bertanggung jawab untuk mematuhi hukum setiap yurisdiksi tempat mereka beroperasi.
Sistem terdesentralisasi menghilangkan beberapa perantara tersebut, tetapi mereka menempatkan lebih banyak tanggung jawab pada pengguna. Seseorang yang melakukan pertukaran native harus mengelola dompet yang kompatibel, memverifikasi alamat, dan memahami bahwa transaksi mungkin tidak dapat dibatalkan. Likuiditas dan harga eksekusi juga dapat berbeda dari yang tersedia di bursa besar.
Pertanyaan regulasi akan tetap ada bahkan jika protokol itu sendiri tidak memerlukan akun. Pengguna tetap bertanggung jawab untuk mengikuti undang-undang, aturan pelaporan, dan persyaratan pajak yang berlaku di negara mereka.
Tidak ada batasan tersebut yang mengubah isu sentral. Mata uang kripto hanya sebagian dapat diakses ketika jaringannya tetap online, tetapi jalur utama yang menghubungkannya ke pasar yang lebih luas menghilang.
Koin privasi kini menguji makna keuangan tanpa izin. Jika bursa yang diatur memutuskan tidak dapat mendukung aset tertentu, akses akan terus menyusut atau infrastruktur terdesentralisasi akan menyediakan jalur lain. THORChain sedang bersiap untuk menawarkan jalur itu, meskipun pertukaran Monero dan Zcash-nya harus terlebih dahulu bergerak dari persiapan teknis ke peluncuran publik yang stabil.
