Virtu Financial, M1X Global, dan Tradeweb menyelesaikan transaksi pembelian kembali institusional menggunakan obligasi digital berdaulat pada 27 Agustus, dengan seluruh siklus repo dan pembelian kembali diselesaikan di Jaringan Canton dalam waktu kurang dari 10 menit.
Transaksi tersebut menggunakan USDM1, obligasi berdenominasi dolar yang diterbitkan onchain oleh Republik Kepulauan Marshall, sebagai jaminan. Pengiriman sekuritas, pembayaran kas, dan transaksi pengembalian diselesaikan secara atomik di jaringan yang sama, menurut rilis bersama perusahaan.
Perusahaan-perusahaan tersebut menyebutnya sebagai repo “pertama yang diketahui” yang dieksekusi melalui tempat perdagangan institusional utama untuk menggabungkan jaminan berdaulat yang diterbitkan secara asli dengan penyelesaian sepenuhnya onchain dan tanpa pialang utama. Penunjukan itu tetap menjadi klaim perusahaan karena tidak ada registri industri independen yang melacak setiap repo blockchain pribadi.
Repo adalah transaksi pembiayaan jangka pendek di mana satu pihak menjual sekuritas untuk kas dan setuju untuk membelinya kembali nanti. Sekuritas tersebut berfungsi sebagai jaminan untuk pembiayaan.
Transaksi Virtu mengikuti struktur repo beragunan berdaulat konvensional. Namun, para peserta memindahkan obligasi dan kas secara langsung melalui Canton alih-alih mengandalkan buku besar kustodi terpisah dan sistem penyelesaian T+1 tradisional.
Tradeweb mengatakan transaksi bilateral tersebut melibatkan pihak lawan institusional yang diatur. Perusahaan-perusahaan tersebut tidak mengungkapkan nilai transaksi, instrumen kas, tingkat bunga, jatuh tempo, atau identitas pihak lawan selain keterlibatan Virtu.
Menyelesaikan transfer awal dan pembelian kembali dalam waktu 10 menit menunjukkan kemampuan penyelesaian teknis jaringan. Ini tidak menetapkan bagaimana sistem akan bekerja di bawah volume transaksi tinggi, pasar yang tertekan, atau adopsi institusional yang lebih luas.
USDM1 adalah kewajiban berdaulat yang diterbitkan secara asli onchain oleh Kepulauan Marshall. Ini disusun di bawah hukum New York dengan gaya obligasi Brady yang diagunan penuh dan didukung 1:1 oleh Treasury AS jangka pendek yang disimpan dalam kustodi yang terisolasi dari kebangkrutan.
Menurut M1X, investor menerima hak gadai prioritas pertama atas jaminan tersebut berdasarkan Pasal 8 dan 9 dari Uniform Commercial Code. Instrumen tersebut terus membayar kupon berdaulat saat digadaikan sebagai jaminan repo atau margin.
Perusahaan-perusahaan tersebut mengatakan USDM1 dapat masuk ke pengaturan netting penutupan standar yang digunakan untuk derivatif dan repo. Mereka juga mengatakan dukungan Treasury-nya dapat memberikan perlakuan neraca yang lebih menguntungkan daripada aset digital tidak beragun atau stablecoin korporat. Perlakuan sebenarnya tergantung pada regulator, yurisdiksi, dan kerangka risiko setiap institusi.
USDM1 tersedia melalui Tradeweb. Anchorage Digital, BitGo, dan tZERO menyediakan layanan kustodi, sementara Bank of Guam telah mengumumkan dukungan institusional untuk instrumen tersebut.
Meskipun USDM1 menggunakan Treasury AS sebagai dukungan dan mengikuti hukum New York, ia belum didaftarkan di bawah Undang-Undang Sekuritas AS atau undang-undang sekuritas negara bagian.
Pengungkapan hukum M1X menyatakan bahwa USDM1 ditawarkan dan dijual di luar Amerika Serikat berdasarkan Regulasi S. Umumnya tidak dapat ditawarkan, dijual, atau digadaikan kepada warga AS kecuali ada pengecualian yang berlaku.
Pembatasan itu relevan karena Virtu dan Tradeweb adalah perusahaan yang berkantor pusat di AS. Pengumuman tersebut mengatakan transaksi terjadi antara pihak lawan yang diatur tetapi tidak menjelaskan yurisdiksi mereka atau pengecualian yang mendukung partisipasi mereka.
Struktur hukum tersebut oleh karena itu menggabungkan penerbit berdaulat Kepulauan Marshall, dokumentasi hukum New York, jaminan Treasury, dan penyelesaian blockchain. Adopsi yang lebih luas akan bergantung sebagian pada apakah institusi dapat mengintegrasikan komponen-komponen tersebut dengan persyaratan kepatuhan dan modal yang ada.
Canton dirancang untuk transaksi keuangan yang diatur yang membutuhkan kontrol privasi dan izin. Sistem penyelesaian tersinkronisasi memungkinkan transfer yang terhubung selesai bersama, mengurangi risiko bahwa satu pihak selesai sementara yang lain gagal.
Repo tersebut mengikuti transaksi Juli di mana Tradeweb mentransfer Treasury AS yang di-tokenisasi dari Franklin Templeton ke Virtu terhadap USDCx. Dalam liputan terkait, mesin swap lintas-rantai menghubungkan Canton dengan Ethereum, Solana, dan Robinhood Chain menggunakan likuiditas dari FalconX.
Opsi penyelesaian Canton juga telah meluas melampaui USDCx. World Liberty Financial baru-baru ini menerbitkan stablecoin USD1-nya secara asli di Canton untuk transaksi yang melibatkan aset yang di-tokenisasi, jaminan, dan pinjaman.
Uji selanjutnya adalah keberulangan. Virtu, M1X, dan Tradeweb tidak mengumumkan repo lain, jadwal peluncuran komersial, atau target volume transaksi. Perdagangan lebih lanjut perlu menunjukkan apakah siklus 10 menit dapat beroperasi di seluruh pihak lawan tambahan, aset penyelesaian, dan kondisi pasar.
