Sementara undang-undang struktur pasar kripto masih dalam limbo reses musim panas, SEC dan CFTC sudah mulai menyusun aturan untuk industri senilai $2,5 triliun ini.
Kedua lembaga tersebut terus maju dengan beberapa inisiatif terkait kripto, termasuk peninjauan ulang derivatif dan penulisan ulang aturan kustodi kripto SEC.
Pertama: Derivatif.
Pada bulan Juni, lembaga-lembaga tersebut meminta masukan publik tentang bagaimana swap, security-based swaps, dan produk-produk baru atau yang sedang berkembang harus didefinisikan serta di mana yurisdiksi SEC dan CFTC harus dimulai dan berakhir.
Sekarang, sekelompok pejabat bipartisan mantan SEC dan CFTC turut memberikan pandangan, memperingatkan bahwa kesalahan dalam menetapkan batasan tersebut dapat terus mendorong pasar yang menguntungkan ke luar negeri.
Dalam surat komentar baru, mantan Ketua CFTC Chris Giancarlo, mantan Komisioner CFTC Brian Quintenz dan Sharon Brown-Hruska, mantan Komisioner SEC Steven Wallman, dan mantan Kepala Ekonom SEC Chester Spatt berpendapat bahwa risiko serupa harus menghadapi perlakuan regulasi yang serupa, dan aturan yang tumpang tindih tidak boleh menambah biaya kepatuhan.
Komposisi bipartisan ini patut dicatat pada saat ini ketika tidak ada lembaga yang memiliki representasi bipartisan. Para penandatangan berpendapat bahwa ini bukanlah pertanyaan yang bersifat partisan, menunjuk pada kesamaan pandangan yang telah lama ada antara komisaris dari kedua partai dalam melindungi investor dan menjaga pasar AS tetap kompetitif.
Masalah ini sangat relevan untuk kripto karena CFTC berupaya membawa perpetual futures ke dalam negeri, pasar yang menurut beberapa penandatangan secara individual, sebagian besar telah didorong ke luar negeri oleh regulasi AS. Awal bulan ini, Presiden Donald Trump mengatakan Ketua CFTC Michael Selig sedang berupaya membawa platform perps offshore populer Hyperliquid ke Amerika Serikat.
Platform pasar prediksi Kalshi, yang mulai menawarkan perps kripto awal tahun ini, memperkirakan perdagangan perpetuals di luar negeri mencapai puncaknya $90 triliun pada tahun 2025, naik dari sekitar $28 triliun dua tahun sebelumnya. Kalshi mensponsori surat tersebut dengan menunjuk firma hukum Bellementis PLLC untuk membantu penyusunan, meskipun para penandatangan menyatakan mereka tidak diberi kompensasi dan perusahaan tidak memiliki hak suara atas isinya.
Platform pasar prediksi Kalshi, yang mulai menawarkan perps kripto awal tahun ini, memperkirakan perdagangan perpetuals di luar negeri mencapai puncaknya $90 triliun pada tahun 2025, naik dari sekitar $28 triliun dua tahun sebelumnya. Kalshi mensponsori surat tersebut dengan menunjuk firma hukum Bellementis PLLC untuk membantu penyusunan, meskipun para penandatangan menyatakan mereka tidak diberi kompensasi dan perusahaan tidak memiliki hak suara atas isinya.
Pesan intinya: regulasi dapat mendorong perdagangan ke tempat lain, tetapi itu tidak menghilangkan permintaan atau risiko. Dan waktu adalah hal yang esensial.
“Pasar perpetuals di luar negeri senilai $90 triliun bukanlah misteri yang harus dipecahkan, melainkan pasar yang menunggu buku aturan AS yang masuk akal,” kata Giancarlo kepada Crypto In America. “Jika kita menyesuaikan regulasi federal dengan risiko aktual daripada beban maksimum, likuiditas itu akan masuk ke dalam negeri. Setiap tahun kita menunggu, semakin sulit untuk membawanya ke Amerika.”
Di SEC, kustodi kembali menjadi fokus.
Minggu lalu, SEC mengirimkan rencana penulisan ulang aturan kustodinya untuk penasihat investasi dan perusahaan investasi ke Kantor Informasi dan Urusan Regulasi (OIRA) Gedung Putih untuk ditinjau.
Aturan yang direncanakan ini diharapkan dapat menjawab pertanyaan yang selama bertahun-tahun dicari kejelasannya oleh industri kripto: Bagaimana firma investasi yang diatur SEC dapat menyediakan layanan kustodi untuk aset digital sambil mematuhi undang-undang sekuritas federal? Hal ini sangat relevan bagi penasihat investasi, yang diwajibkan menggunakan “penyimpan yang memenuhi syarat” (qualified custodians) yang memenuhi standar ketat untuk menjaga dan mencatat aset nasabah.
Teks tersebut belum dipublikasikan, jadi detail tentang firma mana yang dapat memenuhi syarat sebagai kustodi kripto atau persyaratan apa yang harus mereka penuhi masih belum jelas. Yang jelas adalah bahwa SEC mengatakan ingin mengklarifikasi aturan seputar kustodi kripto sambil menghapus ketentuan yang dianggapnya usang.
Itu menandai perubahan arah yang mencolok dari upaya sebelumnya oleh lembaga tersebut untuk mengatasi masalah ini tiga tahun lalu, ketika Ketua saat itu Gary Gensler mengusulkan aturan “pengamanan” (safeguarding) yang luas yang akan memperluas persyaratan kustodi penasihat yang ada di luar dana dan sekuritas ke hampir semua aset klien, termasuk kripto.
SEC di bawah Atkins membatalkan proposal tersebut tahun lalu.
Sementara itu, proposal “Reg Crypto” SEC, yang akan menetapkan aturan baru untuk penawaran aset kripto tertentu, telah resmi masuk dalam Federal Register dan dibuka untuk komentar publik hingga 20 Oktober.
Crypto in America adalah buletin yang ditulis oleh Eleanor Terrett. Ikuti tautan untuk membaca selengkapnya dan berlangganan.
