Hyperliquid telah memperkenalkan peningkatan testnet HIP-3 pendahuluan yang memungkinkan tim penyebaran independen mengontrol akses ke pasar perpetual futures melalui daftar izin (allowlist) on-chain yang dikelola oleh deployer.
Salah satu pendiri Hyperliquid, Jeffrey Yan, mengatakan dalam proposal testnet bahwa deployer akan dapat membuat pasar yang memiliki izin dan mengelola daftar partisipan mereka tanpa menyerahkan keputusan akses kepada tim pengembangan inti Hyperliquid.
Berdasarkan desain pendahuluan, seorang deployer dapat memelihara daftar peserta yang disetujui secara on-chain atau menunjuk sub-deployer untuk menangani akses. Operator pasar yang tidak memerlukan perizinan dapat terus menggunakan struktur HIP-3 yang ada tanpa mengubah cara kerja pasar mereka.
Hyperliquid telah menyediakan versi pertama di testnet, tempat pengembang dapat memeriksa desain sebelum rilis produksi. Yan mengatakan spesifikasi masih bersifat pendahuluan, memungkinkan tim untuk menyesuaikan sistem setelah menerima umpan balik teknis.
HIP-3 sudah memungkinkan tim eksternal untuk menyebarkan pasar perpetual futures di HyperCore tanpa mencari persetujuan dari pengembang inti Hyperliquid. Setiap deployer memilih aset yang ditawarkan melalui pasarnya dan mengontrol beberapa ketentuan operasional, termasuk input oracle, batas leverage, dan biaya.
Tanggung jawab juga tetap berada pada tim penyebaran. Operator independen mengelola pasar mereka, mengawasi penyelesaian, dan mengatasi masalah yang terkait dengan produk yang mereka daftarkan, sementara Hyperliquid menyediakan infrastruktur blockchain dan perdagangan yang mendasarinya.
Penambahan perizinan memperluas alat yang tersedia bagi operator yang sama daripada mengalihkan kontrol pasar ke Hyperliquid. Sebuah tim dapat menggunakan daftar izin ketika model bisnis, kewajiban hukum, atau kebijakan internalnya mengharuskan untuk membatasi partisipasi, sementara deployer lain dapat menjaga pasarnya tetap terbuka di bawah kerangka kerja saat ini.
Desain ini juga memisahkan tata kelola infrastruktur dari akses tingkat pasar. Hyperliquid akan memelihara jaringan dasar, tetapi setiap tim yang berpartisipasi akan memutuskan apakah akan mengaktifkan daftar izin dan siapa yang memenuhi syarat untuk masuk ke dalam penyebarannya.
HIP-3 dibangun untuk mendukung pasar yang diluncurkan oleh pihak ketiga, alih-alih membatasi pembuatan produk hanya pada tim Hyperliquid sendiri. Deployer dapat mendaftarkan kontrak perpetual yang terkait dengan aset kripto dan pasar referensi lainnya, asalkan mereka mengelola tugas teknis dan operasional yang melekat pada produk mereka.
Kontrak perpetual futures tidak memiliki tanggal kedaluwarsa yang tetap. Pembayaran pendanaan berulang membantu menjaga harganya tetap dekat dengan aset yang direferensikan, sementara pedagang dapat mempertahankan posisi selama mereka memenuhi persyaratan margin yang berlaku.
Melalui HIP-3, tim independen dapat menentukan bagaimana kontrak tersebut distrukturkan. Pemilihan oracle memengaruhi harga referensi yang digunakan oleh pasar, aturan leverage menentukan seberapa besar eksposur yang dapat diambil pedagang, dan pengaturan biaya menetapkan apa yang dibayar peserta untuk perdagangan.
Penyebaran yang memiliki izin akan menambahkan penyaringan peserta ke daftar kontrol tersebut. Hyperliquid belum mengatakan bahwa semua operator HIP-3 harus menggunakan fitur ini, dan rilis testnet tidak secara otomatis mengubah pasar yang ada.
Pemisahan semacam itu konsisten dengan deskripsi Hyperliquid tentang dirinya sebagai penyedia infrastruktur netral daripada operator setiap pasar yang dibangun di atas sistemnya. Deployer tetap bertanggung jawab atas produk yang mereka perkenalkan dan aturan akses yang mereka pilih untuk diterapkan.
Kontrol operasional juga dapat membuat tim penyebaran bertanggung jawab atas kegagalan yang terkait dengan konfigurasi pasar mereka sendiri. Kualitas oracle, pengaturan leverage, prosedur penyelesaian, dan manajemen akses berada pada operator daripada kelompok pengembangan pusat Hyperliquid di bawah struktur yang dijelaskan oleh Yan.
Selama tahap testnet, pengembang yang berpartisipasi dapat menilai bagaimana daftar izin berinteraksi dengan akun perdagangan, izin pasar, dan peran sub-deployer. Hyperliquid belum mengumumkan tanggal untuk memindahkan fitur ini ke mainnet, dan umpan balik dapat mengubah spesifikasi akhir.
Daftar izin on-chain menyediakan metode teknis untuk membatasi partisipasi, tetapi proposal tersebut tidak menyatakan bahwa mengaktifkannya membuat penyebaran sesuai dengan yurisdiksi tertentu. Kewajiban hukum tergantung pada aset, pelanggan, operator, dan negara yang terlibat, sementara daftar izin hanya mengontrol akun blockchain mana yang dapat masuk ke pasar.
Untuk operator yang berhadapan dengan AS, akses derivatif umumnya terikat pada aturan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dan lisensi yang dimiliki oleh tempat, organisasi kliring, dan perantara. Perangkat lunak perizinan itu sendiri tidak menggantikan persyaratan pendaftaran, perlindungan pelanggan, pelaporan, atau pengawasan pasar yang diberlakukan oleh regulator.
Pada bulan Juli, Hyperliquid Policy Center dan Phantom meminta aturan khusus untuk sistem perdagangan terdesentralisasi. Seperti yang dilaporkan crypto.news, kelompok-kelompok tersebut berpendapat bahwa pengembang perangkat lunak dan penyedia dompet non-kustodial tidak boleh secara otomatis menghadapi tugas pendaftaran yang sama dengan perantara keuangan tradisional yang mengontrol aset pelanggan.
Pengajuan tanggal 26 Agustus dari Hyperliquid Policy Center dan trade[XYZ] kemudian mengusulkan perpetual energi yang terkait dengan minyak mentah West Texas Intermediate, minyak mentah Brent, dan gas alam Henry Hub. Pengajuan tersebut menyatakan bahwa trade[XYZ] telah mengoperasikan pasar perpetual pihak ketiga di Hyperliquid sejak Oktober 2025 dan mencatat volume kumulatif lebih dari $500 miliar di berbagai kelas aset.
Menurut pengajuan tersebut, operator AS yang diatur masih perlu mematuhi aturan CFTC yang mencakup perlindungan pelanggan, integritas pasar, dan pencatatan. Kelompok-kelompok tersebut juga mengusulkan batas leverage spesifik aset, pengungkapan pendanaan dengan bahasa yang mudah dimengerti, dan kontrol yang mengatasi keandalan benchmark dan risiko manipulasi.
CFTC belum menyetujui produk energi yang diminta. Tinjauannya mencakup keandalan harga, pengawasan, batas posisi, margin, kliring, dan kemungkinan efek perdagangan derivatif berkelanjutan pada pasar komoditas fisik.
Diskusi terpisah yang melibatkan Hyperliquid Labs dan induk Kraken, Payward, dapat menempatkan perpetual futures kripto terpilih di Bitnomial, bursa derivatif AS yang diatur. Payward telah menyerahkan struktur yang diusulkan kepada CFTC, menurut laporan yang diberikan, tetapi belum ada otorisasi yang dikonfirmasi.
Di bawah pengaturan yang dibahas, pelanggan Bitnomial yang memenuhi syarat dapat memperdagangkan futures terkait kripto terpilih menggunakan teknologi Hyperliquid. Bitnomial akan menyediakan tempat yang diatur, sementara peran teknis dan operasional yang diusulkan akan tergantung pada struktur akhir yang disetujui oleh perusahaan dan CFTC.
Payward sudah memiliki Bitnomial, yang memegang lisensi bursa, clearinghouse, dan pialang AS. Kraken meluncurkan perpetual yang diatur untuk klien Amerika yang memenuhi syarat melalui Bitnomial pada bulan Juni, memungkinkan pengguna untuk mengelola kontrak spot, margin, futures konvensional, dan perpetual dari akun Kraken Pro.
Pengaturan Hyperliquid yang diusulkan menyangkut kontrak terpilih yang menggunakan teknologinya dan tetap berbeda dari produk Bitnomial Kraken yang sudah ada. Peluncuran apa pun akan tergantung pada penilaian CFTC terhadap kontrak, struktur pasar, dan perlindungan yang diajukan oleh Payward.
Sengketa hukum terpisah juga dapat memengaruhi bagaimana produk-produk tersebut menjangkau pelanggan Amerika. CME Group telah menentang perlakuan CFTC terhadap kontrak perpetual, dengan alasan bahwa kontrak tersebut harus diatur sebagai swap di bawah Dodd-Frank Act daripada dicantumkan sebagai futures biasa.
Sengketa klasifikasi perpetual dimulai setelah CFTC menyetujui kontrak perpetual Bitcoin Kalshi pada bulan Mei. Posisi CME akan menempatkan produk di bawah kerangka peraturan yang berbeda, sementara CFTC berpendapat bahwa undang-undang federal tidak mensyaratkan kontrak futures memiliki tanggal kedaluwarsa yang tetap.
Proposal Payward yang melibatkan teknologi Hyperliquid tetap berada di hadapan CFTC, tanpa tanggal peluncuran yang dikonfirmasi, daftar kontrak yang disetujui, atau persyaratan kelayakan akhir untuk pelanggan Bitnomial.
