Coinbase telah mengajukan dua pendaftaran pemberitahuan SEC bertanggal 1 September saat berupaya untuk menghadirkan kontrak perpetual saham tunggal ke Amerika Serikat melalui bursa derivatif dan brokerage yang teregulasi.
Coinbase menyatakan dalam sebuah postingan pada 3 September di X bahwa mereka sedang berupaya untuk menawarkan kontrak perpetual saham tunggal di Amerika Serikat setelah mengajukan pendaftaran pemberitahuan SEC untuk dua bisnis derivatifnya yang teregulasi.
“Kami sedang berupaya untuk menghadirkan ‘perps’ saham tunggal ke AS,” kata perusahaan tersebut.
Dokumen terlampir menunjukkan bahwa Coinbase Derivatives, LLC mengajukan Formulir 1-N, sementara Coinbase Financial Markets, Inc. mengajukan Formulir BD-N. Kedua pemberitahuan tersebut memiliki tanggal pengajuan 1 September.
Menurut perusahaan, mereka berencana untuk bekerja sama dengan Securities and Exchange Commission dan Commodity Futures Trading Commission saat menghadirkan lebih banyak produk keuangan ke pasar AS. Coinbase tidak mengumumkan kapan perdagangan dapat dimulai atau mengidentifikasi perusahaan tercatat mana yang dapat berfungsi sebagai aset dasar.
Berdasarkan aturan SEC, Formulir 1-N memungkinkan bursa yang diatur oleh CFTC untuk mendaftar ke SEC dengan tujuan tunggal untuk memperdagangkan produk kontrak berjangka sekuritas. Coinbase Derivatives telah beroperasi sebagai pasar kontrak yang ditunjuk CFTC sejak tahun 2020, menurut pengungkapan peraturan perusahaan.
Instruksi Formulir 1-N SEC menyatakan bahwa pemberitahuan tersebut memberikan informasi kepada lembaga mengenai kepemilikan, operasi, aturan, sistem perdagangan, dan prosedur disipliner bursa. Pengajuan dokumen tersebut tidak mengubah Coinbase Derivatives menjadi bursa saham tujuan umum seperti Nasdaq atau New York Stock Exchange.
Untuk sisi brokerage, Formulir BD-N SEC memungkinkan pendaftar CFTC yang memenuhi syarat untuk mendaftar sebagai pialang-dealer semata-mata untuk memperdagangkan kontrak berjangka sekuritas. Aturan SEC mengharuskan pemohon untuk terdaftar di CFTC sebagai pedagang komisi berjangka (futures commission merchant) atau pialang pengantar (introducing broker) dan menjadi anggota National Futures Association atau asosiasi kualifikasi lainnya.
Coinbase Financial Markets sudah terdaftar sebagai pedagang komisi berjangka dengan CFTC. Pemberitahuan barunya akan mendukung akses pelanggan ke kontrak berjangka sekuritas yang terdaftar melalui bursa Coinbase Derivatives yang berafiliasi.
Menurut CFTC, kontrak berjangka atas sekuritas individual dan indeks saham berbasis sempit diklasifikasikan sebagai produk kontrak berjangka sekuritas. Kontrak semacam itu memiliki fitur sekuritas dan kontrak berjangka, menempatkannya di bawah wewenang bersama SEC dan CFTC.
Oleh karena itu, kedua pengajuan tersebut mencakup fungsi yang berbeda: Coinbase Derivatives akan menyediakan pasar tempat kontrak terdaftar, sementara Coinbase Financial Markets akan berfungsi sebagai perantara yang teregulasi untuk pelanggan. Tidak satu pun dokumen yang ditunjukkan dalam pengumuman tersebut berisi ketentuan kontrak atau mengkonfirmasi izin akhir untuk peluncuran komersial.
Coinbase meluncurkan kontrak berjangka perpetual saham untuk pelanggan yang memenuhi syarat di luar Amerika Serikat pada bulan Maret, menurut pengumuman International Exchange perusahaan. Warga negara AS secara tegas dilarang menggunakan layanan tersebut.
Pilihan internasional awal menyediakan paparan sintetis terhadap Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta, dan Tesla. Coinbase juga mendaftarkan kontrak yang terikat dengan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) SPY dan QQQ, yang masing-masing melacak S&P 500 dan Nasdaq-100.
Menurut Coinbase, kontrak saham tunggal internasional diperdagangkan secara berkelanjutan, termasuk selama akhir pekan, dan pada awalnya menawarkan leverage hingga 10 kali lipat. ETF perpetual menyediakan leverage hingga 20 kali lipat, sementara posisi diselesaikan dalam USDC dan dapat lintas margin dengan kepemilikan spot dan perpetual lainnya.
Kontrak berjangka perpetual berbeda dari kontrak berjangka standar karena tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap. Produk internasional Coinbase menggunakan mekanisme pendanaan untuk menjaga harga kontrak mendekati nilai aset referensinya, memungkinkan pedagang untuk mempertahankan paparan long atau short yang dileverage tanpa membeli saham dasar.
Istilah-istilah yang digunakan di luar Amerika Serikat tidak boleh dianggap sebagai spesifikasi yang dikonfirmasi untuk produk AS yang diusulkan. Coinbase belum menyatakan apakah kontrak domestiknya akan diperdagangkan sepanjang waktu, diselesaikan dalam USDC, atau memiliki batas leverage yang sama. Perusahaan juga belum mengkonfirmasi apakah jajaran AS pertamanya akan cocok dengan tujuh saham teknologi yang ditawarkan secara internasional.
Bagi pedagang Amerika, kontrak yang diusulkan akan memberikan paparan derivatif daripada kepemilikan saham yang direferensikan. Deskripsi produk internasional Coinbase mengatakan pemegang perpetual saham tidak menerima hak pemegang saham yang terkait dengan sekuritas dasar, seperti hak suara.
Pemberitahuan pendaftaran ini mengikuti beberapa penambahan pada bisnis derivatif Coinbase selama tahun 2026. Pada bulan Mei, staf CFTC memberikan keringanan regulasi kepada Coinbase Financial Markets terkait dengan institusi AS yang memenuhi syarat yang mengakses derivatif tertentu yang terdaftar di Deribit, platform luar negeri yang diakuisisi Coinbase.
Pada bulan Juni, crypto.news melaporkan persetujuan AS bagi Coinbase untuk menyediakan akses ke kontrak berjangka perpetual kripto global. CEO Brian Armstrong mengatakan pada saat itu bahwa bertahun-tahun kerja regulasi diperlukan untuk menciptakan jalur yang sesuai bagi pelanggan AS ke pasar yang sebagian besar beroperasi di luar negeri.
Coinbase juga telah bergerak ke pasar nasional tambahan. Pada 2 September, perusahaan meluncurkan 23 kontrak berjangka untuk investor Kanada yang memenuhi syarat, yang mencakup kontrak perpetual dan berjangka yang terikat pada Bitcoin, Ether, Solana, dan 20 aset kripto lainnya. Produk Kanada yang didukung menawarkan leverage hingga 10 kali lipat.
Data pasar perusahaan menunjukkan Coinbase Derivatives dengan volume 24 jam sekitar $1,75 miliar pada 3 September, dibandingkan dengan sekitar $9,7 miliar di Coinbase International Exchange. Angka Coinbase mencakup aktivitas derivatif penuh setiap tempat dan tidak mengisolasi perdagangan dalam perpetual saham.
Rencana produk saham Coinbase datang sementara pengadilan dan regulator AS masih mempertimbangkan bagaimana beberapa kontrak perpetual harus diklasifikasikan. Pada bulan Juni, CME Group menggugat CFTC atas perlakuan regulator terhadap perpetual kripto yang ditawarkan melalui platform termasuk Coinbase dan Kalshi.
Menurut keluhan CME, kontrak perpetual sesuai dengan definisi swap di bawah Dodd-Frank Act dan seharusnya tidak diatur sebagai kontrak berjangka biasa. Operator bursa menuduh CFTC menyimpang dari pendekatan sebelumnya dan melewati prosedur yang diperlukan untuk produk swap.
CFTC menolak posisi CME dan menyebut kasus tersebut “sembrono,” menurut liputan pengadilan atas sengketa tersebut. Belum ada putusan akhir yang membatalkan jalur regulator yang ada untuk kontrak perpetual kripto.
Pejabat CFTC secara terpisah telah mengidentifikasi leverage, volatilitas tingkat pendanaan, manipulasi, dan konvergensi harga sebagai kemungkinan risiko di pasar perpetual. Dalam pidato Juni 2025, Caroline Pham, yang saat itu menjabat sebagai Ketua Sementara, mengatakan beberapa komentator mempertanyakan apakah kontrak tanpa kedaluwarsa dapat menjalankan peran manajemen risiko dan penemuan harga yang terkait dengan kontrak berjangka tradisional.
Perpetual saham dapat menimbulkan kekhawatiran jam perdagangan tambahan karena kontrak mungkin tetap aktif saat bursa yang mendaftarkan saham referensi ditutup. Pengungkapan risiko internasional Coinbase memperingatkan bahwa perpetual ekuitas melibatkan risiko likuiditas, eksekusi, dan volatilitas harga, terutama di luar jam pasar saham reguler.
Pemberitahuan 1 September tidak menyatakan apakah kontrak AS akan beroperasi terus menerus atau berhenti ketika pasar ekuitas dasar tutup. Coinbase juga belum mengungkapkan perhitungan pendanaan yang diusulkan, batas posisi, persyaratan margin, pengaturan kliring, atau perlindungan untuk periode ketika harga saham baru tidak tersedia.
