Kevin Warsh menandai hari ke-100 masa jabatannya sebagai Ketua Federal Reserve pada hari Jumat dengan melakukan apa yang telah menjadi kebiasaannya sejak menjabat: menolak memberi tahu pasar apa yang akan terjadi selanjutnya.
Pasar kripto bereaksi serupa dengan, yah, tidak banyak bergerak. Bitcoin datar hari ini setelah reli pemecah rekor sempat membawanya di atas $80.000 minggu ini, sementara pasar kripto secara keseluruhan berayun di sekitar kapitalisasi pasar $2,7 triliun, turun tipis 0,2% hari ini.
Dalam pidato utama berjudul "Di Zaman Kita" pada simposium Jackson Hole The Fed Kansas City, Warsh secara resmi menyatakan bahwa panduan ke depan—praktik The Fed, sejak krisis keuangan 2008, untuk mengisyaratkan arah suku bunga—menurutnya, "sudah tidak dibutuhkan lagi." Selama dua dekade, para ketua Fed telah menggunakan pidato ini untuk mengisyaratkan langkah mereka selanjutnya. Warsh menggunakannya untuk menjelaskan mengapa dia tidak akan melakukannya.
Dia beralasan bahwa ketika trader membuat langkah berdasarkan petunjuk The Fed alih-alih data ekonomi mentah, semua orang mendapatkan gambaran yang terdistorsi. Warsh menyebutnya "masalah cermin ilusi," memperingatkan bahwa The Fed dan pasar akhirnya saling menatap ekspektasi masing-masing alih-alih kenyataan.
“Pelaku pasar akan selalu mencoba mengantisipasi apa yang akan kami lakukan selanjutnya,” katanya. “Tetapi kita tidak boleh memanjakan rezim di mana pelaku pasar terutama mencari The Fed untuk transaksi mereka berikutnya.”
Terkubur dalam catatan kaki adalah detail yang paling penting bagi trader kripto. Sambil berargumen bahwa uang bank sentral dan bank komersial keduanya layak mendapat perhatian lebih, Warsh mengutip esai pribadinya tahun 2022 yang ditulis sebelum dia kembali ke The Fed. Dia mengatakan kepada ruangan itu bahwa “The Fed yang lebih tenang, lebih terarah dalam komunikasinya, lebih mampu memenuhi tujuannya.”
Meskipun Warsh tidak pernah secara langsung menyebut kripto, kata-kata dan tindakan The Fed memiliki bobot bagi pasar. Suku bunga tinggi dan inflasi yang persisten membuat pinjaman mahal dan obligasi lebih menarik, menarik modal dari aset yang tidak memberikan imbal hasil, seperti bitcoin. Suku bunga yang lebih rendah, atau bahkan ekspektasi terhadapnya, mengarahkan modal ke arah sebaliknya. Penolakan Warsh untuk mengisyaratkan arah mana yang dia cenderungi membuat para trader menebak-nebak, tepat pada saat Bitcoin membutuhkan kejelasan untuk memperpanjang relinya melewati $80.000.
Hal paling penting yang didapatkan trader dari ketua The Fed hari ini adalah komentarnya mengenai "fokus utama" bank sentral pada inflasi, yang sebenarnya sudah lumrah. Namun, saran bahwa Federal Reserve masih memiliki "pekerjaan yang harus dilakukan" untuk mengekang inflasi tampaknya cukup hawkish bagi trader untuk secara singkat menjual Bitcoin, karena harga mata uang kripto tersebut turun sekitar $1.000 dari harganya tepat setelah pernyataan tersebut sebelum pulih hampir seketika.
Indikator inflasi pilihan The Fed, indeks harga PCE, berjalan pada 3,7% secara tahunan—hampir dua kali lipat dari target 2% The Fed. Warsh mengatakan 54% barang dan jasa yang dilacak The Fed telah mencatat kenaikan harga di atas 3% selama setahun terakhir, turun dari puncak pasca-pandemi tetapi masih jauh di atas norma pra-pandemi. Dia tidak memberikan garis waktu kapan hal itu akan berubah.
Bitcoin diperdagangkan mendekati $80.000 menjelang pidato, mengakhiri reli lebih dari 20% selama seminggu sebelumnya yang sebagian besar didorong oleh langkah Departemen Keuangan untuk membeli kembali lebih banyak utang jangka panjang, bukan oleh apa pun yang dikatakan The Fed. Data CME FedWatch, yang mengubah harga berjangka obligasi menjadi kemungkinan pergerakan suku bunga, menunjukkan bahwa para trader telah memangkas kemungkinan kenaikan September menjadi 38,4% dari 82% sebulan sebelumnya, dengan sisanya bertaruh tidak ada perubahan sama sekali.
Warsh tidak memberikan sesuatu yang baru kepada para trader tersebut untuk direvisi harganya. Keputusan suku bunga berikutnya jatuh pada 15–16 September, bersamaan dengan putaran baru proyeksi ekonomi The Fed—jenis sinyal berwawasan ke depan yang tepat yang Warsh habiskan dalam pidatonya pada hari Jumat untuk menjelaskan mengapa dia lebih memilih untuk tidak memberikannya.
