Bitcoin telah menguat sekitar 22% selama sebulan terakhir, tetapi analis Nansen Nicolai Søndergaard telah memperingatkan bahwa aliran spot yang lemah, posisi whale yang terbagi, dan penarikan ETF belum mengkonfirmasi pasar bull yang baru.
Analis riset senior Nansen Nicolai Søndergaard mengatakan kepada crypto.news bahwa struktur pasar Bitcoin telah membaik setelah pemulihan bulanan 22%, meskipun beberapa indikator aliran telah menghentikannya untuk menyatakan dimulainya fase bull yang terkonfirmasi.
Tren harian dan mingguan yang positif menunjukkan Bitcoin telah melewati bagian terlemah dari penurunan sebelumnya, menurut analis. Data yang lebih baru telah menghasilkan gambaran yang kurang meyakinkan, dengan BTC diperdagangkan di bawah rata-rata tujuh hari sementara momentum jangka pendek tetap lemah.
“Pemulihan ini nyata, tetapi aliran spot belum mengkonfirmasi pasar bull,” kata Søndergaard.
Entitas yang teridentifikasi yang dilacak oleh Nansen mengirimkan bersih 3.700 BTC ke bursa selama seminggu terakhir. Karena deposit bursa dapat mendahului penjualan, analis memasukkan peningkatan ini di antara faktor-faktor yang membatasi keyakinannya pada reli, meskipun transfer ke platform perdagangan tidak selalu mengarah pada penjualan segera.
Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin spot yang terdaftar di AS juga mencatat sekitar $236 juta dalam penarikan pada pembacaan terbaru yang dikutip oleh Søndergaard. Pembalikan ini terjadi setelah periode aktivitas institusional yang lebih kuat selama Agustus, ketika permintaan ETF mendukung kenaikan Bitcoin dari di bawah $65.000 menjadi di atas $80.000.
Seperti yang dilaporkan sebelumnya oleh crypto.news, Bitcoin menguat sekitar 24% pada bulan Agustus, memberikan kinerja terkuatnya untuk bulan tersebut sejak 2017. ETF spot AS menarik $1,92 miliar selama periode mingguan terkuat mereka sejak Oktober 2025, sementara $6,55 miliar dalam likuidasi short terakumulasi selama dua minggu.
Arus keluar yang belakangan tidak menghapus pembelian sebelumnya, tetapi Søndergaard mengatakan pasar masih membutuhkan permintaan spot yang konsisten sebelum pemulihan dapat memenuhi syarat sebagai pembalikan siklus yang berkelanjutan.
“Kombinasi itu menunjukkan pemulihan masih kekurangan konfirmasi aliran spot yang konsisten,” katanya, merujuk pada penarikan ETF, deposit bursa, dan momentum jangka pendek yang lebih lemah.
Trader Bitcoin besar belum mengadopsi satu posisi yang jelas selama pemulihan, menurut data Nansen. Whale yang dilacak di seluruh alamat yang dipantau perusahaan tetap sedikit net long, sementara akun yang memperdagangkan jumlah notional besar di Hyperliquid memiliki eksposur short yang besar.
Tingkat pendanaan (funding rates) tetap positif tetapi moderat, menunjukkan bahwa trader yang memegang posisi long futures perpetual membayar trader short tanpa mencapai level tinggi yang umumnya terkait dengan perdagangan yang terlalu ramai (overcrowded trade). Pada saat yang sama, minat terbuka (open interest) yang menurun menunjukkan bahwa total eksposur derivatif telah menyusut, sementara data aliran taker menunjukkan penjualan pasar yang berkelanjutan.
Menurut Søndergaard, kombinasi ini menciptakan kondisi untuk pemantulan short-covering karena momentum timeframe yang lebih rendah telah memasuki wilayah oversold. Kenaikan harga dapat memaksa trader bearish untuk menutup posisi dengan membeli Bitcoin, menambahkan bahan bakar untuk kemajuan bahkan tanpa peningkatan segera dalam pembelian spot.
Langkah seperti itu tidak akan secara otomatis mengkonfirmasi penembusan, tambahnya, karena pembelian yang didorong leverage dapat memudar setelah posisi short ditutup.
Trader long menghadapi risiko terpisah jika Bitcoin kehilangan $76.400, yang diidentifikasi analis sebagai level downside penting. Penembusan di bawahnya dapat menekan posisi bullish yang dileverage dan melemahkan kasus dasar lokal.
Bitcoin baru-baru ini diperdagangkan mendekati $76.500 setelah mundur dari level di atas $81.000. Penilaian pasar baru-baru ini mengidentifikasi $76.350 sebagai area support terdekat, dengan level downside yang lebih dalam sekitar $74.500 dan $72.000 jika penjual mendapatkan kembali kendali.
Meskipun kedua analisis menempatkan support di wilayah yang serupa, pengujian Søndergaard juga bergantung pada jenis permintaan di balik setiap rebound. Nansen akan melihat volume spot yang lebih kuat secara berbeda dari kenaikan yang sebagian besar didorong oleh futures perpetual dan penutupan posisi paksa.
Agar pemulihan menjadi lebih berkelanjutan, Bitcoin harus terlebih dahulu merebut kembali dan mempertahankan kisaran $77.400–$77.650, menurut Søndergaard. Pergerakan yang berhasil melewati area itu akan membawa level $80.000 kembali menjadi fokus setelah beberapa upaya yang gagal untuk tetap di atasnya.
Volume spot yang lebih kuat dan aliran ETF yang membaik akan memberikan konfirmasi yang dicari analis. Pendanaan juga perlu tetap moderat seiring dengan bertambahnya minat terbuka (open interest) secara bertahap, kombinasi yang akan menunjukkan bahwa trader menambahkan eksposur tanpa menciptakan ketidakseimbangan leverage segera.
“Jika itu terjadi sementara pendanaan tetap moderat dan minat terbuka tumbuh secara bertahap, saya akan melihat pemulihan menjadi lebih berkelanjutan dan mengharapkan partisipasi yang lebih luas di seluruh kripto.”
Penolakan baru di $80.000 akan menghasilkan sinyal yang berbeda jika arus masuk bursa tetap tinggi dan eksposur derivatif dibangun kembali tanpa permintaan spot baru. Dalam skenario itu, Søndergaard akan menganggap reli semakin bergantung pada leverage dan rentan terhadap koreksi lain.
Strategy telah mengambil posisi yang lebih agresif meskipun sinyal pasar belum terselesaikan. Perusahaan membeli 4.603 BTC senilai $369,7 juta antara 24 Agustus dan 30 Agustus, mengakhiri jeda lebih dari dua bulan.
Menurut pengajuan 31 Agustus ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS, Strategy membayar rata-rata $80.318 per koin, termasuk biaya. Transaksi tersebut meningkatkan kepemilikannya menjadi 845.050 BTC, diperoleh seharga $63,73 miliar dengan biaya rata-rata $75.412.
Strategy mendanai pembelian melalui program saham biasa at-the-market-nya, menjual lebih dari 4,5 juta saham MSTR senilai $602,8 juta dalam hasil bersih. Dari sisa modal, perusahaan menggunakan $151,8 juta untuk membeli kembali saham preferen STRC, mengalokasikan $50,7 juta untuk dividen STRC, dan menambahkan $30 juta ke kas dolar yang tidak dibatasi.
Chief Executive Phong Le mengatakan biaya pendanaan, bukan hanya harga perdagangan Bitcoin, yang menentukan keputusan pembelian perusahaan. Berbicara saat Bitcoin mendekati $80.000, Le menggambarkan pasar sebagai “pasar bull yang cukup kuat” dan mengatakan Strategy bermaksud untuk terus membeli terlepas dari harga.
Kondisi makroekonomi juga telah membatasi kepercayaan Nansen, dengan imbal hasil obligasi Treasury AS 10-tahun diperdagangkan mendekati 4,80% karena kenaikan harga minyak dan kekhawatiran inflasi mendorong imbal hasil obligasi lebih tinggi.
Imbal hasil riil yang lebih tinggi meningkatkan pengembalian yang tersedia dari utang pemerintah yang disesuaikan inflasi, yang dapat mengurangi permintaan untuk aset yang tidak menghasilkan pendapatan. Søndergaard mengutip lingkungan imbal hasil sebagai salah satu kendala yang dihadapi Bitcoin, di samping pasokan stablecoin yang diukur Nansen sekitar $310 miliar dengan sedikit pertumbuhan baru-baru ini.
Ekspektasi kebijakan Federal Reserve telah bergerak menuju kenaikan suku bunga lainnya menyusul pidato Ketua Kevin Warsh di Jackson Hole. Setelah pernyataannya, Bitcoin turun dari di atas $80.000 menjadi sekitar $79.200, sementara trader pasar prediksi menaikkan perkiraan probabilitas kenaikan pada tahun 2026 menjadi 68%, menurut laporan pasar sebelumnya.
Data tenaga kerja terbaru sejak itu telah memperumit prospek. ADP melaporkan bahwa pemberi kerja swasta AS menambahkan 38.000 pekerjaan pada bulan Agustus, di bawah perkiraan ekonom dan turun dari revisi 46.000 pada bulan Juli. Manufaktur kehilangan 17.000 posisi, sementara layanan profesional dan bisnis kehilangan 16.000.
Biro Statistik Tenaga Kerja dijadwalkan untuk mempublikasikan laporan ketenagakerjaan resmi Agustus pada 4 September pukul 8:30 pagi Waktu Timur, termasuk nonfarm payrolls, pengangguran, dan data pertumbuhan upah.
