Alors que les régulateurs font face aux effets croissants de la technologie blockchain sur notre économie mondiale, le développement des marchés financiers progresse à un rythme de plus en plus rapide. La SEC reçoit une lettre de son<a href="https://www.sec.gov/files/recommendation-market-structure-subcommittee-tokenization-equity-securities-022626.pdf" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a><a href="https://www.sec.gov/files/recommendation-market-structure-subcommittee-tokenization-equity-securities-022626.pdf" rel="noopener noreferrer" target="_blank">Comité consultatif des investisseurs</a> recommandant qu'elle autorise des exemptions réglementaires très spécifiques pour faciliter le négoce d'actions via l'échange de données blockchain. Le comité a approuvé l'utilisation d'une expérimentation soigneusement structurée en matière d'actions tokenisées (par exemple, des représentations numériques d'actions d'entreprise) qui peuvent être stockées sur une blockchain.La recommandation inclut également des protections solides pour les investisseurs. Il semble y avoir une acceptation croissante parmi les régulateurs et les membres de la communauté professionnelle financière concernant la manière dont la technologie blockchain pourrait être utilisée pour une future version de l'infrastructure des marchés de capitaux. Bien que la proposition promeuve la créativité et le développement, elle a clairement indiqué que les jetons doivent être conformes aux lois sur les valeurs mobilières en vigueur. De plus, le comité souhaite s'assurer que les systèmes financiers traditionnels bénéficieront de protections similaires dans ce nouvel environnement financier.<h2>Comprendre les actions tokenisées</h2> Les jetons d'actions sont des jetons numériques émis sur la technologie blockchain et représentant une participation au capital de sociétés cotées en bourse. La propriété de ces sociétés n'est plus seulement maintenue dans la sphère territoriale des courtiers, des bourses et des chambres de compensation, mais est plutôt détenue sur un registre décentralisé. Les partisans de la tokenisation estiment que la technologie blockchain a le potentiel de révolutionner le fonctionnement des marchés boursiers.<h3> Voici quelques exemples de bénéfices potentiels.</h3> -Cycles de règlement plus rapides Les titres sont généralement réglés deux jours ouvrables après leur achat (J+2), bien que certains marchés s'orientent vers des règlements plus rapides. La blockchain peut offrir un règlement quasi instantané. -Coûts opérationnels réduits L'automatisation du règlement et de la tenue de registres via les contrats intelligents devrait réduire le nombre d'intermédiaires utilisés pour faciliter les transactions de titres. -Transparence accrue Les transactions sur un registre distribué fournissent un enregistrement vérifiable qui est difficile à modifier, permettant une plus grande confiance dans les informations du marché. -Accès au marché élargi Les titres numériques peuvent être négociés à l'échelle mondiale et potentiellement 24h/24 et 7j/7 selon le cadre réglementaire. Les régulateurs sont très prudents lorsqu'ils envisagent l'utilisation de la technologie blockchain pour son efficacité ; cependant, elle s'accompagne également de risques technologiques et opérationnels supplémentaires, en particulier lorsqu'il n'y a pas de surveillance adéquate d'une plateforme.<h2>La proposition du Comité : des exemptions limitées et contrôlées</h2>Une déréglementation massive du négoce de titres basés sur la blockchain n'a pas été recommandée par le Comité consultatif des investisseurs de la SEC. Au lieu de cela, un cadre d'exemption limitée a été proposé dans le but d'encourager l'innovation au moyen d'une exemption pour l'exploitation de systèmes de négociation d'actions tokenisées tout en assurant la stabilité des marchés. Les conditions que les entreprises souhaitant exploiter des systèmes de négociation d'actions tokenisées doivent respecter sont les suivantes :<h3> Divulgations obligatoires</h3> Les investisseurs participant aux plateformes de négociation d'actions basées sur la blockchain devront divulguer intégralement le système de la plateforme, y compris les domaines suivants : -Infrastructure et protocoles de la blockchain -Garde des titres numériques -Mécanismes de règlement -Risques techniques et limites -Surveillance indépendante De plus, la proposition demande un suivi régulier par des entités indépendantes et tierces pour s'assurer que les plateformes de négociation répondent aux exigences réglementaires, maintiennent un niveau suffisant de résilience opérationnelle et suivent les processus de gouvernance établis. Le suivi régulier pourrait inclure : l'audit de l'activité de négociation ; l'examen de la garde des actifs ; et l'évaluation de l'efficacité des mesures de cybersécurité employées.<h2>Exigences de meilleure exécution</h2> La recommandation crée également une nouvelle exigence selon laquelle tous les systèmes de négociation doivent garantir que les investisseurs reçoivent les meilleures conditions disponibles pour leurs ordres. Sur les marchés traditionnels, les courtiers-négociants sont soumis à des obligations de meilleure exécution, qui imposent que les transactions se fassent aux prix les plus favorables pour les clients. Le comité consultatif estime que des normes similaires devraient s'appliquer aux plateformes de négociation de titres tokenisés. Cette nouvelle exigence vise à éliminer les désavantages des marchés blockchain fragmentés pour les investisseurs de détail.<h3>Direction de la SEC : les titres tokenisés restent des titres</h3> Bien que le comité suggère de réduire la portée de l'expérimentation avec les titres basés sur la blockchain, les régulateurs restent catégoriques sur un point principal : même s'il y a eu des efforts pour créer une nouvelle classification pour les actions tokenisées, celles-ci relèvent toujours de la réglementation sur les valeurs mobilières. Selon<a href="https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/atkins-remarks-iac-031226" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Paul Atkins, la nature juridique d'un produit d'investissement restera inchangée, que le produit soit enregistré sur la blockchain ou par toute autre méthode. Par conséquent, si un produit d'investissement est représenté par un jeton numérique, il relèverait également de la définition d'un titre en vertu de la loi américaine si le jeton numérique correspond à une participation au capital d'une société ou à d'autres participations créées par la société émettrice. Les émetteurs, les plateformes de négociation et les intermédiaires doivent donc continuer à se conformer aux lois établies concernant la réglementation des valeurs mobilières, y compris celles exigeant l'enregistrement des émetteurs, la divulgation de certaines informations et la protection contre la fraude. La position de la SEC reflète également une philosophie de régulation plus large ; l'innovation dans l'infrastructure financière ne doit pas se faire au détriment de la protection des investisseurs, qui a été bâtie au fil de nombreuses années de régulation des marchés.<h2>Élan réglementaire vers la tokenisation</h2> Le président de la SEC,<a href="https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Gary Gensler, a exprimé l'engagement de la SEC à élaborer un régime réglementaire complet pour les titres tokenisés, et les recommandations du comité consultatif apporteront un soutien institutionnel supplémentaire à cette initiative. Le comité est composé d'un groupe d'experts issus de divers secteurs des marchés financiers. Les membres représentent des entreprises importantes qui opèrent avec une exposition significative aux marchés financiers, des investisseurs institutionnels qui cherchent à générer des revenus via des produits d'investissement, ou des institutions financières ou des universitaires qui étudient les questions de politique financière et réglementaire. Ils suggèrent qu'un nombre considérable d'experts de divers secteurs estiment que la technologie blockchain a le potentiel de s'intégrer dans les codes de marché existants, si elle est mise en œuvre dans un cadre réglementaire approprié.<h2>Le contexte plus large : Blockchain et marchés de capitaux</h2> La cryptomonnaie n'est pas le seul cas d'utilisation de la technologie blockchain en finance. La tokenisation, par exemple, est un processus qui utilise la technologie du registre distribué pour représenter et vérifier numériquement des objets de valeur, y compris, entre autres, des instruments financiers (actions, obligations). Un nombre croissant de grandes banques et d'autres sociétés financières étudient des solutions utilisant la technologie blockchain pour rationaliser leurs processus et améliorer la manière dont les actifs sont réglés et gérés. En utilisant ces types de systèmes, les institutions financières pourront lever les contraintes causées par les méthodes traditionnelles qui ont tendance à être plus lentes et moins efficaces que nécessaire. Les régulateurs travaillent à l'élaboration d'un plan pour procéder à la transition vers les actifs numériques sans créer de risques systémiques ni diminuer les protections pour les investisseurs. La SEC a tiré des leçons des phases passées du boom des cryptomonnaies où la technologie évoluait trop rapidement pour que les régulations puissent suivre ; elle adopte donc une approche prudente pour réglementer le marché numérique.<h2> Une voie potentielle pour l'expérimentation du marché</h2> Si la proposition du comité consultatif était adoptée, la Securities Exchange Commission (SEC) serait en mesure de créer un environnement réglementé qui assurerait la surveillance et le contrôle de la manière dont les bourses utilisent la technologie basée sur la blockchain.<h3> Ce type de cadre permet aux régulateurs d'examiner un certain nombre de facteurs clés, notamment :</h3> • Si les réseaux blockchain sont capables de fournir des moyens fiables pour exécuter un grand nombre de transactions d'actions, • Quelles structures doivent être mises en place pour établir la garde des titres tokenisés, • Quels types d'outils ou de méthodes peuvent être utilisés pour garantir que la manipulation du marché se produit, • Comment les réglementations actuelles de protection des investisseurs devraient être modifiées en raison de la décentralisation de l'infrastructure. La SEC semble adopter une approche intentionnelle et basée sur la recherche pour s'engager avec la technologie blockchain, plutôt que de permettre une expérimentation illimitée.<h2>L'avenir des marchés d'actions tokenisées</h2> La décision du conseil consultatif est un point critique dans le dialogue continu concernant l'utilisation actuelle de la technologie blockchain au sein des systèmes financiers contemporains. La recommandation elle-même n'entraîne pas de changements de règles ou de réglementations ; elle reflète plutôt un intérêt accru des régulateurs à envisager des solutions blockchain pour la négociation de titres. Dans le cas où la SEC adopterait un cadre réglementaire formel similaire à celui discuté ici, les actions tokenisées pourraient émerger comme une classe d'actifs au sein du marché financier global. Cela n'éliminerait pas immédiatement les bourses traditionnelles, mais créerait plutôt un environnement susceptible de faciliter un marché hybride où la technologie blockchain est utilisée en combinaison avec les marchés traditionnels au fil du temps. Il y a une tendance toujours croissante à l'acceptation de l'innovation blockchain pour la finance, la banque d'investissement, les marchés de capitaux et la technologie. Cependant, toute acceptation se fera à la condition que toutes les parties impliquées fournissent une divulgation complète de leurs actions, pratiques et modèle commercial ; et qu'il existe des mécanismes efficaces en place pour tenir les responsables de fautes responsables.Alors que la SEC évalue ses politiques sur la tokenisation, cet équilibre entre innovation et réglementation sera le facteur déterminant de l'évolution et du développement de l'espace des actifs numériques grâce à l'utilisation de la technologie blockchain.

Le comité consultatif des investisseurs de la SEC recommande des exemptions limitées pour les actions tokenisées sur blockchain afin de stimuler l'innovation dans le trading de titres, tout en maintenant une forte protection des investisseurs et une conformité totale.

Le comité consultatif de la SEC soutient des exemptions limitées pour le trading d'actions basé sur la blockchain

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