Ethena USDePresyo

(USDE)

Pinapanatili ng USDe ang $1 peg nito sa pamamagitan ng natatanging stratehiyang 'delta-neutral hedging'. Para sa bawat $1 ng crypto collateral, tulad ng ETH o BTC, na idineposito sa protocol, sabay-sabay na nagbubukas ang Ethena ng pantay na 'short' perpetual futures position sa derivatives exchanges. Tinitiyak ng mekanismong ito na ang anumang pagbabago sa presyo ng pinagbabatayan na crypto collateral ay natutumbasan ng kita o pagkawala mula sa short position. Kung bumaba ang halaga ng collateral, kumikita ang short position, kaya nababalik ang kabuuang halaga sa $1. Iba ito sa ibang stablecoins dahil nakakamit nito ang stability sa pamamagitan ng market hedging sa halip na sobra-sobrang backing.

Ang yield ng USDe ay pangunahing nagmumula sa dalawang pinagmulan. Una, ang crypto collateral (tulad ng ETH) na sumusuporta sa USDe ay madalas na hawak bilang Liquid Staking Tokens, na kumikita ng mga staking reward, karaniwan ay humigit-kumulang 3-4% APY. Pangalawa, at mas mahalaga, nangongolekta ang Ethena ng 'funding rates'. Sa mga bull market, nagbabayad ang mga trader ng bayarin upang mapanatili ang kanilang 'long' perpetual futures positions. Dahil patuloy na humahawak ang Ethena ng 'short' positions bilang bahagi ng estratehiya nitong hedging, natatanggap nito ang mga funding fee na ito. Gayunpaman, ang yield na ito ay hindi ginagarantiya at lubhang pabago-bago. Kung ang sentimyento ng merkado ay maging bearish, ang funding rates ay maaaring maging negatibo, na posibleng magpababa ng yield sa zero o maging gastos pa sa protocol.

Ang USDe ng Ethena ay lubhang naiiba sa algorithmic stablecoins tulad ng UST, na umasa sa isang pabago-bagong sister token para sa backing at pagpapanatili ng peg nito sa pamamagitan ng mint-and-burn mechanics. Ang USDe ay isang 'synthetic dollar' na sinusuportahan ng panlabas, likidong crypto assets (tulad ng ETH at BTC) at aktibong nakakarga sa mga real-world market trades—partikular, short perpetual futures positions. Ang direktang mekanismong hedging na ito ay nagbibigay ng matibay na panumbas laban sa paggalaw ng presyo ng collateral, hindi tulad ng pag-asa ng UST sa isang pabago-bagong sistema ng arbitrage. Ang stability ng USDe ay nagmumula sa market-based hedging, hindi lamang mula sa isang on-chain algorithm at isang speculative governance token.

Ang 'Negative Funding Risk' ay nangyayari kung ang sentimyento ng merkado ay naging lubhang bearish sa loob ng matagal na panahon, na nagiging sanhi upang maging negatibo ang funding rates. Sa sitwasyong ito, ang Ethena, na humahawak ng short positions, ay kailangang magbayad ng mga bayarin upang mapanatili ang mga hedge nito, na posibleng maubos ang Reserve Fund nito. Direktang nakakaapekto ito sa yield at solvency ng protocol. Lumilitaw ang 'Counterparty Risk' dahil hawak ng Ethena ang mga hedge nito sa centralized derivatives exchanges. Kung ang isa sa mga exchange na ito ay makaranas ng matinding pagkabigo, katulad ng isang kilalang nakaraang pagbagsak ng exchange, ang mga pondo ng Ethena na hawak doon ay maaaring malagay sa panganib. Pinapawi ito ng Ethena gamit ang mga provider ng 'Off-Exchange Settlement', ngunit ang likas na panganib mula sa pag-asa sa mga third-party platform ay nananatiling pangunahing alalahanin.

Ang direktang pag-mint at pag-redeem ng USDe sa platform ng Ethena ay karaniwang limitado sa mga whitelisted institutional users na nakakumpleto ng Know Your Customer (KYC) verification. Ang kontroladong access na ito ay nakakatulong sa pamamahala ng collateral at mga operasyon ng hedging. Para sa mga pangkalahatang user, ang pangunahing paraan upang makakuha o magbenta ng USDe ay sa pamamagitan ng secondary markets. Kabilang dito ang pagbili o pagbebenta ng USDe sa iba't ibang decentralized exchanges, tulad ng isang nangungunang decentralized exchange o isang kilalang decentralized exchange, o sa pamamagitan ng centralized exchanges tulad ng isang centralized crypto platform o isa pang trading venue na naglilista ng USDe.

Ang USDe at ENA tokens ng Ethena ay nagsisilbi ng lubhang magkaibang layunin sa loob ng ecosystem. Ang USDe ay ang stablecoin mismo, idinisenyo upang mapanatili ang $1 peg bilang isang synthetic dollar. Ang pangunahing tungkulin nito ay magbigay ng stable, yield-bearing asset para sa mga user. Ang ENA, sa kabilang banda, ay ang governance token ng protocol. Ang mga may hawak ng ENA ay may kakayahang bumoto sa mahahalagang pagbabago sa protocol, risk management parameters, at iba pang madiskarteng desisyon na nakakaapekto sa direksyon at operasyon ng platform ng Ethena sa hinaharap. Sa esensya, ang USDe ang produkto, habang ang ENA ang mekanismo ng kontrol.