حدس و گمان‌هایی مبنی بر اینکه Strategy (MSTR) ممکن است به سمت «مارپیچ مرگ» ناشی از انحلال اجباری بیت‌کوین حرکت کند، در روزهای اخیر با کاهش قیمت این ارز دیجیتال به سمت ۶۰,۰۰۰ دلار، مطرح شده است.

روز دوشنبه، تحلیلگران وال استریت از شرکت‌های Benchmark و TD Cowen با این روایت مخالفت کرده و از دوام استراتژی نگهداری بیت‌کوین این شرکت دفاع کردند. هر دو شرکت به Strategy (MSTR) توصیه «خرید» داده‌اند.

مارک پالمر از Benchmark در یادداشت تحقیقاتی خود گفت: "داستان مارپیچ مرگ فرض می‌کند که Strategy تا فروش بیت‌کوین‌های خود تنها یک هفته بد فاصله دارد، و این روایت چندین مرحله را نادیده می‌گیرد تا به آنجا برسد. قبل از هر فروش معنی‌دار بیت‌کوین توسط Strategy، این شرکت باید ذخیره نقدی ۱ میلیارد دلاری خود را که برای پرداخت سود سهام در نظر گرفته شده است، مصرف کند."

Strategy بین ۲۶ مه و ۳۱ مه، ۳۲ واحد BTC را به مبلغ تقریبی ۲.۵ میلیون دلار فروخت، که این اولین باری بود که این شرکت از زمان شروع خرید بیت‌کوین در دسامبر ۲۰۲۲، بخشی از دارایی‌های خود را فروخت. این شرکت اعلام کرد که این مقدار اندک BTC را با قیمت متوسط ۷۷,۱۳۵ دلار به ازای هر کوین فروخته است تا توزیع سود سهام ممتاز STRC خود، یا سهام ممتاز ترجیحی با نرخ متغیر دائمی Strategy را تأمین کند.

با این حال، به گفته پالمر، از آنجا که سهام ممتاز دائمی Strategy "تاریخ سررسید ثابت"ی ندارند که بتواند منجر به فروش تسریع‌شده شود، به احتمال زیاد افزایش فروش رخ نخواهد داد. پالمر گفت: "این شرکت باید یک دنباله طولانی از شکست‌ها را پشت سر بگذارد تا ذخیره بیت‌کوین آن، که در حال حاضر تقریباً ۵۵ میلیارد دلار ارزش دارد، حتی وارد بحث شود." 

بر اساس صفحه قیمت The Block، از زمانی که قیمت بیت‌کوین به حدود ۶۰,۰۰۰ دلار سقوط کرد، این ارز در ۲۴ ساعت گذشته بهبود یافته و از ساعت ۱۱:۰۳ صبح به وقت شرقی، بالای ۶۶,۰۰۰ دلار معامله می‌شود. این رقم تقریباً ۵۰ درصد کمتر از اوج سال گذشته است.

مدل STRC «عمدی و بادوام»

STRC یک سهام ممتاز دائمی است که برای معامله در حدود ۱۰۰ دلار طراحی شده و سود سهام ماهانه متغیری را ارائه می‌دهد که در حال حاضر حدود ۱۱.۵ درصد سالانه است. فروش STRC توسط Strategy به تأمین مالی خرید بیت‌کوین کمک کرده است.

در حالی که پالمر STRC را بخشی از یک مدل "عمدی و بادوام" توصیف کرده است که "تقاضا برای بازده را به قرار گرفتن طولانی‌مدت در معرض بیت‌کوین تبدیل می‌کند"، حداقل یک منتقد این سهام ممتاز را "طرح پانزی" نامید که در نهایت می‌تواند به مارپیچ مرگ، یک حلقه بازخورد منفی در ساختار یک شرکت که می‌تواند باعث سقوط قیمت سهام و فروش اجباری گسترده دارایی‌ها شود، دچار شود.

لنس ویتانزا و جاناتان ناوارته از TD Cowen روز دوشنبه در یادداشت خود اعلام کردند که بار پرداخت سود سهام STRC توسط Strategy با توجه به ذخایر این شرکت قابل مدیریت است. اگرچه قیمت بیت‌کوین برای به ثمر نشستن برنامه‌های Strategy، حداقل به طور متوسط، باید به افزایش خود ادامه دهد.

TD Cowen گفت: "STRC نوسانات را در طول کاهش‌ها به طور قابل توجهی کاهش داده و حتی در دوره‌هایی که BTC کاهش‌های چشمگیری را تجربه کرده است، بازدهی مثبت یا نزدیک به صفر ارائه کرده است." "این پویایی از موقعیت STRC به عنوان یک ابزار حفظ سرمایه و درآمد، در تضاد با مشخصات رشد با نوسان بالای BTC، حمایت می‌کند."

همچنین روز دوشنبه، Strategy اعلام کرد که ۱,۵۸۷ واحد BTC دیگر را به مبلغ تقریبی ۱۰۰ میلیون دلار با قیمت متوسط ۶۳,۰۲۴ دلار به ازای هر بیت‌کوین خریداری کرده است و کل دارایی‌های خود را به ۸۴۶,۸۴۲ واحد BTC رسانده است.

Strategy اخیراً اقدام به پرداخت سود سهام STRC به صورت دو بار در ماه کرده است. به گفته فونگ له، رئیس و مدیرعامل Strategy در آن زمان، این اقدام به منظور "ثبات قیمت، کاهش نوسانات، افزایش نقدینگی و رشد تقاضا" است.