آرون کورتنی، از بنیانگذاران Kalshinomics، به crypto.news گفت که با وجود ۳۸ پرونده فعال در ۲۱ ایالت، احکام متناقض فدرال در مورد کالشی این خطر را افزایش داده است که دسترسی به بازار پیش‌بینی ایالات متحده بر اساس موقعیت مکانی و محل معامله تقسیم شود.

کورتنی، که یکی از بنیانگذاران پلتفرم تحلیل بازار پیش‌بینی Kalshinomics است، گفت که سیستم حقوقی دسترسی را سریع‌تر از آنچه داده‌های معاملاتی هرگونه تفکیکی در قیمت‌ها یا نقدینگی نشان می‌دهند، تقسیم می‌کند.

کورتنی در اظهارنظرهایی که با crypto.news به اشتراک گذاشته شد، گفت: «سیستم حقوقی در حال حاضر سریع‌تر از داده‌های قیمتی در آن مسیر حرکت می‌کند.»

نیوجرسی در تاریخ ۲ سپتامبر، درخواستی برای صدور حکم کتبی سرتیوراری ارائه کرد و از دادگاه عالی ایالات متحده خواست تا تصمیم دیوان عالی حوزه سوم را که به نفع کالشی بود، بررسی کند. این درخواست چهار روز پس از آن مطرح شد که دیوان عالی حوزه نهم در پرونده نوادا این شرکت به نتیجه‌ای متفاوت رسید.

احکام کالشی قوانین ایالتی متضادی را به وجود آورده است

همانطور که قبلاً توسط crypto.news گزارش شده بود، نیوجرسی می‌خواهد دادگاه عالی تصمیم بگیرد که آیا قانون بورس کالا ایالت‌ها را از اعمال قوانین قمار ورزشی بر قراردادهای معامله شده در بازار ثبت‌شده کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) منع می‌کند یا خیر.

کالشی یک بازار قراردادهای تعیین‌شده تحت نظارت CFTC را اداره می‌کند و استدلال می‌کند که قراردادهای رویدادی آن تحت قانون مشتقات فدرال قرار می‌گیرند. نیوجرسی محصولات ورزشی آن را شرط‌بندی‌هایی می‌داند که همچنان تابع مجوز دولتی، محدودیت‌های سنی و قوانین حمایت از مصرف‌کننده هستند.

در ماه آوریل، هیئتی از دیوان عالی حوزه سوم، حکم قضایی اولیه‌ای را تأیید کرد که نیوجرسی را از اعمال قوانین قمار خود علیه قراردادهای ورزشی کالشی بازداشت. این هیئت دریافت که کالشی شانس معقولی برای موفقیت در ادعای خود مبنی بر اینکه قراردادها تحت قانون بورس کالا به عنوان سوآپ‌ها واجد شرایط هستند، نشان داده است.

این تصمیم دعوای اصلی را حل و فصل نکرد. این تصمیم، احتمال موفقیت کالشی را ارزیابی کرد در حالی که حکم قضایی را در طول دادرسی حفظ کرد.

اما در ۲۸ آگوست، دیوان عالی حوزه نهم، کالشی را در همان مرحله اولیه رد کرد. هیئت یکپارچه آن دریافت که قراردادهای ورزشی این شرکت به احتمال زیاد شرط‌بندی هستند تا سوآپ، که به ناظران نوادا اجازه می‌دهد تا قوانین قمار ایالتی را در حالی که پرونده ادامه دارد، اعمال کنند.

قاضی حوزه رایان نلسون در نظر دیوان عالی حوزه نهم نوشت: «CFTC یک تنظیم کننده ملی قمار نیست.»

درخواست نیوجرسی به تصمیمات متضاد دادگاه‌های استیناف به عنوان دلیلی برای بررسی دادگاه عالی اشاره می‌کند. خود این درخواست به معنای موافقت قضات برای رسیدگی به پرونده نیست و کالشی فرصتی برای پاسخگویی خواهد داشت قبل از اینکه دادگاه در مورد پذیرش آن تصمیم بگیرد.

کورتنی گفت که این اختلاف حل‌نشده می‌تواند معامله‌گران را با محصولات متفاوتی بسته به ایالت محل زندگی و حوزه فدرال تحت پوشش آن ایالت مواجه کند.

«تا زمانی که پاسخ یکنواختی وجود نداشته باشد، دسترسی به بازار پیش‌بینی می‌تواند به طور فزاینده‌ای به این بستگی داشته باشد که یک معامله‌گر در کدام ایالت و حوزه فدرال زندگی می‌کند.»

دعاوی بازار پیش‌بینی اکنون ۲۱ ایالت را پوشش می‌دهد

طبق ردیاب دعاوی بازار پیش‌بینی Casino.org، ۳۸ پرونده فعال در ۲۱ ایالت در دست بررسی هستند، در حالی که صرافی‌ها در حداقل ۱۰ حوزه قضایی اخطاریه توقف فعالیت دریافت کرده‌اند.

این ردیاب، نیویورک، مینه سوتا، نوادا و آریزونا را در میان ایالت‌هایی که قوی‌ترین چالش‌ها را مطرح می‌کنند، فهرست می‌کند. تنظیم‌کنندگان عموماً استدلال می‌کنند که قراردادهای رویدادهای ورزشی به عنوان محصولات قمار بدون مجوز عمل می‌کنند، در حالی که صرافی‌ها به ثبت فدرال و اختیارات CFTC بر بازارهای قراردادهای تعیین‌شده تکیه دارند.

اختلافات دادگاهی همچنین شامل حقوق قمار قبیله‌ای، مالیات‌های ایالتی و اختیارات اجرایی محلی می‌شود. Casino.org نیویورک، نیوجرسی، مینه سوتا و کالیفرنیا را به عنوان برخی از اصلی‌ترین محل‌های دادرسی معرفی می‌کند.

احکام ایالتی جداگانه در حال حاضر قوانین دسترسی متفاوتی را ایجاد می‌کنند. یک دادگاه میشیگان به کالشی دستور داد که قراردادهای ورزشی را بر اساس دستور قضایی اولیه ۱ سپتامبر، برای ساکنان در دسترس قرار ندهد. الزامات حصارکشی جغرافیایی میشیگان جریمه‌های احتمالی ۵۰۰,۰۰۰ دلاری را برای هر روزی که دادگاه کالشی را ناقض تشخیص دهد، به همراه دارد.

واشنگتن محدودیت‌هایی را برای قراردادهای ورزشی، انتخابات، سیاست، سرگرمی، فرهنگ، فناوری و علم اعمال کرده است. کالاها، آب و هوا، اقتصاد و بازارهای مالی برای کاربران در این ایالت همچنان در دسترس هستند.

دستور دادگاه واشنگتن از کالشی خواست تا حصارکشی جغرافیایی اولیه را تا ۱۹ آگوست و سیستمی را با استفاده از چندین منبع موقعیت مکانی تا ۲ سپتامبر معرفی کند. کالشی مدعی است که قانون فدرال ایالت‌ها را از تنظیم قراردادهای ارائه شده در صرافی ثبت‌شده در CFTC خود منع می‌کند.

داده‌های واشنگتن شوک نقدینگی واضحی را نشان نمی‌دهد

کورتنی گفت از آنجا که رابط برنامه‌نویسی کاربردی عمومی کالشی موقعیت مکانی هر معامله‌گر را مشخص نمی‌کند، محققان خارجی نمی‌توانند حجم معاملات فقط در واشنگتن را مستقیماً محاسبه کنند. او در عوض از قراردادهای مرتبط با سیاتل به عنوان شاخصی برای مشارکت محلی استفاده کرد.

این تحلیل ۴۸ روز قبل از حصارکشی جغرافیایی اولیه در ۱۹ آگوست را با ۱۸ روز پس از آن مقایسه کرد. کورتنی قراردادهای بازی‌های Seattle Mariners را با قراردادهای مربوط به ۲۹ تیم دیگر لیگ برتر بیسبال، همراه با بازارهای دمای روزانه سیاتل در برابر ۱۹ شهر دیگر ایالات متحده بررسی کرد.

حجم قراردادهای Mariners پس از قطع دسترسی، ۲.۸ درصد بهتر از بقیه MLB عمل کرد و سیاتل را در میانه جدول لیگ قرار داد. حجم معاملات آب و هوای سیاتل در مقایسه با شهرهای دیگر ۱۷.۷ درصد کاهش یافت.

کورتنی گفت که کاهش حجم معاملات آب و هوا در محدوده تغییرات عادی باقی ماند زیرا فیلادلفیا و فونیکس هر کدام بیش از ۳۰ درصد در همان دوره بدون حصارکشی جغرافیایی مشابه کاهش داشتند. میانگین حجم معاملات MLB به ازای هر بازی نیز در سراسر لیگ ۲۹.۶ درصد کاهش یافت.

«برداشت من این است که هر گونه تأثیر واشنگتن در حال حاضر کمتر از نویز فصلی و بین بازاری عادی است که در داده‌های عمومی کالشی قابل مشاهده است. این بدان معنا نیست که تأثیر صفر بوده است.»

داده‌های عمومی همچنین نمی‌توانند نشان دهند که آیا کاربران آسیب‌دیده واشنگتن معاملات را متوقف کرده‌اند، فعالیت خود را کاهش داده‌اند، یا به پلتفرم دیگری منتقل شده‌اند. قراردادهای آب و هوای سیاتل که در این ایالت همچنان در دسترس هستند، پس از حذف بازارهای ورزشی و سیاسی توسط کالشی، افزایشی را ثبت نکردند.

کورتنی گفت که شواهد از انتقال یک به یک به دسته‌های مجاز حمایت نمی‌کنند. از نظر او، معامله‌گران ورزشی ممکن است قراردادهای تورم، مالی یا آب و هوا را جایگزین‌های مناسبی برای بازارهای بازی‌های Seahawks ندانند.

کورتنی گفت که واشنگتن یک پیچیدگی دیگر را نیز ارائه می‌دهد، زیرا این ایالت در ماه آگوست موافقت کرد که به طور موقت از اجرای قانون علیه OG در حالی که درخواست‌های تجدیدنظر مرتبط ادامه دارد، خودداری کند. OG که قبلاً با نام Nadex شناخته می‌شد و توسط Crypto.com اداره می‌شد، نیز از بازار قراردادهای تعیین‌شده CFTC استفاده می‌کند.

این توافق یک جایگزین احتمالی برای معامله‌گران آواره ارائه می‌دهد، اگرچه کورتنی گفت که اطلاعات در سطح حساب از کالشی و پلتفرم‌های رقیب برای اندازه‌گیری مسیر فعالیت آن‌ها مورد نیاز خواهد بود.

بازارهای محلی کالشی با بالاترین خطر نقدینگی مواجه هستند

کورتنی گفت که برای قراردادهای ملی با حجم معاملات بالا، بعید است که حذف تنها واشنگتن باعث اختلال عمده شود. این ایالت حدود ۲.۳ درصد از جمعیت ایالات متحده را تشکیل می‌دهد، در حالی که بازارسازان حرفه‌ای و معامله‌گران آربیتراژ بسیاری از بازارهای ملی را پشتیبانی می‌کنند.

به گفته کورتنی، کیفیت معامله‌گران ممکن است بیش از تعداد خام حساب‌های حذف‌شده اهمیت داشته باشد. حذف یک بازارساز فعال یا یک شرکت‌کننده آگاه می‌تواند بر نقدینگی و کشف قیمت بیشتر از از دست دادن چندین معامله‌گر خرد گاه به گاه تأثیر بگذارد.

بازارهای محلی آسیب‌پذیرتر به نظر می‌رسند. کورتنی در یک نمای کلی در ۷ سپتامبر دریافت که دو بازار کالشی مربوط به رقابت‌های دادگاه عالی واشنگتن دارای اسپردی حدود ۲۰ سنت بودند، با تنها یک قرارداد که بین قیمت‌های اعلام شده آن‌ها معامله شده بود. بازارهای اصلی بازی‌های MLB و لیگ ملی فوتبال معمولاً اسپردی حدود ۱ تا ۱.۵ سنت نشان می‌دادند.

به گفته کورتنی، محدودیت‌های ایالتی می‌توانند ساکنانی را که قوی‌ترین دلیل را برای دنبال کردن مسابقات و رویدادهای محلی دارند، حذف کنند. سپس بازارهای محلی ضعیف ممکن است اسپرد‌های بزرگتر، دفتر سفارشات کم‌عمق‌تر و احتمالات کمتر قابل اتکا بر اساس بازار را تجربه کنند.

به نظر نمی‌رسد محدودیت‌های دسترسی هنوز قیمت‌ها را در بزرگترین مراکز معاملاتی از هم جدا کرده باشند. کورتنی در ۷ سپتامبر هشت قرارداد مانی‌لاین MLB موجود در کالشی و Polymarket را با هم مقایسه کرد. پنج مورد قیمت‌های یکسانی تا یک سنت داشتند، در حالی که سه مورد دیگر با یک تیک تفاوت داشتند و میانگین اختلاف قیمت مطلق ۰.۳۸ سنت را تولید کردند.

کورتنی گفت که شواهد تفکیک واقعی شامل شکاف‌های قیمتی مداوم چندین سنتی بین قراردادهای معادل پس از در نظر گرفتن کارمزدها و حداقل افزایش قیمت خواهد بود. او همچنین اسپرد خرید و فروش، عمق دفتر سفارشات، لغزش، تعداد معامله‌گران فعال، تمرکز بازارسازان و حجم معاملات بر اساس ایالت و صرافی را رصد خواهد کرد.