به گفته تحلیلگران جی‌پی‌مورگان، که اکنون نسبت به دارایی‌های دیجیتال "محتاط" شده‌اند، شرکت Strategy مایکل سایلور (که قبلاً MicroStrategy نام داشت) ممکن است نیاز به بازسازی ذخایر دلاری خود داشته باشد تا اعتماد سرمایه‌گذاران را بازگرداند و نگرانی‌ها را درباره فروش‌های آتی بیت‌کوین کاهش دهد.

تحلیلگران جی‌پی‌مورگان به رهبری مدیر عامل نیکولاس پانیگیرتزوگلو در گزارشی با عنوان "چشم‌انداز و استراتژی سرمایه‌گذاری‌های جایگزین" که روز جمعه منتشر شد، اعلام کردند که تصمیم اخیر Strategy برای فروش 32 بیت‌کوین بازارها را "نگران" کرده است، حتی اگر این فروش "نمادین و داوطلبانه" بوده و هدف آن نشان دادن تعهد و انعطاف‌پذیری شرکت به سهامداران ممتاز بوده باشد.

تحلیلگران گفتند که ذخایر دلاری فعلی Strategy تنها حدود 6.3 ماه از پرداخت‌های سود سهام را پوشش می‌دهد که به نگرانی‌های سرمایه‌گذاران می‌افزاید.

"به نظر ما، بازسازی ذخایر دلاری شرکت ممکن است برای بازگرداندن اعتماد و کاهش نگرانی‌های سرمایه‌گذاران مبنی بر اینکه شرکت بیت‌کوین بیشتری را برای پوشش پرداخت‌های سود سهام خواهد فروخت، ضروری باشد." این را تحلیلگران گفتند.

در ماه دسامبر، Strategy یک ذخیره 1.44 میلیارد دلاری آمریکا را برای حفظ پرداخت‌های سود سهام بر سهام ممتاز خود و پرداخت بهره بدهی‌های معوق ایجاد کرد.

اوایل یکشنبه، سایلور، یکی از بنیانگذاران و رئیس اجرایی Strategy، به جای آن به خرید بیت‌کوین جدید اشاره کرد و در X نوشت: "زمان خوبی برای اضافه کردن نقاط بیشتر." Strategy در حال حاضر 843,706 بیت‌کوین را با هزینه متوسط 75,699 دلار نگهداری می‌کند که در قیمت‌های فعلی نشان‌دهنده زیان دفتری حدود 11.5 میلیارد دلار است.

تحلیلگران جی‌پی‌مورگان همچنین انتظار دارند که Strategy به خرید بیت‌کوین ادامه دهد. تحلیلگران گفتند که اگر روند سال جاری ادامه یابد، این امر به معنای حدود 32 میلیارد دلار خرید بیت‌کوین در سال 2026 خواهد بود، در مقایسه با تقریباً 22 میلیارد دلار در سال‌های 2025 و 2024، که این تخمین را از 30 میلیارد دلار ماه گذشته بازنگری کردند.

در مجموع، تحلیلگران گفتند که نیمه دوم سال مثبت، مشروط به شفاف‌سازی استراتژی Strategy برای پرداخت سود سهام 1.7 میلیارد دلاری در سال و تصویب لایحه ساختار بازار کریپتو، یا قانون شفافیت (Clarity Act)، خواهد بود.

جی‌پی‌مورگان شانس کمتر از 50% برای تصویب لایحه کریپتو در سال جاری می‌بیند

اما تحلیلگران اکنون شانس کمتر از 50% برای تصویب این لایحه در سال جاری می‌بینند. اوایل این هفته، آنها گفتند که این قانون ممکن است تنها یک فرصت محدود برای تصویب داشته باشد زیرا انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا نزدیک می‌شود، بحث بازده استیبل‌کوین‌ها ادامه دارد و موانع اصلی همچنان پابرجاست.

در مجموع، تحلیلگران اکنون نسبت به دارایی‌های دیجیتال محتاط شده‌اند. در گزارش قبلی "چشم‌انداز و استراتژی سرمایه‌گذاری‌های جایگزین" که در ماه فوریه منتشر شد، آنها گفته بودند که برای سال 2026 نسبت به دارایی‌های دیجیتال "افزایش وزن" (overweight) و "مثبت" هستند، زیرا انتظار افزایش بیشتر جریان‌های کریپتو را داشتند که توسط سرمایه‌گذاران نهادی به جای سرمایه‌گذاران خرد یا شرکت‌های خزانه‌داری دارایی دیجیتال هدایت می‌شد.

جهش در جریان‌های نهادی که آنها پیش‌بینی کرده بودند، قرار بود با تصویب مقررات اضافی کریپتو، از جمله قانون شفافیت، حمایت شود. تحلیلگران همچنین خاطرنشان کردند که بیت‌کوین بیشتر امسال را زیر هزینه تخمینی تولید آنها معامله کرده است، که عامل دیگری در پشت موضع محتاطانه‌تر آنها است. تخمین هزینه مرکزی تولید بیت‌کوین آنها از 90,000 دلار در ابتدای سال به 77,000 دلار با کاهش هش‌ریت و سختی استخراج، کاهش یافت، قبل از اینکه اخیراً به حدود 87,000 دلار بازگردد. تحلیلگران گفتند که از لحاظ تاریخی، هزینه تولید بیت‌کوین تمایل داشته است که به عنوان یک "کف نرم" یا سطح حمایتی برای قیمت بیت‌کوین عمل کند. بیت‌کوین در حال حاضر در حدود 62,000 دلار معامله می‌شود.

تحلیلگران همچنین به جریان‌های سرمایه ضعیف‌تر به سمت دارایی‌های دیجیتال در سال جاری اشاره کردند. آنها کل ورودی دارایی‌های دیجیتال را تا به امروز حدود 22 میلیارد دلار تخمین می‌زنند که نشان‌دهنده سرعت سالانه تقریباً 52 میلیارد دلار است، یعنی حدود نیمی از سطحی که در سال 2025 مشاهده شد. این تخمین شامل جریان‌های صندوق‌های کریپتو، موقعیت‌یابی معاملات آتی CME، جمع‌آوری سرمایه خطرپذیر کریپتو و خریدهای خزانه‌داری شرکتی دارایی‌های دیجیتال، از جمله خریدهای بیت‌کوین Strategy، می‌شود.

"سیگنال صعودی متضاد برای آینده"

با وجود محتاط شدن، تحلیلگران گفتند که احساسات ضعیف فعلی در بازارهای کریپتو ممکن است "سیگنالی صعودی و متضاد برای آینده" باشد.

با این حال، تحلیلگران نتیجه‌گیری کردند که نیمه دوم سال مثبت "مشروط به شفاف‌سازی استراتژی Strategy برای پرداخت سود سهام 1.7 میلیارد دلاری در سال و تصویب قانون ساختار بازار آمریکا است که اکنون شانس تصویب آن را کمتر از 50% می‌بینیم."

علاوه بر اظهارات خود درباره Strategy و لایحه کریپتو، تحلیلگران عمدتاً دیدگاه‌های گزارش‌های اخیر را به عنوان بخشی از چشم‌انداز کلی کریپتو خود در میان دارایی‌های جایگزین تکرار کردند. آنها گفتند که تجارت کاهش ارزش "در حال سرد شدن" است، خطرات امنیتی و رشد ناامیدکننده همچنان محدودیت‌های اصلی برای جذابیت نهادی دی‌فای باقی می‌مانند، و اتریوم و سایر آلت‌کوین‌ها بدون فعالیت شبکه‌ای قوی‌تر و پذیرش در دنیای واقعی، بعید است که به طور قابل توجهی از بیت‌کوین پیشی بگیرند.