بیت کوین در ماه گذشته تقریباً ۲۲ درصد رشد داشته است، اما نیکولای سوندرگارد، تحلیلگر نانسن، هشدار داده است که جریان‌های ضعیف اسپات، موقعیت‌های متفرقه نهنگ‌ها و برداشت‌های ETF هنوز یک بازار صعودی جدید را تأیید نکرده‌اند.

ریکاوری ۲۲ درصدی بیت کوین فاقد تأیید اسپات است

نیکولای سوندرگارد، تحلیلگر ارشد تحقیقاتی نانسن، به crypto.news گفت که ساختار بازار بیت کوین پس از ریکاوری ۲۲ درصدی ماهانه آن بهبود یافته است، اگرچه چندین شاخص جریان، او را از اعلام شروع یک فاز صعودی تأیید شده باز داشته‌اند.

به گفته این تحلیلگر، روندهای مثبت روزانه و هفتگی نشان می‌دهند که بیت کوین از ضعیف‌ترین بخش کاهش قبلی خود عبور کرده است. داده‌های اخیر تصویر کمتری از قانع‌کنندگی ارائه کرده‌اند، به طوری که بیت کوین زیر میانگین هفت‌روزه خود معامله می‌شود در حالی که مومنتوم کوتاه‌مدت ضعیف باقی مانده است.

سوندرگارد گفت: «ریکاوری واقعی است، اما جریان‌های اسپات هنوز بازار صعودی را تأیید نکرده‌اند.»

نهادهای شناسایی‌شده که توسط نانسن رصد می‌شوند، در هفته گذشته خالص ۳۷۰۰ بیت کوین را به صرافی‌ها ارسال کردند. از آنجا که واریز به صرافی‌ها می‌تواند مقدمه‌ای برای فروش باشد، این تحلیلگر این افزایش را جزو عواملی دانست که اعتماد او به این رالی را محدود می‌کند، اگرچه انتقال به پلتفرم‌های معاملاتی همیشه منجر به فروش فوری نمی‌شود.

صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت کوینِ فهرست‌شده در ایالات متحده نیز در آخرین آماری که سوندرگارد به آن اشاره کرد، حدود ۲۳۶ میلیون دلار برداشت را ثبت کردند. این معکوس شدن پس از دوره‌ای از فعالیت نهادی قوی‌تر در ماه اوت رخ داد، زمانی که تقاضای ETF از پیشروی بیت کوین از زیر ۶۵,۰۰۰ دلار به بالای ۸۰,۰۰۰ دلار حمایت کرد.

همانطور که قبلاً توسط crypto.news گزارش شد، بیت کوین در ماه اوت تقریباً ۲۴ درصد رشد کرد و قوی‌ترین عملکرد خود را برای این ماه از سال ۲۰۱۷ به ثبت رساند. ETFهای اسپات ایالات متحده ۱.۹۲ میلیارد دلار را در قوی‌ترین دوره هفتگی خود از اکتبر ۲۰۲۵ جذب کردند، در حالی که ۶.۵۵ میلیارد دلار لیکوییدیشن شورت در طی دو هفته انباشته شد.

جریان خروجی بعدی، خرید قبلی را از بین نمی‌برد، اما سوندرگارد گفت که بازار هنوز به تقاضای اسپات مداوم نیاز دارد تا این ریکاوری بتواند به عنوان یک چرخش پایدار چرخه واجد شرایط شود.

او با اشاره به برداشت‌های ETF، سپرده‌های صرافی و مومنتوم کوتاه‌مدت ضعیف‌تر گفت: «این ترکیب نشان می‌دهد که ریکاوری هنوز فاقد تأیید جریان اسپات مداوم است.»

موقعیت‌های نهنگ‌ها، بیت کوین را در هر دو جهت آسیب‌پذیر می‌کند

بر اساس داده‌های نانسن، معامله‌گران بزرگ بیت کوین در طول این ریکاوری موضع مشخصی اتخاذ نکرده‌اند. نهنگ‌های رصدشده در آدرس‌های تحت نظارت این شرکت کمی در موقعیت خرید خالص (نت لانگ) باقی مانده‌اند، در حالی که حساب‌هایی که مقادیر اسمی زیادی را در هایپرلیکوئید معامله می‌کنند، در معرض فروش شدید (شورت اکسپوژر) قرار دارند.

نرخ‌های تأمین مالی مثبت اما متوسط باقی مانده‌اند، که نشان می‌دهد معامله‌گرانی که موقعیت‌های لانگ فیوچرز دائمی دارند، به معامله‌گران شورت پرداخت می‌کنند بدون اینکه به سطوح بالای معمول مرتبط با یک معامله شلوغ برسند. در عین حال، کاهش علاقه باز نشان می‌دهد که کل مواجهه با مشتقات کاهش یافته است، در حالی که داده‌های جریان تیکر به ادامه فروش در بازار اشاره می‌کند.

به گفته سوندرگارد، این ترکیب شرایط را برای یک برگشت قیمت ناشی از پوشش شورت (short-covering bounce) فراهم می‌کند، زیرا مومنتوم در تایم‌فریم‌های پایین‌تر قبلاً وارد محدوده اشباع فروش شده است. افزایش قیمت می‌تواند معامله‌گران نزولی را مجبور کند تا با خرید بیت کوین موقعیت‌های خود را ببندند و حتی بدون افزایش فوری در خرید اسپات، به پیشروی قیمت سوخت ببخشد.

او افزود، چنین حرکتی به طور خودکار شکست مقاومت (بریک‌آوت) را تأیید نمی‌کند، زیرا خرید ناشی از اهرم می‌تواند پس از بسته شدن موقعیت‌های شورت، محو شود.

معامله‌گران لانگ با خطر جداگانه‌ای روبرو هستند اگر بیت کوین سطح ۷۶,۴۰۰ دلار را از دست بدهد، که تحلیلگر آن را به عنوان یک سطح مهم نزولی شناسایی کرده است. شکست زیر این سطح می‌تواند موقعیت‌های صعودی اهرم‌دار را تحت فشار قرار دهد و سناریوی کف محلی را تضعیف کند.

بیت کوین اخیراً پس از عقب‌نشینی از سطوح بالای ۸۱,۰۰۰ دلار، نزدیک به ۷۶,۵۰۰ دلار معامله شد. یک ارزیابی اخیر بازار، ۷۶,۳۵۰ دلار را به عنوان یک منطقه حمایتی نزدیک شناسایی کرد، با سطوح نزولی عمیق‌تر در حدود ۷۴,۵۰۰ و ۷۲,۰۰۰ دلار در صورتی که فروشندگان کنترل را دوباره به دست آورند.

اگرچه هر دو تحلیل، حمایت را در منطقه مشابهی قرار می‌دهند، اما آزمایش سوندرگارد به نوع تقاضای پشت هر برگشتی نیز بستگی دارد. نانسن حجم اسپات قوی‌تر را متفاوت از افزایشی که عمدتاً توسط فیوچرزهای دائمی و بستن اجباری موقعیت‌ها هدایت می‌شود، ارزیابی می‌کند.

آزمایش ۸۰ هزار دلاری بیت کوین نیازمند تقاضای قوی‌تر ETF است

به گفته سوندرگارد، برای اینکه ریکاوری پایدارتر شود، بیت کوین ابتدا باید محدوده ۷۷,۴۰۰ تا ۷۷,۶۵۰ دلار را بازپس گیرد و حفظ کند. یک حرکت موفق از طریق این منطقه، پس از چندین تلاش ناموفق برای باقی ماندن بالای آن، سطح ۸۰,۰۰۰ دلار را دوباره در کانون توجه قرار خواهد داد.

حجم اسپات قوی‌تر و بهبود جریان‌های ETF تأییدیه‌ای را که تحلیلگر به دنبال آن است، فراهم می‌کند. همچنین تأمین مالی باید در حد متوسط باقی بماند زیرا علاقه باز به تدریج افزایش می‌یابد، ترکیبی که نشان می‌دهد معامله‌گران بدون ایجاد عدم تعادل فوری در اهرم، در حال افزودن به مواجهه خود هستند.

«اگر این اتفاق بیفتد، در حالی که تأمین مالی متوسط بماند و علاقه باز به تدریج رشد کند، من این ریکاوری را پایدارتر خواهم دید و انتظار مشارکت گسترده‌تر در سراسر بازار کریپتو را خواهم داشت.»

یک رد شدن مجدد در ۸۰,۰۰۰ دلار سیگنال متفاوتی را تولید خواهد کرد اگر ورودی‌های صرافی بالا بمانند و مواجهه با مشتقات بدون تقاضای اسپات جدید بازسازی شود. تحت آن سناریو، سوندرگارد این رالی را به طور فزاینده‌ای وابسته به اهرم و آسیب‌پذیر در برابر اصلاحی دیگر می‌دانست.

استراتژی (Strategy) علیرغم سیگنال‌های نامشخص بازار، موضع تهاجمی‌تری اتخاذ کرده است. این شرکت بین ۲۴ تا ۳۰ اوت، ۴۶۰۳ بیت کوین را به ارزش ۳۶۹.۷ میلیون دلار خریداری کرد و به یک وقفه بیش از دو ماهه پایان داد.

طبق پرونده‌ای که در ۳۱ اوت به کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) ارسال شد، استراتژی به طور متوسط ۸۰,۳۱۸ دلار به ازای هر کوین، شامل کارمزد، پرداخت کرده است. این معامله، دارایی‌های آن را به ۸۴۵,۰۵۰ بیت کوین افزایش داد که با هزینه متوسط ۷۵,۴۱۲ دلار به مبلغ ۶۳.۷۳ میلیارد دلار به دست آمده است.

استراتژی این خرید را از طریق برنامه سهام عادی «در بازار» خود تأمین مالی کرد و بیش از ۴.۵ میلیون سهم MSTR را به مبلغ ۶۰۲.۸ میلیون دلار سود خالص فروخت. از سرمایه باقیمانده، این شرکت ۱۵۱.۸ میلیون دلار را برای بازخرید سهام ممتاز STRC، ۵۰.۷ میلیون دلار را برای سود سهام STRC و ۳۰ میلیون دلار را به وجه نقد دلاری نامحدود اضافه کرد.

مدیر عامل، فونگ لی، گفته است که هزینه‌های تأمین مالی، نه فقط قیمت معاملاتی بیت کوین، تصمیمات خرید شرکت را تعیین می‌کند. وی در حالی که بیت کوین به ۸۰,۰۰۰ دلار نزدیک می‌شد، بازار را «یک بازار صعودی بسیار قوی» توصیف کرد و گفت که استراتژی قصد دارد صرف‌نظر از قیمت، به خرید ادامه دهد.

شغل‌های ایالات متحده و بازده اوراق خزانه‌داری آزمون دیگری اضافه می‌کنند

شرایط اقتصاد کلان نیز اعتماد نانسن را محدود کرده است، به طوری که بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله ایالات متحده نزدیک به ۴.۸۰ درصد معامله می‌شود، زیرا افزایش قیمت نفت و نگرانی‌های تورمی، بازده اوراق قرضه را بالاتر برده است.

بازده واقعی بالاتر، بازده موجود از بدهی دولتی تعدیل‌شده با تورم را افزایش می‌دهد که می‌تواند تقاضا برای دارایی‌هایی که درآمد تولید نمی‌کنند را کاهش دهد. سوندرگارد محیط بازده را به عنوان یکی از محدودیت‌های پیش روی بیت کوین ذکر کرد، در کنار عرضه استیبل‌کوین که نانسن آن را تقریباً ۳۱۰ میلیارد دلار با رشد اخیر اندک اندازه‌گیری کرده است.

انتظارات سیاست‌گذاری فدرال رزرو پس از سخنرانی کوین وارش، رئیس پیشین، در جکسون هول، به سمت افزایش نرخ بهره دیگری حرکت کرده است. پس از اظهارات او، بیت کوین از بالای ۸۰,۰۰۰ دلار به حدود ۷۹,۲۰۰ دلار کاهش یافت، در حالی که معامله‌گران بازار پیش‌بینی، احتمال افزایش (نرخ بهره) در سال ۲۰۲۶ را به ۶۸ درصد رساندند، طبق گزارش قبلی بازار.

داده‌های جدید بازار کار از آن زمان چشم‌انداز را پیچیده‌تر کرده است. ADP گزارش داد که کارفرمایان خصوصی ایالات متحده در ماه اوت ۳۸,۰۰۰ شغل ایجاد کردند که کمتر از پیش‌بینی اقتصاددانان و کمتر از رقم بازبینی شده ۴۶,۰۰۰ در ماه ژوئیه است. بخش تولید ۱۷,۰۰۰ موقعیت شغلی و خدمات حرفه‌ای و تجاری ۱۶,۰۰۰ موقعیت شغلی را از دست دادند.

اداره آمار کار (Bureau of Labor Statistics) قرار است گزارش رسمی اشتغال ماه اوت را در ۴ سپتامبر ساعت ۸:۳۰ صبح به وقت شرقی منتشر کند که شامل داده‌های حقوق و دستمزد غیرکشاورزی، بیکاری و رشد دستمزدها خواهد بود.