برنستاین گفت که سهام مرتبط با کریپتو پس از یک کاهش گسترده، با "تخفیف‌های بزرگ" معامله می‌شوند و ارزش‌گذاری‌ها اکنون منعکس‌کننده احساسات ضعیف کوتاه‌مدت به جای پتانسیل رشد بلندمدت هستند.

در یادداشتی به مشتریان در روز دوشنبه، تحلیلگران شرکت تحقیقاتی و کارگزاری استدلال کردند که سهام مرتبط با زیرساخت دارایی‌های دیجیتال – از جمله صرافی‌ها، کارگزاری‌ها و پلتفرم‌های توکنیزاسیون – اکنون تقریباً 60% کمتر از اوج‌های اخیر خود هستند، حتی با وجود اینکه کسب‌وکارهای زیربنایی آن‌ها در بازارهایی مانند استیبل‌کوین‌ها، مشتقات، بازارهای پیش‌بینی و دارایی‌های واقعی توکنیزه شده، همچنان در حال گسترش هستند.

برنستاین انتظار دارد که ضعف فعلی تا زمان اعلام سود سه ماهه اول ادامه یابد و سپس تثبیت شود. با در نظر گرفتن این موضوع، تحلیلگران به شکل‌گیری یک کف احتمالی در آستانه سود سه ماهه اول اشاره می‌کنند.

این دیدگاه، موضع اخیر این شرکت را گسترش می‌دهد که بخش‌هایی از ریزش سهام کریپتو – از جمله نگرانی‌های مرتبط با Circle مربوط به مقررات ایالات متحده – ممکن است از اصول بنیادی فراتر رفته باشند.

استیبل‌کوین‌ها و مشتقات، محرک رشد کوین‌بیس هستند

برنستاین رتبه "عملکرد بهتر" خود را برای کوین‌بیس (COIN) حفظ کرد، اما قیمت هدف بازنگری شده را از 440 دلار قبلی به 330 دلار کاهش داد.

با وجود حجم معاملات ضعیف‌تر در سه ماهه اول، تحلیلگران انتظار دارند رشد درآمد همچنان پابرجا بماند. آن‌ها همچنین پیش‌بینی می‌کنند که درآمد با نرخ رشد مرکب سالانه تقریباً 26% تا سال 2027 افزایش یابد.

برنستاین معتقد است که استیبل‌کوین‌ها بیشترین بار را به دوش می‌کشند و کوین‌بیس تقریباً نیمی از درآمد USDC سِرکل را به خود اختصاص می‌دهد، در حالی که مشتقات و محصولات جدیدتر شروع به افزودن بیشتر به این ترکیب می‌کنند.

این یادداشت همچنین تأکید می‌کند که درآمد حاصل از اشتراک و خدمات، از جمله درآمد استیبل‌کوین، حائلی در برابر نوسانات قیمت کریپتو فراهم می‌کند، حتی با وجود اینکه حجم معاملات لحظه‌ای چرخه‌ای باقی می‌ماند.

این چارچوب، دیدگاه قبلی برنستاین را تکرار می‌کند که سهام کوین‌بیس "برای فروش بیش از حد ارزان بود"، زمانی که قبلاً به پتانسیل صعود قابل توجهی که به افزایش حجم معاملات و گسترش محصول گره خورده بود، اشاره کرده بود.

بازارهای پیش‌بینی، اهرم کلیدی زیر HOOD را تشکیل می‌دهند

Robinhood Markets (HOOD) نیز رتبه "عملکرد بهتر" خود را از برنستاین حفظ کرده و قیمت هدف بازنگری شده 130 دلاری را دارد که از 160 دلار کاهش یافته است.

برنستاین همچنان رشد درآمد حدود 25% را در سال 2026 پیش‌بینی می‌کند، حتی با وجود یک سه ماهه اول ضعیف‌تر برای معاملات سهام و کریپتو.

تحلیلگران بازارهای پیش‌بینی را به عنوان یک موتور رشد اصلی شناسایی کردند و تخمین زدند که این بخش می‌تواند تقریباً 10% از کل درآمد را در سال 2026 به خود اختصاص دهد، که هم توسط توزیع کالشی و هم زیرساخت صرافی خود رابین‌هود حمایت می‌شود.

آن‌ها همچنین بر تنوع در درآمدهای غیرمعاملاتی که کمتر به نوسانات کریپتو حساس هستند، مانند وام‌دهی با وثیقه، اشتراک‌ها و خدمات بانکی، تأکید کردند.

این شرکت قبلاً استدلال کرده بود که "نگرانی‌های کریپتویی" که رابین‌هود را تحت تأثیر قرار داده‌اند، موقتی هستند و پتانسیل رشد بلندمدت به گسترش ساختار بازار و مشارکت سرمایه‌گذاران خرد گره خورده است.

مدل توکنیزاسیون، انعطاف‌پذیری را برای فیگور به ارمغان می‌آورد

به طور مشابه، برنستاین رتبه "عملکرد بهتر" را برای Figure Technology Solutions (FIGR) با قیمت هدف 67 دلار حفظ کرد که از 72 دلار کاهش یافته است.

تحلیلگران، Figure را به عنوان یک شرکت تک‌فعالیتی در زمینه توکنیزاسیون مبتنی بر بلاک‌چین توصیف می‌کنند، با جریان‌های درآمدی که کمتر مستقیماً به نوسانات قیمت کریپتو مرتبط هستند.

آن‌ها انتظار دارند که حجم تسهیلات اعطایی در سال 2026 به 12.8 میلیارد دلار برسد، که توسط رشد خطوط اعتباری مسکن، محصولات اعتباری جدید و گسترش مدل بازارگاه آن حمایت می‌شود. بر اساس این گزارش، اعطای وام ماهانه تا مارس از 1 میلیارد دلار فراتر رفته است.

این شرکت همچنین به پلتفرم گسترده‌تر Figure – شامل اعتبار توکنیزه شده، سهام‌های درون زنجیره‌ای و بازارهای سرمایه غیرمتمرکز – به عنوان عاملی که آن را برای رشد بلندمدت در توکنیزاسیون دارایی‌های واقعی آماده می‌کند، اشاره کرد.

این موضع با پوشش مثبت قبلی برنستاین از این شرکت همسو است، جایی که سودآوری قوی و افزایش شتاب‌دهنده حجم وام‌ها را به عنوان ستون اصلی توجیه سرمایه‌گذاری آن برجسته کرده بود.

دورنمای کلی نشان‌دهنده یک سه ماهه ضعیف، اما یک وضعیت قوی‌تر پس از سه ماهه اول است. در هر سه شرکت، استدلال اصلی برنستاین به طور مداوم، ضعف درآمد کوتاه‌مدت را ناشی از فشار کلان اقتصادی و احساسات بازار کریپتو می‌داند تا مشکلات ساختاری. تحلیلگران پیشنهاد کردند که ارزش‌گذاری‌ها سریع‌تر از اصول بنیادی بازتنظیم شده‌اند.